百润股份（002568）研报：净利率环比改善，期待烈酒新品

    百润股份发布了2024年半年报，报告显示，公司在报告期内实现营业收入16.3亿元，同比下滑1.4%；实现归母净利润4亿元，同比下滑8.4%。其中，第二季度实现营业收入8.3亿元，同比下滑7.3%；实现归母净利润2.3亿元，同比下滑7.3%。公司的主营业务预调鸡尾酒在第二季度出现收入下滑，主要原因是受到高基数的影响。此外，公司的食用香精业务表现稳定，实现了7.5%的增长。在销售渠道方面，线下渠道收入同比增长7%，而数字零售和即饮渠道则出现了较大幅度的下滑。值得注意的是，公司的净利率在第二季度恢复到了较高水平，达到28%。

    在产品方面，百润股份持续推进产品线的丰富和完善，包括微醺系列拓展了更多饮用场景，清爽系列推出了500ml大罐装，强爽系列则加强了品牌营销以提高消费粘性。此外，公司还在烈酒领域积极布局，计划在2024年第四季度推出威士忌新品，并已经掌握了领先的酿造技术。为了支持业务发展，公司完成了467万股的回购计划，这将用于转换公司发行的可转换公司债券，显示出对公司未来发展的信心。

    分析师预测，百润股份2024年至2026年的归母净利润分别为8.4亿元、9.9亿元、11.3亿元，对应的EPS分别为0.80元、0.94元、1.08元，动态PE分别为22倍、19倍、16倍。基于此，分析师维持了“买入”的评级。不过，报告也提到了一些风险因素，包括新品推广可能不如预期、市场竞争加剧以及食品安全等问题。