格科微（688728）研报：单芯片高像素CIS拓展顺利，大客户积极量产

    在2024年6月16日的证券研究报告中，中邮证券研究所对格科微（688728）的单芯片高像素CIS产品拓展情况给予了积极评价，并维持了“买入”的股票投资评级。报告显示，格科微在2024年第一季度实现了营业收入12.89亿元，同比增长51.13%，归母净利润0.30亿元，同比大增123.35%。公司资产负债率为61.0%，市盈率为668.00，第一大股东为Uni-sky Holding Limited。

    格科微的高像素CIS产品拓展顺利，3200万像素产品已在多个品牌手机中实现量产出货，5000万像素产品也在品牌手机中正常出货，预计在2024年第二季度形成规模，第三季度大量出货。公司通过单芯片集成技术，提升了产品晶圆面积利用率，消除了下层逻辑芯片发热带来的像素热噪声，满足了5G手机的ID设计需求。

    此外，格科微在非手机CIS领域也取得了突破，发布了宽动态、低功耗的4K图像传感器GC8613，像素尺寸为1.5μm，采用DAG电路架构，实现了夜视全彩成像及无伪影单帧宽动态图像输出。在汽车电子领域，公司产品在低光下成像效果清晰度以及高温下图像质量稳定程度均有突破，主要应用于行车记录仪、倒车影像等方面。

    在显示驱动芯片（DDIC）领域，格科微通过自研的无外部元器件设计、图像压缩算法等核心技术，已覆盖QQVGA到FHD+的分辨率，主打手机、穿戴式、工控及家居产品中小尺寸显示屏的应用。公司已具备AMOLED驱动芯片产品的相关技术储备，预计将推出AMOLED显示驱动IC产品。

    格科微的Fab-lite模式转型提升了竞争力，临港工厂于2023年末正式投产，标志着公司正式转型至Fab-lite模式。公司通过自建部分12英寸BSI晶圆后道产线，保障产能供应，实现对关键制造环节的自主可控，满足终端品牌客户对芯片定制化的需求。

    中邮证券预计格科微2024-2026年分别实现营收64.55/79.65/98.66亿元，实现归母净利润2.63/5.05/6.69亿元，对应2024年6月14日收盘价的PE分别为132/69/52倍，维持“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、产品研发导入进展不及预期、客户拓展不及预期、市场竞争加剧以及成本波动风险。

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