苹果公司发布了FY24Q3（6月季）财报，期内实现收入857.8亿美元，同比增长4.9%，每股收益（EPS）为1.4美元，超出市场预期。毛利率为46.3%，较上一季度有所下降，主要是由于新品推出、产品降价以及汇率变动等因素影响。值得注意的是，剔除汇率影响后，iPhone的表现好于预期；Apple Intelligence公司预计将继续加大研发投入，并有望在中国落地；服务业务收入创下新高，预计随着人工智能技术的应用将进一步推动服务收入增长；iPad得益于首款AI驱动新品的发布，实现了24%的同比增长。

    展望FY24Q4（9月季），苹果预计收入同比增长将维持在4.9%，服务业务将继续保持两位数增长，毛利率预计在45.5%-46.5%之间。对于更长远的周期，Apple Intelligence有望提升iPhone保有量，预计2025年iPhone销量将达到2.55亿部，同比增长11.4%。此外，苹果有望在2025-2026年间推出多项硬件创新产品，包括平价版iPhone SE4、折叠屏手机、新款AI蓝牙耳机和新型AI健康检测手表等。

    基于上述分析，我们持续看好苹果产业链，重点推荐果链核心供应商立讯精密。预计该公司2024-2025年的归母净利润分别为137.16亿元和175.47亿元，给予2025年23倍的市盈率（PE），对应目标股价为56.35元，维持“买入”评级。需要注意的风险包括全球经济复苏缓慢、国产手机竞争加剧、大客户供应链政策风险以及业务扩张带来的内部管理风险等。

    密尔克卫化学供应链服务公司在2024年上半年实现了稳健的业绩增长，其扣除非经常性损益后的净利润同比增长了19.55%。期内，公司营业收入达到了59.92亿元人民币，较去年同期增长32.35%，归属母公司净利润为3.11亿元人民币，增长22.74%。特别是第二季度，营业收入环比增长6.93%，同比增长42.15%，净利润环比增长5.86%，同比增长9.58%。从业务角度来看，MGF全球货代业务和MCD化工品分销业务表现突出，分别实现了46.83%和47.94%的同比增长。此外，公司在2024年上半年完成了1.26亿元人民币的股权投资，包括收购捷晟科技51%的股份以及设立新的供应链管理公司。

    在项目建设方面，密尔克卫在国内建立了七个集群，通过自建和并购的方式优化网点布局，同时在海外如新加坡、马来西亚和美国等地设立了子公司，积极布局海外市场。值得注意的是，虽然2024年上半年海外市场业务收入仅占总收入的2.78%，但随着海外基地的建设，预计未来海外市场的收入占比将会逐步提高。

    密尔克卫还积极推进数字化转型，通过开发和完善多个信息系统，提高了仓库管理、运输管理和订单处理等方面的效率。基于公司良好的业绩表现和发展前景，分析师上调了对公司的盈利预测，预计2024至2026年的净利润分别为6.02亿、7.49亿和9.39亿元人民币。考虑到公司在危化品物流行业的领先地位，分析师给出了22倍PE的估值溢价，目标价设定为80.52元人民币，维持“优于大市”的评级。然而，报告也提示了潜在的风险，包括海运费价格波动、下游需求不及预期以及项目推进速度低于预期等问题。

    水羊股份(300740.SZ)在2024年上半年的业绩显示，公司营收达到22.9亿元人民币，同比增长0.14%，但归母净利润为1.06亿元，同比下降25.74%。尽管面临利润压力，公司的毛利率有所提升至61.5%，增加了4.6个百分点，这主要是由于高毛利产品的销售比例增加。然而，销售费用率上升至46.8%，增加了6.4个百分点，这主要是因为公司加大了对旗下品牌伊菲丹以及PA等品牌的推广力度。管理费用率则小幅下降至4.7%。此外，公司在外汇合约上的亏损也对公司业绩产生了影响。第二季度单季来看，营收为12.6亿元，同比增长1.41%，归母净利润为0.66亿元，同比下降27.17%。

    伊菲丹作为公司的高端品牌，在市场环境略显疲软的情况下仍然保持了较高的增长速度。产品方面，主打产品超面及超级CP实现了高速增长，而精华防晒产品销量翻倍。在渠道拓展方面，伊菲丹在国内市场继续保持较快的增长速度，在抖音平台位列高端护肤前十名，并在线下渠道如直营店、高端百货等实现了100%的增长。公司计划继续扩大线下专柜的投入，预计将进一步增强品牌的市场影响力。

    对于未来的展望，水羊股份将继续深化自有品牌和代理品牌的多层次品牌矩阵建设。其中，御泥坊完成了品牌升级，推出新的品牌理念；PA品牌聚焦于法国院线修复市场，不断提升品牌形象和客单价；而其他自有品牌也将进一步强化各自的品牌特色。代理品牌方面，虽然原强生业务板块受到外部环境的影响出现了下滑，但其他代理品牌如美斯蒂克和ESI都实现了显著的增长。

    综上所述，尽管短期内面临一定的挑战，但水羊股份通过多维度的品牌建设和市场推广策略，依然具备良好的发展前景。

    百润股份发布了2024年半年报，报告显示，公司在报告期内实现营业收入16.3亿元，同比下滑1.4%；实现归母净利润4亿元，同比下滑8.4%。其中，第二季度实现营业收入8.3亿元，同比下滑7.3%；实现归母净利润2.3亿元，同比下滑7.3%。公司的主营业务预调鸡尾酒在第二季度出现收入下滑，主要原因是受到高基数的影响。此外，公司的食用香精业务表现稳定，实现了7.5%的增长。在销售渠道方面，线下渠道收入同比增长7%，而数字零售和即饮渠道则出现了较大幅度的下滑。值得注意的是，公司的净利率在第二季度恢复到了较高水平，达到28%。

    在产品方面，百润股份持续推进产品线的丰富和完善，包括微醺系列拓展了更多饮用场景，清爽系列推出了500ml大罐装，强爽系列则加强了品牌营销以提高消费粘性。此外，公司还在烈酒领域积极布局，计划在2024年第四季度推出威士忌新品，并已经掌握了领先的酿造技术。为了支持业务发展，公司完成了467万股的回购计划，这将用于转换公司发行的可转换公司债券，显示出对公司未来发展的信心。

    分析师预测，百润股份2024年至2026年的归母净利润分别为8.4亿元、9.9亿元、11.3亿元，对应的EPS分别为0.80元、0.94元、1.08元，动态PE分别为22倍、19倍、16倍。基于此，分析师维持了“买入”的评级。不过，报告也提到了一些风险因素，包括新品推广可能不如预期、市场竞争加剧以及食品安全等问题。

    华能国际发布了2024年半年报，报告显示公司上半年实现营收1188亿元，较去年同期下降5.73%；实现归母净利润74.54亿元，同比增长18.16%。其中，第二季度营收为534亿元，同比下滑12.05%，环比下滑18.25%；实现归母净利润28.58亿元，同比下滑29.58%，环比下滑37.82%。公司的煤电业务得益于煤价的下降，实现了较好的业绩支撑，但风电业务的盈利则面临压力。此外，光伏业务的度电利润环比增加了0.06元。值得关注的是，公司在新能源领域继续扩张，上半年新增新能源装机容量3.04GW，其中风电和光伏分别新增1.05GW和1.99GW。分析师预测，华能国际2024年至2026年的归母净利润将分别达到121亿元、138亿元和154亿元，对应EPS分别为0.77元、0.88元和0.98元，因此维持了对该公司的“买入”评级。然而，报告也提示了煤价电价波动以及新能源发展不及预期的风险。

    道通科技发布了2024年半年度报告，报告显示公司在报告期内实现了显著的业绩增长。具体来看，公司上半年总收入达到18.4亿元人民币，同比增长27.2%；归母净利润为3.9亿元，同比增长104.5%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.9亿元，同比增长52.6%。值得注意的是，公司在2024年第二季度实现了9.8亿元的收入，较上年同期增长约32.0%，扣非归母净利润为1.6亿元，同比增长约40.2%。

    公司业绩的增长得益于多个方面的因素。首先，公司在2024年4月完成了对子公司深圳塞防科技5%的股权转让，这使得公司对其持股比例降至46%，塞防科技因此不再纳入合并报表范围，从而产生了约9900万元的投资收益计入非经常性损益。其次，公司的新能源充电桩业务取得了突破性进展，上半年实现了3.8亿元的收入，同比增长92.4%。公司在北美和欧洲等地成功签约了多家全球排名前50的企业客户，并且在美国的新工厂也已建成投产，这将有助于降低供应链风险，进一步推动产品销售。此外，随着海外市场的需求回暖，公司的传统业务也在报告期内实现了14.4亿元的收入，同比增长18.0%。其中，TPMS产品和ADAS标定产品的收入分别同比增长33.8%和24.0%。

    为了提升公司效益并对股东负责，道通科技计划实施中期分红方案，拟向全体股东每10股派发4元人民币的现金红利（含税），按照当前股本计算，预计总共将派发现金红利1.76亿元人民币。这一举措体现了公司对未来发展前景的信心。

    展望未来，鉴于海外充电桩市场的巨大供需缺口以及公司在产能和销售渠道上的不断成熟，预计公司将能够快速扩大销售规模并形成规模效应。同时，公司的传统业务核心竞争力仍然稳固，并且正在根据新的市场需求进行迭代升级。因此，分析师对道通科技的后续成长性持乐观态度，预计2024年至2026年的每股收益分别为1.28元、1.47元和1.97元，维持“买入”评级。然而，分析师也提醒投资者注意国际贸易形势恶化、汇率波动、原材料价格上涨、供应链风险以及行业竞争加剧等潜在风险。

    乐普医疗作为国内心血管疾病全生命周期管理的领军企业，在经历了一段时间的调整后，目前正处于一个重要的转折点。公司主营业务涵盖了医疗器械、药品、医疗服务及健康管理等多个领域，其中医疗器械板块尤其值得关注。在经历了药品和支架集采的影响后，乐普医疗通过优化人员结构和加强精益化管理，减轻了负面影响。特别是在医疗器械领域，公司推出了诸如可降解PFO封堵器、冲击波球囊等创新产品，这些产品不仅丰富了公司的产品线，也为公司带来了新的增长动力。在药品业务方面，尽管面临集采的压力，但公司核心品种如硫酸氢氯吡格雷及阿托伐他汀的降价幅度有限，这有助于药品板块实现平稳过渡。此外，公司还加大了在代谢类疾病创新药领域的布局，控股民为生物，推进GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白MWN101项目，预计将进一步增强公司的竞争力。总体来看，随着负面因素的逐步消退和创新产品的不断推出，乐普医疗有望迎来业绩的拐点，实现新一轮的增长。

    顺络电子(002138.SZ)在2024年的第二季度取得了显著的成绩，营收首次突破14亿元，创下单季历史新高。上半年公司实现营收26.91亿元，同比增长15.43%，实现归母净利润3.68亿元，同比增长43.82%，实现扣非归母净利润3.48亿元，同比增长49.53%。第二季度单季实现营收14.32亿元，同比增长9.60%，环比增长13.78%，实现归母净利润1.98亿元，同比增长12.84%，环比增长16.27%。第二季度毛利率为36.98%，同比增长1.78个百分点，环比增长0.03个百分点，净利率为15.60%，同比增长0.33个百分点，环比增长0.05个百分点，盈利水平继续保持高位。

    手机等消费电子领域维持了高景气度，顺络电子的产品实现了量价齐升。自2023年第三季度开始，全球手机需求复苏，并持续至2024年上半年，呈现出淡季不淡的态势。据信通院数据显示，2024年6月国内手机出货量为2491.2万部，同比增长12.5%，前六个月累计同比增长13.2%。Counterpoint数据显示，2024年第二季度全球智能手机销量同比增长6%，达到2.68亿部。此外，顺络电子的低温共烧陶瓷(LTCC)和一体化成型电感经过多年研发，布局完善，随着AI手机的创新，单机用量快速提升，公司成功导入大客户，高端新品进入高速增长期。

    顺络电子在多元化产业布局方面也取得了显著进展，特别是在汽车和数据中心等新兴业务领域实现了高速增长。2024年上半年，公司在信号处理、电源管理、汽车电子或储能专用、陶瓷、PCB及其他领域的营收分别为9.3亿元、9.1亿元、2.4亿元和2.4亿元，同比增长分别为16.42%、0.02%、90.31%和-5.38%。手机通讯、消费电子应用领域延续了2023年下半年以来的高景气度，汽车电子业务和数据中心业务实现了亮眼的增长。在汽车领域，顺络电子自2009年开始规划，历经多年发展，已成为少数在全球汽车电子市场活跃的中国企业之一。在数据中心领域，公司与头部企业保持紧密合作，为客户提供节能降耗的产品与解决方案。

    基于上述分析，我们维持对公司2024-2026年的盈利预测和“优于大市”的评级。预计公司在这三年内实现的归母净利润分别为8.87亿元、10.99亿元和13.42亿元，同比增长分别为38.4%、24.0%和22.1%。当前市值对应的市盈率分别为24倍、19倍和16倍。需要注意的是，公司面临的风险包括下游需求不及预期和新产品拓展不及预期。

    甘源食品于2024年第二季度发布了其业绩报告，数据显示该季度收入达到4.56亿，同比增长4.9%，归母净利润为0.75亿，同比增长16.9%。上半年总收入为10.42亿，同比增长26.1%，归母净利润1.67亿，同比增长39.3%。尽管收入略低于预期，但利润表现符合预期。从销售渠道来看，量贩渠道表现出色，月销量达到4000万（含税），同比增长60%。然而，传统KA渠道受到淡季库存去化缓慢的影响，收入同比下降近10%。会员商超渠道则实现了约20%的增长，其中山姆会员店表现平稳，而盒马、Costco等新渠道带来了额外增量。电商渠道的表现不尽如人意，整体下滑接近10%。在产品方面，青豌豆、瓜子仁、蚕豆等核心产品保持了稳定的增长态势，而综合果仁及豆果产品线增长尤为显著，同比增长48.5%。

    利润率方面，第二季度毛利率为34.4%，同比下降0.6个百分点，这主要是由于电商平台折扣增加以及棕榈油成本上升所致。销售费用率上升1.73个百分点，主要是加大了电商业务的推广力度。得益于通过高新技术企业认证，所得税率从25%降至15%，使得第二季度归母净利率达到了16.5%，同比增长1.69个百分点。

    对于未来的展望，公司预计流通渠道的人员调整将在下半年结束，并将加速推进渠道拓展和新产品上市。同时，抖音渠道的深耕有望对传统电商产生积极影响，减轻增长压力。分析师预测，2024年至2026年，公司营业总收入将分别达到22.62亿、27.00亿和31.61亿，同比增长22.4%、19.4%和17.1%；归母净利润将分别达到3.65亿、4.55亿和5.57亿，同比增长10.8%、24.8%和22.4%。基于这些预测，维持“买入”评级。需要注意的风险因素包括渠道调整不如预期、市场竞争加剧以及食品安全事件等。

    格力电器发布了其第三期员工持股计划，此次计划拟参与员工总数不超过12000人，资金规模上限为16.14亿元人民币，股票规模上限为7946.21万股，占总股本的1.41%，计划股份购买价格设定为20.31元/股，不低于董事会召开前1个交易日均价的50%。持股计划分为两期归属，第一期和第二期的考核目标分别是2024年和2025年度加权平均净资产收益率不低于20.00%。如果第一期未能完成考核目标，可以递延至第二期合并计算。此外，公司还计划注销0.3亿股，约占注销前总股本的0.5%。

    本次激励计划考核重点放在净资产收益率上，评价体系更为全面，与之前的持股计划相比，取消了利润和分红指标。考虑到2024Q1末归母净资产1215亿元的情况，20%的净资产收益率对应2024年的业绩约为243亿元。近年来，家电行业的龙头企业的激励考核指标中净资产收益率的使用频率有所提高，这有助于划定业绩增长的底线，同时也约束了净资产的过度扩张，强调了增长的质量和对股东回报的重视。

    格力电器的三轮持股计划覆盖面均为不超过1.2万名员工，覆盖率为16.5%左右。其中，包括董明珠在内的7名董监高拟认购的比例上限合计不超过30%，剩余70%由其他管理层、技术和业务骨干认购。计划股份的购买价格为20.31元/股，相当于第四期回购计划成交均价的49%。按照公告日收盘价计算，总费用约为16.16亿元，与前两期差异不大。另外，本次计划还延续了第二期的股份处置条件，锁定期为自过户日起12个月，比第一期明显宽松，并且保留了递延条款。

    格力电器新一轮的股权激励草案已经披露，延续了前期的规模和力度，价格和处置条件都具有较强的吸引力，激励效果可期。近期，国家推出的以旧换新的消费补贴政策已经落地，政策支持力度加强，新冷年开始之际政策弹性值得期待，这将进一步提振板块情绪。补贴政策倾向于高能效产品，而格力的产品结构与之高度匹配，因此公司在经营层面或将受益更多。预计2024年及2025年公司分别实现归母净利润320亿元和355亿元，对应的当前股价PE分别为7.2倍和6.4倍，显示出公司估值和分红的优势。维持“买入”评级的同时，也要注意到几个风险因素：原材料成本上涨、家用空调库存大幅增加以及政策兑现情况不如预期。