长城汽车（601633）研报：坦克、出海Q2单季销量同环比双升，销量结构持续优化

    长城汽车（601633）近期发布了其6月产销快报，6月汽车销量为9.81万辆，同比下滑6.55%，产量为9.80万辆，同比减少13.00%。尽管如此，公司全年累计销量达到55.97万辆，同比增长7.79%，累计产量为56.09万辆，同比增长5.54%。第二季度单季销量为28.43万辆，同比微降4.95%，环比增长3.27%。

    分品牌来看，哈弗品牌6月销量为4.77万辆，同比下降19.11%；WEY品牌6月销量为0.29万辆，同比大幅下降55.48%；长城皮卡6月销量为1.53万辆，同比下降7.70%；欧拉品牌6月销量为0.60万辆，同比下降39.80%。然而，坦克品牌6月销量达到2.61万辆，同比大幅增长104.02%，第二季度单季销量更是达到6.69万辆，同比和环比分别增长95.95%和35.93%。坦克SUV连续42个月保持中国越野SUV销量第一，成为市场引领者。

    在海外市场，长城汽车第二季度单季销量为10.87万辆，同比和环比分别增长51.10%和17.19%。6月海外市场销售达到3.81万辆，创下单月出海销量新高。长城汽车在皮卡市场和巴西市场均取得了显著成绩，海外毛利率高于国内10.49个百分点，海外销量的提升预计将进一步提升公司盈利能力。

    投资建议方面，维持长城汽车“买入”评级。预计2024年至2026年，公司将实现归母净利润分别为100.63亿元、119.11亿元和140.64亿元，同比分别增长43.31%、18.37%和18.07%。对应的市盈率分别为20.98倍、17.73倍和15.01倍。

    风险提示包括宏观经济周期性波动风险、产业政策风险、行业竞争风险以及新能源、电动化转型风险。财务数据显示，2023年至2026年，公司营业收入预计分别为1732.12亿元、2193.67亿元、2567.40亿元和2923.38亿元，年增长率分别为26.1%、26.6%、17.0%和13.9%。同期归母净利润预计分别为70.22亿元、100.63亿元、119.11亿元和140.64亿元，年增长率分别为-15.1%、43.3%、18.4%和18.1%。

    分析师仇百良通过Wind和上海证券研究所的数据，对长城汽车的财务状况、市场表现和未来发展趋势进行了深入分析。报告指出，尽管面临一定的市场挑战，长城汽车在坦克品牌和海外市场的强劲表现，以及公司在SUV市场的深耕，预计将推动其持续保持行业领先地位，并实现稳健的财务增长。