密尔克卫（603713）研报：2024H1扣非后净利润同比增长19.55%，项目建设有序推进

    密尔克卫化学供应链服务公司在2024年上半年实现了稳健的业绩增长，其扣除非经常性损益后的净利润同比增长了19.55%。期内，公司营业收入达到了59.92亿元人民币，较去年同期增长32.35%，归属母公司净利润为3.11亿元人民币，增长22.74%。特别是第二季度，营业收入环比增长6.93%，同比增长42.15%，净利润环比增长5.86%，同比增长9.58%。从业务角度来看，MGF全球货代业务和MCD化工品分销业务表现突出，分别实现了46.83%和47.94%的同比增长。此外，公司在2024年上半年完成了1.26亿元人民币的股权投资，包括收购捷晟科技51%的股份以及设立新的供应链管理公司。

    在项目建设方面，密尔克卫在国内建立了七个集群，通过自建和并购的方式优化网点布局，同时在海外如新加坡、马来西亚和美国等地设立了子公司，积极布局海外市场。值得注意的是，虽然2024年上半年海外市场业务收入仅占总收入的2.78%，但随着海外基地的建设，预计未来海外市场的收入占比将会逐步提高。

    密尔克卫还积极推进数字化转型，通过开发和完善多个信息系统，提高了仓库管理、运输管理和订单处理等方面的效率。基于公司良好的业绩表现和发展前景，分析师上调了对公司的盈利预测，预计2024至2026年的净利润分别为6.02亿、7.49亿和9.39亿元人民币。考虑到公司在危化品物流行业的领先地位，分析师给出了22倍PE的估值溢价，目标价设定为80.52元人民币，维持“优于大市”的评级。然而，报告也提示了潜在的风险，包括海运费价格波动、下游需求不及预期以及项目推进速度低于预期等问题。