水羊股份（300740）研报：水羊股份：24H1利润承压，多维推广增加伊菲丹品牌势能

    水羊股份(300740.SZ)在2024年上半年的业绩显示，公司营收达到22.9亿元人民币，同比增长0.14%，但归母净利润为1.06亿元，同比下降25.74%。尽管面临利润压力，公司的毛利率有所提升至61.5%，增加了4.6个百分点，这主要是由于高毛利产品的销售比例增加。然而，销售费用率上升至46.8%，增加了6.4个百分点，这主要是因为公司加大了对旗下品牌伊菲丹以及PA等品牌的推广力度。管理费用率则小幅下降至4.7%。此外，公司在外汇合约上的亏损也对公司业绩产生了影响。第二季度单季来看，营收为12.6亿元，同比增长1.41%，归母净利润为0.66亿元，同比下降27.17%。

    伊菲丹作为公司的高端品牌，在市场环境略显疲软的情况下仍然保持了较高的增长速度。产品方面，主打产品超面及超级CP实现了高速增长，而精华防晒产品销量翻倍。在渠道拓展方面，伊菲丹在国内市场继续保持较快的增长速度，在抖音平台位列高端护肤前十名，并在线下渠道如直营店、高端百货等实现了100%的增长。公司计划继续扩大线下专柜的投入，预计将进一步增强品牌的市场影响力。

    对于未来的展望，水羊股份将继续深化自有品牌和代理品牌的多层次品牌矩阵建设。其中，御泥坊完成了品牌升级，推出新的品牌理念；PA品牌聚焦于法国院线修复市场，不断提升品牌形象和客单价；而其他自有品牌也将进一步强化各自的品牌特色。代理品牌方面，虽然原强生业务板块受到外部环境的影响出现了下滑，但其他代理品牌如美斯蒂克和ESI都实现了显著的增长。

    综上所述，尽管短期内面临一定的挑战，但水羊股份通过多维度的品牌建设和市场推广策略，依然具备良好的发展前景。