比亚迪（002594）研报：6月销量再创新高，DM5.0销量持续爬坡

    比亚迪（002594）在2024年6月的销量表现强劲，新能源汽车销量达到34.2万辆，同比增长35.0%，环比增长3.0%。上半年累计销量达到161.3万辆，同比增长28.5%。特别是搭载第五代DM技术的秦L DM-i和海豹06 DM-i，自5月28日上市以来，销量持续攀升，预示着公司月销量有望继续突破。

    在品牌销量方面，6月王朝+海洋销量为32.5万辆，同比增长35.0%，环比增长3.0%。腾势销量1.2万辆，同比增长11.0%，环比增长0.4%。高端品牌销量占比达到4.5%，同比增加0.1个百分点。上半年高端车型销量占比5.2%，同比增加0.6个百分点，显示出公司在高端市场的影响力逐渐提升。

    出口方面，6月新能源乘用车出口量为2.7万辆，同比增长156.2%，环比下降28.0%。上半年累计出口量达到20.3万辆，同比增长173.8%。公司在海外市场的产品布局不断加强，随着插混产品在海外的陆续上市，出口量有望进一步提升。

    在智能化领域，比亚迪的城市NOA功能已于5月30日首次搭载在腾势N7上，实现了精准车道保持、路口自主转向等功能。目前，该功能已在深圳开放，未来有望扩展至更多城市，进一步提升消费者的智能驾驶体验。

    财务预测方面，预计比亚迪2024年至2026年的营收分别为8130.62亿元、9529.84亿元和11626.40亿元，同比增速分别为34.99%、17.21%和22.00%。归母净利润分别为389.44亿元、505.94亿元和633.34亿元，同比增速分别为29.64%、29.91%和25.18%。EPS分别为13.39元/股、17.39元/股和21.77元/股，三年CAGR为28.23%，维持“买入”评级。

    风险提示包括车辆交付不及预期、行业竞争加剧以及上游原材料价格上涨等风险。财务数据显示，比亚迪2022年至2026年的营业收入、EBITDA、归母净利润等指标均呈现稳定增长态势，市盈率和市净率逐年下降，反映出公司估值逐渐合理化。

    分析师高登和联系人唐嘉俊提供了本报告，国联证券研究所对比亚迪的未来发展持乐观态度，认为公司作为全球新能源汽车行业的龙头企业，将持续受益于技术创新和市场扩张。