东吴证券研究所发布的研究报告对贵州茅台（600519）的股价走势、基础数据、盈利预测与估值进行了深入分析。报告显示，贵州茅台的市净率为7.81倍，流通A股市值为1,872,614.06百万元。股价在一年内最低为1,414.01元，最高达到1,935.00元。每股净资产为190.84元，资产负债率为12.95%。

    报告中提到，贵州茅台在7月1日由代总经理王莉主持的投资者交流会上，积极回应市场关切，体现了龙头企业的担当。面对5月以来飞天茅台酒批价的快速下跌，公司管理层加强市场调研和经销商沟通，批价已有所企稳反弹。东吴证券认为，茅台酒在调整期适度回调有助于释放风险，公司将通过拓展新兴产业需求、加强渠道管控等措施增强供需适配，应对国内宏观周期的影响。

    东吴证券研究所还指出，贵州茅台的市值管理工具箱较为丰富，包括特别分红和积极的投资者互动，彰显了利益一致性。此外，公司在国际化方面也展现出更多期待，2023年茅台酒国际市场收入占比虽不到3%，但金额绝对值在行业中排名第一。

    在盈利预测与投资评级方面，东吴证券研究所预计2024-2026年贵州茅台的归母净利润分别为868亿、959亿、1060亿元，同比分别增长16%、10%、10%。当前市值对应的市盈率分别为22倍、20倍、18倍，估值处于历史低位，因此维持“买入”评级。

    风险提示方面，报告提醒投资者关注宏观经济持续下行导致需求减弱、批价大幅回落引发恐慌以及市场对未来合理降速反应过度等潜在风险。

    东吴证券研究所的报告还包含了贵州茅台的财务预测表，详细列出了资产负债表、利润表和现金流量表的预测数据，以及重要的财务与估值指标。报告最后强调，市场有风险，投资需谨慎，并提醒投资者在使用报告时应注意风险提示。

    比亚迪（002594）在2024年6月的销量表现强劲，新能源汽车销量达到34.2万辆，同比增长35.0%，环比增长3.0%。上半年累计销量达到161.3万辆，同比增长28.5%。特别是搭载第五代DM技术的秦L DM-i和海豹06 DM-i，自5月28日上市以来，销量持续攀升，预示着公司月销量有望继续突破。

    在品牌销量方面，6月王朝+海洋销量为32.5万辆，同比增长35.0%，环比增长3.0%。腾势销量1.2万辆，同比增长11.0%，环比增长0.4%。高端品牌销量占比达到4.5%，同比增加0.1个百分点。上半年高端车型销量占比5.2%，同比增加0.6个百分点，显示出公司在高端市场的影响力逐渐提升。

    出口方面，6月新能源乘用车出口量为2.7万辆，同比增长156.2%，环比下降28.0%。上半年累计出口量达到20.3万辆，同比增长173.8%。公司在海外市场的产品布局不断加强，随着插混产品在海外的陆续上市，出口量有望进一步提升。

    在智能化领域，比亚迪的城市NOA功能已于5月30日首次搭载在腾势N7上，实现了精准车道保持、路口自主转向等功能。目前，该功能已在深圳开放，未来有望扩展至更多城市，进一步提升消费者的智能驾驶体验。

    财务预测方面，预计比亚迪2024年至2026年的营收分别为8130.62亿元、9529.84亿元和11626.40亿元，同比增速分别为34.99%、17.21%和22.00%。归母净利润分别为389.44亿元、505.94亿元和633.34亿元，同比增速分别为29.64%、29.91%和25.18%。EPS分别为13.39元/股、17.39元/股和21.77元/股，三年CAGR为28.23%，维持“买入”评级。

    风险提示包括车辆交付不及预期、行业竞争加剧以及上游原材料价格上涨等风险。财务数据显示，比亚迪2022年至2026年的营业收入、EBITDA、归母净利润等指标均呈现稳定增长态势，市盈率和市净率逐年下降，反映出公司估值逐渐合理化。

    分析师高登和联系人唐嘉俊提供了本报告，国联证券研究所对比亚迪的未来发展持乐观态度，认为公司作为全球新能源汽车行业的龙头企业，将持续受益于技术创新和市场扩张。

    新华医疗，作为中国老牌医疗器械国有企业，近年来在国有企业改革的推动下，焕发出新的活力。公司以医疗器械和制药装备为核心业务，通过聚焦主业、降本增效等措施，实现了业绩的稳健增长。本文将详细分析新华医疗的业务发展、财务状况以及未来的投资前景。

    1. 老牌国企的新生机

    新华医疗成立于1943年，是国内知名的医疗器械和制药装备制造商。公司实际控制人为山东省国资委，通过山东颐养健康集团持有公司28.91%的股份。近年来，公司积极响应国企改革，通过股权激励、大股东增持等方式，推动了经营结构的优化和效益的提升。

    2. 聚焦主业，优化产品结构

    新华医疗坚持“调结构、强主业、提效益、防风险”的发展方针，集中优势资源发展医疗器械和制药装备两大板块。在医疗器械领域，公司提供感染控制、放射诊疗、手术器械等产品，并通过技术创新，推动产品向高端化发展。在制药装备领域，公司以新华英德设计院为核心，提供注射剂、生物制药、固体制剂、中药制剂等整体解决方案。

    3. 财务状况稳健，业绩持续增长

    2023年，新华医疗实现营业收入100.12亿元，同比增长7.87%；归母净利润6.77亿元，同比增长27.83%。公司毛利率和净利率均呈稳步提升态势，资产负债率逐渐降低，显示出公司的偿债能力和资产变现能力不断增强。

    4. 投资建议

    预计2024-2026年，新华医疗的营业收入有望分别实现110亿元、120亿元和130亿元，归母净利润分别实现8.3亿元、10.5亿元和12.7亿元。公司利润的增长主要来自于大股东主导下的结构调整和降本增效。看好公司在国内高毛利耗材类产品的持续放量和占比提升，以及医疗器械和制药装备的海外市场拓展。首次覆盖，给予“买入”评级。

    5. 风险提示

    尽管新华医疗的发展前景广阔，但仍需关注采购政策波动、医疗器械和制药装备销售不及预期等风险因素。

    6. 财务报表与盈利预测

    根据华安证券研究所的预测，新华医疗2024-2026年的营业收入、营业成本、毛利率、净利率等关键财务指标均呈稳步增长态势。公司的成长能力、获利能力、偿债能力和营运能力均表现良好，为投资者提供了较为稳健的投资回报。

    7. 分析师与研究助理简介

    本报告由华安证券研究所副所长、医药首席分析师谭国超主导，研究助理钱琨协助完成。谭国超具有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验，钱琨则专注于医疗器械行业研究。

    8. 重要声明与免责声明

    本报告由华安证券股份有限公司提供，旨在为投资者提供参考。报告中的信息和建议仅供参考，不构成具体投资建议。投资者应根据自身情况，独立判断，自担风险。

    9. 投资评级说明

    本报告采用行业评级和公司评级体系，以沪深300指数为基准，对新华医疗的投资评级为“买入”。

    通过以上分析，我们可以看出，新华医疗作为国内医疗器械和制药装备领域的龙头企业，在国企改革的推动下，展现出了良好的发展势头和投资价值。未来，公司将继续聚焦主业，优化产品结构，提升核心竞争力，为投资者带来持续稳定的回报。

    浩辰软件（688657）作为一家专注于CAD领域的公司，经过20年的发展，在2023年实现了2.78亿元的营业收入，同比增长15.52%，但归母净利润同比下降13.02%至0.54亿元。2024年一季度，公司营业收入和归母净利润分别同比增长4.79%和下降27.06%。在海外业务方面，公司2023年国外收入同比增长28.54%，表现出色。

    公司在CAD行业的深耕，不断完善产品矩阵。2013年，公司发布了具有自主核心技术的2D CAD平台软件。在3D CAD软件业务方面，公司与西门子合作，推出了面向制造业的3D CAD产品——浩辰3D，具备零件设计、装配设计等先进功能，广泛应用于多个制造业领域。此外，浩辰CAD看图王以1500万月度活跃用户数成为国内CAD领域最具竞争力的APP应用，提供了丰富的“云+端”场景化应用，实现产业链上下游的快速流转和协同协作。

    公司的财务数据显示，2022年至2026年预计营业收入和净利润的年增长率分别为15.5%、20.4%、21.9%和22.7%，以及-11.2%、-13.0%、-16.8%、28.5%和30.5%。毛利率和净资产收益率在预测期间内保持相对稳定。

    公司在CAD云化发展方向上持续投入，2023年发布了多个升级迭代版本，包括浩辰CAD 2024和浩辰CAD Linux 2024，通过优化显示引擎、数据处理等关键技术，提升了软件性能和用户体验。同时，公司完成了浩辰CAD 365跨终端CAD云应用的设计和研发，面向企业用户提供数据和模型云化解决方案。

    浩辰软件坚持全球化发展战略，客户覆盖建筑、交通、水利、石化等多行业，与多个国家或地区的经销商建立了稳定的合作关系。公司重点发展工程建设、制造行业垂直市场，提供全面的CAD解决方案，满足用户需求。

    投资建议方面，预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，给予“优于大市”评级。然而，公司业务推进和行业政策风险也需关注。

    风险提示方面，投资者应注意公司业务推进可能不及预期，以及行业政策风险的存在。在投资决策时，应充分考虑这些风险因素。

    重要信息披露部分指出，本研究报告由海通国际分销，海通国际是海通国际研究有限公司、Haitong Securities India Private Limited、Haitong International Japan K.K.和海通国际证券有限公司的证券研究团队组成的全球品牌。分析师在报告中表达了对研究对象公司的个人观点，并声明其报酬与报告中的具体建议或观点无关，同时分析师及其家属在报告发布后3个工作日内不会交易所讨论公司的证券。

    报告还包含了利益冲突披露、评级定义、评级分布等相关信息，以及海通国际非评级研究、海通国际A股覆盖、海通国际优质100A股（Q100）指数等的说明。

    此外，报告还提供了盟浪义利（FIN-ESG）数据通免责声明条款，强调在使用该数据前，用户应仔细阅读并同意相关条款。条款中提到，FIN-ESG数据是基于公开信息评估而成，不构成投资建议，也不作为购买、出售或持有金融产品的依据。SusallWave不对使用数据导致的任何损失负责。

    最后，报告包含了海通国际证券集团有限公司及其子公司的免责声明，明确了研究报告的法律地位、使用限制、风险提示以及与投资决策相关的责任限制。同时，报告还提到了非美国分析师的披露信息，指出涉及的分析师未在FINRA注册，不受美国FINRA规则限制。

    整体而言，报告提供了浩辰软件的详细分析，并包含了相关的法律声明和免责声明，以确保信息的透明度和合规性。投资者在参考报告内容时，应仔细阅读并理解这些披露信息，以做出明智的投资决策。

    新北洋公司（002376.SZ），作为计算机设备行业的领军企业，近期在业务拓展和业绩表现上均取得了显著成果。根据中银国际证券股份有限公司的研究报告，公司在智能快递柜产品、即时制卡设备采购项目以及机器人领域的布局，均显示出其在技术创新和市场拓展方面的强劲动力。特别是在海外市场的拓展上，公司与中亚某国合作伙伴签订的智能快递柜产品采购框架协议，不仅巩固了公司的国际市场地位，也为公司海外业务收入的增长提供了新动力。

    公司的财务状况同样显示出积极的信号。2023年，公司实现营业收入21.9亿元人民币，同比下降3.8%，但归母净利润达到0.2亿元，同比大幅增长175.1%。这一业绩的改善，得益于公司持续推进的降本增效措施，使得2023年度综合毛利率提升至30.8%，同比增长3.1个百分点。展望未来，分析师预计公司2024年至2026年的归母净利润将分别为0.26亿元、0.31亿元和0.38亿元，每股收益（EPS）分别为0.04元、0.05元和0.06元。

    在市场表现方面，新北洋的股价在不同时间段均展现出了较强的增长势头。尽管面临宏观经济波动、市场竞争加剧以及海外复苏不及预期等风险，但公司凭借其在智能机具设备行业的领先地位以及在新业务领域的积极布局，依然获得了市场的认可。中银国际证券维持对新北洋的“买入”评级，并认为其优势业务的持续发展以及新业务的拓展值得投资者关注。

    从估值角度来看，预计新北洋2024年至2026年的市盈率（PE）分别为136倍、114倍和93倍，市净率（PB）保持在1.1至1.2倍之间，EV/EBITDA比率则从68.7倍逐渐下降至268.9倍。这些估值指标反映出市场对公司未来业绩增长的预期，同时也暗示了公司在资本市场上的吸引力。

    综合来看，新北洋在智能快递柜、即时制卡设备以及机器人等业务领域的积极布局，以及在海外市场的成功拓展，均有助于公司巩固和提升市场地位。同时，公司的财务状况和业绩表现也显示出了改善的趋势。虽然面临一定的市场风险，但考虑到公司的行业地位和发展潜力，中银国际证券依然给予其“买入”评级，看好其未来的市场表现。

    长城汽车（601633）近期发布了其6月产销快报，6月汽车销量为9.81万辆，同比下滑6.55%，产量为9.80万辆，同比减少13.00%。尽管如此，公司全年累计销量达到55.97万辆，同比增长7.79%，累计产量为56.09万辆，同比增长5.54%。第二季度单季销量为28.43万辆，同比微降4.95%，环比增长3.27%。

    分品牌来看，哈弗品牌6月销量为4.77万辆，同比下降19.11%；WEY品牌6月销量为0.29万辆，同比大幅下降55.48%；长城皮卡6月销量为1.53万辆，同比下降7.70%；欧拉品牌6月销量为0.60万辆，同比下降39.80%。然而，坦克品牌6月销量达到2.61万辆，同比大幅增长104.02%，第二季度单季销量更是达到6.69万辆，同比和环比分别增长95.95%和35.93%。坦克SUV连续42个月保持中国越野SUV销量第一，成为市场引领者。

    在海外市场，长城汽车第二季度单季销量为10.87万辆，同比和环比分别增长51.10%和17.19%。6月海外市场销售达到3.81万辆，创下单月出海销量新高。长城汽车在皮卡市场和巴西市场均取得了显著成绩，海外毛利率高于国内10.49个百分点，海外销量的提升预计将进一步提升公司盈利能力。

    投资建议方面，维持长城汽车“买入”评级。预计2024年至2026年，公司将实现归母净利润分别为100.63亿元、119.11亿元和140.64亿元，同比分别增长43.31%、18.37%和18.07%。对应的市盈率分别为20.98倍、17.73倍和15.01倍。

    风险提示包括宏观经济周期性波动风险、产业政策风险、行业竞争风险以及新能源、电动化转型风险。财务数据显示，2023年至2026年，公司营业收入预计分别为1732.12亿元、2193.67亿元、2567.40亿元和2923.38亿元，年增长率分别为26.1%、26.6%、17.0%和13.9%。同期归母净利润预计分别为70.22亿元、100.63亿元、119.11亿元和140.64亿元，年增长率分别为-15.1%、43.3%、18.4%和18.1%。

    分析师仇百良通过Wind和上海证券研究所的数据，对长城汽车的财务状况、市场表现和未来发展趋势进行了深入分析。报告指出，尽管面临一定的市场挑战，长城汽车在坦克品牌和海外市场的强劲表现，以及公司在SUV市场的深耕，预计将推动其持续保持行业领先地位，并实现稳健的财务增长。

    拓邦股份（002139）作为电子/消费电子行业的领军企业，近期发布了2024年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润3.61-4.13亿元，同比增长40-60%，显示出公司业绩的快速增长和毛利率的持续提升。公司在智能控制器领域保持行业竞争力，受益于行业景气度的回暖和下游需求的恢复，特别是在家电、工具以及新能源行业。

    公司在人工智能时代面临更多机遇，智能控制应用场景广泛，行业有望加速发展。拓邦股份凭借丰富的技术平台和产品平台，在市场化竞争中具有优势。公司流程体系建设和运营方面具有成熟经验，全球化战略布局有助于海外市场拓展，进一步提升市场份额。

    从财务数据来看，拓邦股份2022年至2026年的营业收入和归母净利润均呈现稳步增长趋势。公司盈利能力持续提升，预计2024-2026年归母净利润分别为7.23亿元、9.34亿元和11.96亿元，对应市盈率分别为19倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。

    然而，公司也面临一定的风险，包括行业竞争加剧、全球经济影响超预期、费用投入超预期等。业绩预告仅为初步测算，实际数据以半年报为准。投资者在考虑投资时，应充分考虑这些风险因素。

    拓邦股份的财务预测摘要显示，公司的资产负债表和利润表均呈现稳健增长。货币资金、营业收入、存货等关键财务指标均有所提升，反映出公司的经营效率和盈利能力在不断增强。

    分析师声明和一般声明中提到，本报告的所有观点均准确地反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，且分析师所得报酬与报告中的具体投资建议或观点无直接或间接联系。天风证券对报告中的信息准确性及完整性不作任何保证，报告中的信息和意见仅供参考，不构成个人推荐。

    最后，投资评级声明中明确了天风证券的股票投资评级和行业投资评级体系，包括买入、增持、持有、卖出以及强于大市、中性、弱于大市等评级类别，以供投资者参考。

    心脉医疗作为国内主动脉及外周血管介入领域的领军企业，近期发布2024年上半年业绩预告，预计营收和归母净利润分别实现25%至30%和40%至50%的高速增长。这一增长得益于公司创新产品如Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统和ReewarmPTX药物球囊扩张导管等的稳定增长，以及新产品Talos®直管型胸主动脉覆膜支架系统和Fontus®分支型术中支架系统的快速入院和植入量增长。

    公司积极拓展海外市场，通过使用6,500万美元自有资金收购Optimum Medical Device Inc.（OMD）72.37%的股权，全资持有其下属全资子公司Lombard，以提升全球竞争力。Lombard拥有满足CE、FDA及日本PMDA要求的质量管理体系，其产品在欧美及日本等发达国家拥有超过20年的推广历史，覆盖23个国家。此次收购将有助于心脉医疗在产品、技术、知识产权及管理体系等方面实现赋能，增强全球竞争力。

    OMD的经营业绩近年来持续改善，预计2024年将实现扭亏为盈。心脉医疗计划通过此次收购在欧洲市场建立业务平台，搭建多个境外业务中心，深化国际化战略。欧洲主动脉瓣膜支架市场规模预计将在2029年达到8.24亿元，占全球市场的22.8%，心脉医疗有望在未来5年内将欧洲市场占有率从2022年的不足2%提升至10%以上。

    投资建议方面，考虑到心脉医疗在国内外市场的持续拓展和核心产品性能的国际先进水平，预计2024年至2026年公司归母净利润将分别实现35.37%、35.07%和34.48%的同比增长，EPS分别为5.41元、7.30元和9.82元。当前股价对应的2024年至2026年PE分别为19倍、14倍和11倍，维持“推荐”评级。

    风险提示包括海外市场拓展不及预期、研发进展不及预期、新品推广效果不及预期以及产品降价超预期的风险。

    明阳电气（301291）作为新能源变压器领域的领军企业，依托母公司明阳新能源投资控股集团的深厚积累，专注于新能源赛道，特别是在风能和太阳能领域。公司技术优势明显，研发团队由国务院津贴专家带领，拥有多项发明专利和核心技术，其产品在新能源领域的应用展现出高盈利和高景气度。

    公司的主要产品包括箱式变电站、成套开关设备和变压器，2022年新能源领域收入占比达到78%。在海上风电升压系统方面，公司产品性能领先，价格较海外品牌低5%-15%，服务响应更快，有潜力实现进口替代。此外，公司正通过间接出海和全球化布局的战略模式，积极拓展海外市场，已经获得包括中国CQC、美国UL、欧盟CE等在内的一系列国内外权威机构认证。

    根据分析师的盈利预测，预计公司2024-2026年将实现营收62/77/93亿元，归母净利润6.0/8.0/9.9亿元。考虑到公司在海风升压系统的进口替代以及海外市场的拓展潜力，给予公司25年20X PE的估值，目标价格51元，并给予“买入”评级。

    风险提示包括海风升压系统订单拓展不及预期、产能扩张不及预期、下游新能源增长不及预期、毛利率不及预期、原材料价格波动风险、市场竞争风险以及技术人才流失风险。本报告的测算具有主观性，仅供参考。

    财务数据显示，公司2022年营业收入为32.4亿元，净利润为2.65亿元，预计2023年营业收入将达到49.48亿元，净利润为4.98亿元。公司资产负债率为45.09%，每股净资产为13.77元。股价走势方面，一年内最高价为45.98元，最低价为22.80元。

    公司股权结构集中，主要股东深度参与公司管理。张传卫先生作为公司的创始人和实控人，通过中山明阳、智创投资控制公司37.47%的股份。公司营收稳定增长，2022-2023年营收分别为32.36亿、49.48亿，同比增长59%、53%，显示出公司主营业务的市场前景广阔，成长性好。

    公司在新能源领域的市占率显著，2022年风电领域市占率达到27.25%，太阳能领域市占率为15.20%。在海上风电升压系统方面，公司产品在容量、空载损耗、负载损耗和绕组温升等关键性能参数上具有优势，已经实现了对部分进口产品的替代。同时，公司产品价格较海外品牌有竞争力，服务响应更快，有望进一步扩大市场份额。

    海外市场方面，美国变压器需求增长和供给短缺问题或将持续存在，带来出口机会。公司通过与国内知名新能源头部企业合作，快速扩大在国际市场的知名度，并有序推进业务全球化布局，已获得多项国内外权威机构认证，为公司全球化战略奠定了坚实基础。

    盈利预测显示，公司2024-2026年预计实现营收分别为62亿元、77亿元和93亿元，归母净利润分别为6亿元、8亿元和10亿元。首次覆盖给予“买入”评级，目标价格51元。

    风险提示包括海风升压系统订单拓展不及预期、产能扩张不及预期、下游新能源增长不及预期、毛利率不及预期、原材料价格波动风险、市场竞争风险、技术人才流失风险等。本报告的测算具有主观性，仅供参考。

    中国海油（600938.SH）近期宣布了恩平21-4油田和乌石23-5油田群开发项目的投产。恩平21-4油田是国内海上首个超深大位移井项目，预计2025年将达到5300桶油当量的日高峰产量。该油田采用超深大位移井技术，刷新了国内海上钻井的深度和水平长度纪录，有望助力南海东部边际油田储量扩增超过5000万吨。乌石23-5油田则是中国海上首个全方位绿色设计油田，预计2026年实现18100桶油当量的日高峰产量，实现生产水全流程零排放、零污染。

    6月份国际油价大幅反弹，布伦特原油现货价格较上月末上涨8.0%，WTI原油现货价格涨幅为5.9%。OPEC+决定延长减产计划，同时美国通胀数据低于预期，市场预计成品油需求旺季即将到来，原油在三季度有望出现大幅供需缺口，为油价形成支撑。分析师预计年内布伦特原油价格有望维持在80-90美元/桶，价格中枢持续上行。

    投资建议方面，国信证券维持对中国海油2024-2026年归母净利润的预测，分别为1498亿元、1564亿元和1633亿元，对应EPS分别为3.15元、3.29元和3.43元。A股PE分别为11.2倍、10.7倍和10.2倍，H股PE分别为7.0倍、6.7倍和6.4倍，维持“优于大市”评级。

    风险提示包括原油价格大幅波动、自然灾害频发、新项目投产不及预期、地缘政治风险以及政策风险等。相关研究报告包括《中国海油（600938.SH）-圭亚那Stabroek区块第七个开发项目有望落地》、《中国海油（600938.SH）-中国海油在南海西部勘探发现首个超深水超浅层气田》等。

    免责声明：本报告由国信证券股份有限公司制作，报告版权归国信证券所有。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但国信证券不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告仅供参考，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险。