山外山（688410）研报：首次覆盖报告：国产血液净化设备龙头，打造全产业链覆盖领先企业

    山外山（688410.SH），作为国产血液净化设备的领军企业，在全球血液净化行业稳定增长的背景下，正通过其全面的产业链布局和技术创新，迅速提升其市场地位。本文将深入分析山外山的业务发展、财务状况以及未来的投资前景。

    ### 一、公司概况与市场地位

    山外山自2001年成立以来，专注于血液净化设备与耗材的研发、生产与销售，并提供连锁血液透析医疗服务。公司依托国家产业政策支持，通过自主研发和技术创新，形成了血液净化设备领域的全系列产品，包括血液灌流机、血液透析机和连续性血液净化设备等。山外山已获得多项三类医疗器械注册证书，其产品在“优秀国产医疗设备产品目录”中占有一席之地。

    ### 二、市场分析与增长潜力

    全球血液透析市场规模在2022年达到944.3亿美元，预计未来将保持稳定增长。中国血液透析市场虽在2022年突破687亿元，但透析治疗渗透率相对较低，显示出巨大的增长空间。山外山凭借其在血液净化设备领域的领先地位，有望在国产医疗器械取代外资品牌的趋势中进一步提升市场份额。

    ### 三、产业链布局与技术创新

    山外山不仅在血液净化设备领域取得了显著成就，还拓展了血液透析耗材产品线，构建了“设备+医护+患者+透析中心”的全产业链服务模式。公司已获得7项三类医疗器械注册证，完成了血液净化耗材的全线布局，并通过7家血液透析连锁服务中心，为长期战略发展奠定了坚实基础。

    ### 四、财务状况与盈利预测

    山外山的财务数据显示，公司营业收入和归母净利润均呈现快速增长。2023年营收和净利润分别达到6.9亿元和1.94亿元，同比增长80.65%和228.34%。预计2024-2026年，公司营业收入和净利润将保持稳定增长，EPS分别为0.61、0.82和1.05股，对应PE分别为35、26和20倍。

    ### 五、投资建议与风险提示

    考虑到山外山在血液净化领域的竞争力和市场地位，以及国产化政策的助力，公司未来业绩有望保持高增长，加速进口替代。然而，投资者也应关注产品降价、竞争格局恶化等潜在风险。

    ### 结语

    山外山作为血液净化行业的领先企业，凭借其全面的产业链布局和技术创新，在全球市场中占据了重要地位。随着全球血液净化市场的稳定增长和中国市场的巨大潜力，山外山的未来发展前景广阔，值得投资者关注。

    免责声明： 本文仅提供信息，不构成任何投资建议。投资者应自行判断投资风险。