博彦科技（002649）在2023年年报和2024年一季度报中展示了其稳健的营收增长和新业务板块的发展潜力。2023年，公司实现营业收入66.01亿元，同比增长1.89%，归母净利润受成本上升和资产减值等因素影响，同比下降29.73%。金融业务作为公司的重点发展领域，实现了17.38亿元的营收，同比增长9.26%。然而，互联网业务受到大客户业务结构调整的影响，营收略有下降。

    2024年一季度，公司营收达到16.40亿元，同比增长3.38%，但归母净利润同比下降70.70%，仅为1928万元。这一下降主要由于互联网大客户订单价格下降、新业务投入增加、日元汇率波动以及政府补贴减少等因素。尽管如此，公司新业务在一季度合同签订额达到3亿元，预计收入将在下半年体现，展现出新业务的良好开端。

    展望2024年，公司预计营收将保持稳步增长，新业务板块有望成为第二增长曲线。公司将继续推进行业和业务结构优化，聚焦资源投入新业务板块，特别是在农业、能源和大型央企客户等领域。公司与微软等AI大模型厂商的合作，以及与上海交通大学建立的人工智能研究中心，都为公司的技术研发和市场拓展提供了支持。

    在数据要素和咨询业务方面，公司通过与新华财经的合作，以及与主流云服务和数据库厂商的紧密关系，提供了全生命周期的数据解决方案，增强了服务的可靠性和市场竞争力。此外，公司咨询业务团队的建立和专业能力的提升，为公司在数字化转型市场中占据了优势。

    尽管公司在2023年面临了一定的挑战，但根据当前的外部环境，公司对2024-2026年的盈利预测进行了调整，预计归母净利润分别为2.56亿、3.30亿和4.24亿元，EPS分别为0.43元、0.56元和0.72元。公司维持“优于大市”的评级，但提醒投资者注意汇率波动、新业务发展和AI技术发展不及预期的风险。

    海通国际的研究报告由全球品牌海通国际分销，其成员公司在各自司法管辖区从事证券活动。分析师杨林保证了研究报告中的观点准确反映了个人看法，并且与具体建议或观点无直接或间接关联。同时，报告中披露了海通国际及其关联公司可能与报告中提及的股票存在投资银行业务关系或其他服务关系。此外，报告还包含了评级定义、评级分布和非评级研究的说明。最后，报告提供了海通国际网站链接，供读者了解更多关于公司的信息。

    海通国际分销的本研究报告由海通国际研究有限公司、海通证券印度私人有限公司、海通国际株式会社等成员单位的证券研究团队联合撰写。天合光能（Trina Solar，股票代码：688599 CH）作为报告焦点，展现了其多元业务结构带来的增长潜力，以及即将在美国投产的组件产能。

    维持天合光能“优于大市”的评级，目标价定为29.40元人民币。公司市值为452亿元人民币，日交易额均值达5626万美元。天合光能2023年实现营业收入1133.92亿元，同比增长33%，净利润55.31亿元，同比增长50%。尽管2024年第一季度营业收入和净利润有所下降，但公司组件出货量保持高增长，毛利率虽受价格下降影响，仍具有竞争力。

    天合光能在美国市场表现强劲，2023年收入达108.34亿元，同比增长99%，毛利率同比提升18.2个百分点至34.24%。分布式和支架业务盈利稳定，预计2024年分布式出货增长20%以上，支架业务增长50%以上。储能业务虽尚未盈利，但预计2024年出货量将实现倍增。

    公司持续扩张TOPCon电池产能，预计2024年底硅片/电池/组件产能将达到60/105/120GW。研发投入加大，2023年研发费用55.3亿元，同比增长19.7%，N型i-TOPCon组件实验室功率突破740W，技术领先行业。海外布局包括东南亚6.5GW一体化产能和美国5GW组件产能，预计美国产能将于2024年10月投产。

    尽管预计2024-2026年公司净利润将有所下降，但考虑到其多元化业务结构和新技术的持续开发，海通国际维持其“优于大市”评级。风险因素包括投产进展不及预期、行业竞争加剧和原材料价格高于预期。

    报告由分析师杨斌和张申琪撰写，提供了对天合光能财务状况、业务发展和市场前景的深入分析。附录部分包括了ESG评分、重要信息披露和免责声明等详细信息。

    山外山（688410.SH），作为国产血液净化设备的领军企业，在全球血液净化行业稳定增长的背景下，正通过其全面的产业链布局和技术创新，迅速提升其市场地位。本文将深入分析山外山的业务发展、财务状况以及未来的投资前景。

    ### 一、公司概况与市场地位

    山外山自2001年成立以来，专注于血液净化设备与耗材的研发、生产与销售，并提供连锁血液透析医疗服务。公司依托国家产业政策支持，通过自主研发和技术创新，形成了血液净化设备领域的全系列产品，包括血液灌流机、血液透析机和连续性血液净化设备等。山外山已获得多项三类医疗器械注册证书，其产品在“优秀国产医疗设备产品目录”中占有一席之地。

    ### 二、市场分析与增长潜力

    全球血液透析市场规模在2022年达到944.3亿美元，预计未来将保持稳定增长。中国血液透析市场虽在2022年突破687亿元，但透析治疗渗透率相对较低，显示出巨大的增长空间。山外山凭借其在血液净化设备领域的领先地位，有望在国产医疗器械取代外资品牌的趋势中进一步提升市场份额。

    ### 三、产业链布局与技术创新

    山外山不仅在血液净化设备领域取得了显著成就，还拓展了血液透析耗材产品线，构建了“设备+医护+患者+透析中心”的全产业链服务模式。公司已获得7项三类医疗器械注册证，完成了血液净化耗材的全线布局，并通过7家血液透析连锁服务中心，为长期战略发展奠定了坚实基础。

    ### 四、财务状况与盈利预测

    山外山的财务数据显示，公司营业收入和归母净利润均呈现快速增长。2023年营收和净利润分别达到6.9亿元和1.94亿元，同比增长80.65%和228.34%。预计2024-2026年，公司营业收入和净利润将保持稳定增长，EPS分别为0.61、0.82和1.05股，对应PE分别为35、26和20倍。

    ### 五、投资建议与风险提示

    考虑到山外山在血液净化领域的竞争力和市场地位，以及国产化政策的助力，公司未来业绩有望保持高增长，加速进口替代。然而，投资者也应关注产品降价、竞争格局恶化等潜在风险。

    ### 结语

    山外山作为血液净化行业的领先企业，凭借其全面的产业链布局和技术创新，在全球市场中占据了重要地位。随着全球血液净化市场的稳定增长和中国市场的巨大潜力，山外山的未来发展前景广阔，值得投资者关注。

    免责声明： 本文仅提供信息，不构成任何投资建议。投资者应自行判断投资风险。

    万集科技（股票代码：300552）作为一家专注于智能交通系统技术研发和产品制造的高新技术企业，在智慧交通建设领域取得了显著成绩。2023年公司营业收入达到9.09亿元，尽管归母净利润亏损3.86亿元，但2024年一季度已实现营业收入1.59亿元，同比增长50.64%，显示出强劲的增长势头。公司在专用短程通信、智能网联和激光雷达业务方面收入稳步增长，尤其在海外市场实现了显著的收入增长。

    万集科技全方位布局车路协同生态，涵盖车、路、云三个层面，通过车载激光雷达、车载V2X通信终端等设备，以及路侧智能感知系统和智能网联云控平台，构建了一套完整的车路协同解决方案。公司在智慧高速领域积累了丰富的项目经验，如重庆渝湘高速公路信息化建设项目、富春湾大道数字隧道项目等。

    公司积极响应政策导向，推出了基于ETC系统的车路协同安全提升和信息服务方案“交通守望者”，并在外延式扩张方面取得进展，如参股上海雪湖和上海济达，加强边缘计算和交通仿真软件方面的能力。

    在智慧交通和智能网联汽车政策的推动下，万集科技有望抓住行业发展机遇，实现业绩的快速增长。公司预计2024-2026年营业收入将分别达到12.47亿、16.72亿和22.03亿元，归母净利润分别为-0.95亿、0.27亿和2.12亿元。首次覆盖给予“优于大市”评级，目标价40.96元。

    然而，公司业务推进不及预期和行业政策风险可能对业绩产生影响。万集科技的业务分拆显示，专用短程通信系列、动态称重系列、激光检测系列和智能网联电子产品等均预计在2024-2026年实现稳健增长。同时，公司在财务报表分析和预测方面也展现了积极的财务指标。

    投资者在考虑投资万集科技时，应关注公司在智慧交通领域的业务进展和政策环境变化，以及公司的财务状况和市场竞争力。同时，需注意投资风险，审慎做出投资决策。

    海通国际证券集团有限公司通过其全球品牌海通国际，发布了关于万集科技的研究报告。报告中分析师Lin Yang声明，报告中的观点准确反映了他对公司的个人看法，且他的报酬与报告中的具体建议或观点无关。他及其家属在报告发布后3个工作日内不会交易相关证券。报告还披露了海通国际及其关联公司可能参与投资银行业务、做市或持有特定股票或公司的自营头寸，包括在过去12个月内参与了某些投资银行项目。

    海通国际采用相对评级系统推荐股票，包括“优于大市”、“中性”和“弱于大市”三个等级，并强调评级和研究不能作为投资建议。报告还介绍了海通国际对A股的覆盖和评级，以及与海通证券不同的评级体系。此外，报告包含了海通国际优质100 A股（Q100）指数的信息，以及盟浪义利（FIN-ESG）数据服务的免责声明。

    报告最后提醒，HTISG及其董事、雇员或代理人对使用报告材料产生的任何直接或间接损失不承担责任。同时，报告中的建议并非为个别投资者量身定制，投资者应自行分析并咨询专业顾问。报告还提到了HTI分析师未在FINRA注册，不受美国FINRA规则限制的情况。最后，报告提供了海通国际的联系方式和网站信息。

    对于非印度证券的研究报告，由海通国际研究有限公司（HTIRL）发行，该公司持有香港证券及期货条例下的第4类受规管活动牌照。HTIRL是海通国际证券集团有限公司（HTISGL）的全资子公司，同时得到了HTISGL的另一全资子公司Haitong International (Japan) K.K.（HTIJKK）的协助，HTIJKK是日本关东财务局监管的投资顾问。

    对于印度证券的研究报告，由Haitong Securities India Private Limited（HSIPL）发行，HSIPL是SEBI注册的股票经纪商、商业银行家和研究分析师，自2016年12月22日起成为HTISG的一部分。所有研究报告均以海通国际的名义全球发布，由HTISCL或HTISG的其他成员在其司法管辖区进行分发。

    报告中的信息和观点来源于可靠和善意的来源，但HTIRL、HTISCL、HSIPL、HTIJKK或HTISG的其他成员不保证其准确性、完整性或正确性。报告仅供参考，不构成购买或出售证券的明示或暗示的出价或征价。投资产品的货币汇率变化可能会对投资产生不利影响，过去的业绩并不代表未来的结果。

    报告中的建议并非为个别投资者量身定制，分析师未考虑投资者的

    致远互联（688369）公司年报点评：24Q1业绩边际改善，聚焦效益化增长

    2023年，致远互联实现营业收入10.45亿元，同比增长1.18%；归母净利润-0.50亿元，同比下降153.17%。公司在政府和大型央国企客户拓展上取得进展，但受宏观经济环境影响，部分项目验收推迟，同时公司整体费用增加。2024年第一季度，公司营业收入1.83亿元，同比增加11.78%，归母净利润亏损同比收窄23.75%，毛利率同比提升4.37pct。

    公司从OA到COP，持续拓宽协同运营商业边界。2023年直销收入中，OA收入占比18.96%，非OA收入占比81.04%。CAP合同金额同比增长10.56%，百万以上客户贡献收入同比增长10.08%，直销行业信创签约合同金额同比增长74.77%。2023年末在手订单同比增长超20%。

    公司发布2024年限制性股票激励计划，拟授予400万股，约占公司股本总额的3.47%，授予价格为17.15元/股。考核目标以2023年营业收入为基数，2024-2026年营收增长率触发值分别不低于6.00%/12.36%/19.10%。

    盈利预测与投资建议方面，预计公司2024-2026年协同管理软件产品收入增速分别为9.90%/10.54%/11.05%，技术服务收入增速分别为15.00%/18.00%/15.00%。预计公司2024-2026年整体毛利率分别为69.60%/70.85%/72.12%，营业收入分别为11.55/12.88/14.37亿元，归母净利润分别为0.69/0.84/1.06亿元。EPS分别为0.60/0.73/0.92元，给予公司2024年40倍PE，对应目标价24.00元，维持“优于大市”评级。

    风险提示包括需求不及预期、新产品发展不及预期以及行业竞争加剧。

    财务数据显示，2023年公司营业收入、净利润、EPS等指标均出现不同程度的下降，但2024-2026年预测数据显示公司业绩有望逐步恢复，营业收入和净利润预计将实现稳定增长。

    在业务分拆方面，协同管理软件产品、技术服务和其他业务在2023年均实现营收，其中协同管理软件产品营收占比最大。预计2024-2026年各业务板块将保持增长态势。

    财务报表分析和预测显示，公司2023年主要财务指标出现下滑，但2024-2026年预计各项指标将逐步改善，盈利能力、偿债能力和经营效率均有望提升。

    重要信息披露和法律声明提醒投资者，本报告由海通国际研究有限公司等机构编制，分析师已对报告内容的真实性、利益冲突等作出声明。投资者应仔细阅读报告全文，了解公司业务、财务状况、风险因素等信息，做出理性投资决策。

    华利集团作为全球领先的运动鞋专业制造商，首次获得“买入”评级，市场价格为67.63元。公司拥有1167.00百万股的总股本，以及1166.99百万股的流通股本，市值达到78924.21百万元，流通市值为78923.69百万元。分析师团队由张潇、郭美鑫、邹文婕和吴思涵组成，他们凭借丰富的行业经验和专业分析，为投资者提供了深入的公司及行业洞察。

    华利集团自2004年成立以来，已经发展成为全球知名的运动鞋制造商，为Nike、Converse、Vans、Puma等国际运动品牌提供开发设计与制造服务。公司在2017-2023年间营业收入复合年增长率达到12%，归母净利润复合年增长率为19%。公司通过自动化水平提升、规模效应和产业链布局优化，实现了盈利水平的持续增长。

    从行业角度来看，运动鞋市场需求持续向好，全球运动鞋零售市场规模在2023年达到1647亿美元，过去五年复合增速为4.3%。运动鞋在全球鞋类中的占比从2009年的27.4%提升至2023年的42.9%。品牌端集中度较高，全球运动鞋服品牌公司CR4达到32.8%，CR8为42.1%。海外鞋服品牌商去库基本结束，2024年景气度向上。

    华利集团的核心竞争力在于其健康的客户结构和强大的客户获取能力。公司客户资源优质丰富，合作客户矩阵完善，有效降低单一品牌市场份额波动对公司业绩的影响。在研发及产品端，公司重视研发与创新，积累了多种材料配方和加工技术，不断进行产品创新。制造端方面，公司快反能力强，积极投建自动化生产设备，拥有完整产业链，保证质量和降低成本。

    从行业对比视角来看，华利集团的成长能力和盈利能力均表现出色。公司优质的客户结构是其持续成长能力的基础，成长空间充足。华利的销量及平均销售价格（ASP）均呈稳健增长态势，ASP提升空间充足。盈利能力方面，华利的盈利水平处于行业领先地位，优势来自于更高的制造效率、更强的内部管理能力以及低成本的产能布局。

    投资建议方面，华利集团的价值来自于其超越同行的成长性和盈利能力。预计2024-2026年公司归母净利润为38.2、43.6、49.1亿元，对应市盈率为21、18、16倍。鉴于公司的高成长性和盈利能力，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示方面，需关注国际贸易风险、跨国经营风险、劳动力成本上升的风险、客户集中的风险、生产基地集中的风险，以及研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

    万华化学（600309.SH）近期宣布了其位于山东省烟台化工产业园的100万吨/年乙烯装置原料多元化改造项目。该项目计划将原料从丙烷转变为乙烷，依托公司现有设施进行公辅工程改造。此举预计将降低原料成本，提升双烯收率，并通过灵活调整进料优化经济效益。乙烷制乙烯相较于丙烷，具有更低的物耗和能耗，同时减少碳排放，提高环境效益。

    国信化工分析师杨林和余双雨认为，乙烷的价格优势和供给宽松，将有助于降低乙烯生产成本，特别是在丙烷价格不断上涨的背景下。乙烷裂解制乙烯的收率最高，达到77.65%，远高于丙烷的44.82%。此外，乙烷作为原料的投资额和物耗能耗也相对较低，显示出其在乙烯裂解装置中的成本效益。

    万华化学作为聚氨酯行业的龙头企业，拥有稳固的利润保障，并且新项目稳步推进。分析师维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为193.84亿、224.73亿和233.37亿元，同比增速分别为+15.3%、+15.9%和+3.8%。对应的每股收益（EPS）分别为6.17元、7.16元和7.43元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为14.0、12.1和11.6倍，维持“优于大市”的投资评级。

    此外，万华化学主营产品聚合MDI的景气度随着下游冰柜及家用电冰箱需求的增长而有所回暖。2024年第二季度，聚合MDI、纯MDI和TDI的市场均价分别为17002元/吨、18970元/吨和15107元/吨，同比分别增长了11%、0.4%和下降了17%。同时，公司与阿布扎比国家石油公司的合资企业AW Shipping Limited，将有助于保障乙烷等原料的运输。

    尽管乙烷资源供应稳定性存在一定的约束，例如美国出口终端能力和海运能力的限制，以及中国进口乙烷接卸和储运能力的不足，但万华化学已有相关布局以保障原料运输。然而，投资者仍需关注项目投产进度、原材料价格波动和下游需求变化等潜在风险。

    国信证券经济研究所提供了详细的财务预测与估值，包括资产负债表、利润表和现金流量表等关键财务指标。根据预测，公司的每股收益、每股净资产、资产负债率、股息率等指标均显示出公司的稳健增长和良好的投资价值。

    国投证券股份有限公司发布最新研究报告，对陕西能源（001286.SZ）维持“买入-A”评级，6个月目标价定为14.11元，较6月14日的股价11.80元有显著上升空间。报告指出，陕西能源计划以3843.85万元收购信丰发电51%的股权，此举将使信丰发电成为公司的控股子公司，进一步扩大公司在火电领域的项目储备，为未来几年的高成长性提供保障。

    截至2023年底，陕西能源拥有在运电力装机918万千瓦、在产煤矿2200万吨/年，且有充足的在建与筹建项目支撑未来业绩增长。煤炭方面，公司园子沟煤矿东翼已于今年上半年投产，赵石畔煤矿预计将于2025年投产，同时公司筹建丈八煤矿，以及竞得甘肃省环县钱阳山煤矿采矿权，煤炭筹建产能显著提升。电力方面，清水川三期第二台机组已于今年上半年投产，延安热电二期、商洛电厂二期等项目预计将于2025-2027年间陆续投产。

    报告强调，陕西能源的煤电一体化优势有助于保障盈利能力。2023年公司电力板块度电毛利达到0.124元/千瓦时，新增项目投产背景下盈利能力有保障。此外，公司在手资金充足，2024年一季度货币资金达66.89亿元，经营活动现金流净额为71.33亿元，净现比为1.76，显示出公司具备优质的现金流和高盈利能力。

    国投证券预计，陕西能源2024-2026年的收入分别为228.15亿元、255.44亿元、279.92亿元，净利润分别为31.04亿元、34.67亿元、40.66亿元，维持买入-A的投资评级。同时，报告提醒投资者注意宏观经济周期波动、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、项目建设进度不及预期等潜在风险。

    免责声明中明确指出，本报告仅供国投证券客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断投资决策。报告中的信息和数据基于公开资料，但公司不保证其完整性和准确性。报告的版权属于国投证券股份有限公司，未经许可不得复制或传播。

    在2024年6月16日的证券研究报告中，中邮证券研究所对格科微（688728）的单芯片高像素CIS产品拓展情况给予了积极评价，并维持了“买入”的股票投资评级。报告显示，格科微在2024年第一季度实现了营业收入12.89亿元，同比增长51.13%，归母净利润0.30亿元，同比大增123.35%。公司资产负债率为61.0%，市盈率为668.00，第一大股东为Uni-sky Holding Limited。

    格科微的高像素CIS产品拓展顺利，3200万像素产品已在多个品牌手机中实现量产出货，5000万像素产品也在品牌手机中正常出货，预计在2024年第二季度形成规模，第三季度大量出货。公司通过单芯片集成技术，提升了产品晶圆面积利用率，消除了下层逻辑芯片发热带来的像素热噪声，满足了5G手机的ID设计需求。

    此外，格科微在非手机CIS领域也取得了突破，发布了宽动态、低功耗的4K图像传感器GC8613，像素尺寸为1.5μm，采用DAG电路架构，实现了夜视全彩成像及无伪影单帧宽动态图像输出。在汽车电子领域，公司产品在低光下成像效果清晰度以及高温下图像质量稳定程度均有突破，主要应用于行车记录仪、倒车影像等方面。

    在显示驱动芯片（DDIC）领域，格科微通过自研的无外部元器件设计、图像压缩算法等核心技术，已覆盖QQVGA到FHD+的分辨率，主打手机、穿戴式、工控及家居产品中小尺寸显示屏的应用。公司已具备AMOLED驱动芯片产品的相关技术储备，预计将推出AMOLED显示驱动IC产品。

    格科微的Fab-lite模式转型提升了竞争力，临港工厂于2023年末正式投产，标志着公司正式转型至Fab-lite模式。公司通过自建部分12英寸BSI晶圆后道产线，保障产能供应，实现对关键制造环节的自主可控，满足终端品牌客户对芯片定制化的需求。

    中邮证券预计格科微2024-2026年分别实现营收64.55/79.65/98.66亿元，实现归母净利润2.63/5.05/6.69亿元，对应2024年6月14日收盘价的PE分别为132/69/52倍，维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、产品研发导入进展不及预期、客户拓展不及预期、市场竞争加剧以及成本波动风险。

    请投资者注意，市场有风险，投资需谨慎，并务必阅读正文之后的免责条款部分。

    东方财富Choice智能金融终端8.0版本于2024年6月5日正式上线，标志着东方财富公司在金融信息服务领域的进一步发展。这一版本以DATA+AI为核心，依托于自研的妙想金融大模型，为金融用户提供了全面升级的智能投研服务。终端8.0版本通过智能化交互，提升了用户投研效率，同时以数据溯源保障了投资决策的审慎性。此外，终端8.0版本还突破了传统投研的边界，实现了移动金融Agent的创新升级。

    东方财富Choice智能金融终端8.0版本针对百万金融用户的投研痛点，推出了七大智能场景，包括AI搜索、AI问答、AI研报总结、AI文档助手、AI资讯摘要、AI债券资讯和AI债券交易助手。这些智能场景不仅覆盖了PC端和APP端，还支持Windows、Mac OS、国产Linux等多种操作系统，满足了用户在智能办公和移动投研场景下的需求。

    东方财富作为国内较为稀缺的互联网服务平台，随着中国资本市场的健康发展，公司未来的成长空间广阔。根据预测，公司2024-2026年的营业收入分别为118.16亿元、125.45亿元和132.52亿元，归母净利润分别为88.52亿元、95.08亿元和101.58亿元。每股收益（EPS）分别为0.56元、0.60元和0.64元，对应的市盈率（PE）分别为22.00倍、20.49倍和19.18倍。鉴于行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

    然而，公司的发展也存在一定的风险，包括行业及业务受资本市场景气度波动的影响、互联网信息传输及交易系统安全运行风险、行业竞争加剧、宏观经济及行业政策风险以及法律合规风险。

    东方财富Choice智能金融终端8.0版本的推出，不仅展现了公司在金融信息服务领域的创新能力，也为金融用户带来了更加智能化、个性化的投研体验。随着中国资本市场的持续发展，东方财富有望在智能金融领域取得更大的突破。