耐普矿机（300818）作为选矿设备耐磨备件行业的龙头企业，近期发布了2024年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润8,000万元至9,000万元，同比增速达到50.00%至68.75%。扣非归母净利润预计为7,805万元至8,805万元，同比增速高达63.92%至84.92%。公司在第二季度的营收预计超过3.72亿元，归母净利润预计在0.41亿元至0.51亿元之间。尽管同比有所下滑，但主要原因是2023年第二季度汇兑收益对净利润的影响较大。

    耐普矿机专注于高分子复合新材料在选矿领域的应用，其自主研发的高分子复合耐磨材料选矿备件在耐磨性、耐腐性、环保性等方面优于传统金属材料备件，具有明显的竞争优势。目前，橡胶耐磨备件在选矿环节的替代率不到15%，随着公司不断加大研发投入和产品推广力度，预计替代率将有大幅提升空间。

    铜产量近20年翻一番，但铜矿开采品位下降，导致选矿备件需求预计在未来10至15年翻一番。橡胶复合备件的渗透加速，预计全球橡胶复合备件行业在未来3至5年实现规模翻倍。耐普矿机的核心产品矿用橡胶耐磨备件属于消耗品，需定期更换，耗材属性强。

    公司的国际化战略持续推进，出口占比有望持续上升。目前海外龙头企业市场占有率较高，但随着中资矿企出海，公司在全球市场份额提升潜力较大。公司未来将重点发展海外市场，预计两年后出口收入占比提高到65%至70%以上，海外收入占比的增加也将提升公司整体毛利率。

    根据盈利预测，耐普矿机2024年至2026年营业收入预计分别为12.64亿元、13.92亿元和17.81亿元，同比增速分别为34.78%、10.11%和27.99%；归母净利润预计分别为1.55亿元、2.10亿元和2.76亿元，同比增速分别为94.12%、34.88%和31.69%。考虑到公司出海增长稳健、产品耗材属性强、竞争格局较好，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示包括海外市场开拓不及预期风险、新品开拓不及预期以及原材料价格波动。投资评级标准包括股票评级、行业评级和可转债评级，其中股票评级中的“增持”表示预期个股相对同期基准指数涨幅在10%至20%之间。

    中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，提供全方位专业化的证券投、融资服务。本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。中邮证券不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，不得进行翻版、修改、复制或发布。

    浙江医药股份有限公司主要从事生命营养品、医药制造类产品及医药商业的生产、研发及销售。公司2023年实现营业收入77.94亿元，较上年同期减少3.96%，归属于母公司股东净利润4.30亿元，同比减少20.37%。生命营养品作为公司营业收入的主要来源，2023年销售额为32.73亿元，占公司营业收入的41.99%，但同比减少了14.80%。面对国际形势复杂和国内外需求收缩的挑战，公司积极拓展“一带一路”国家市场，并推动原料药与制剂的海外市场销售。

    医药制造类产品2023年实现销售额21.92亿元，占公司营业收入的28.13%，同比增加8.74%。医药商业销售额为22.44亿元，占营业收入的28.79%，同比增加5.03%。公司持续推进主导产品注册工作，黄体酮软胶囊（0.1g）于2023年2月通过一致性评价。同时，公司在市场低迷时期持续推进技术进步、产品系列优化与产能结构调整。

    近期，受养殖业盈利改善和市场供需稳定等影响，VE和VD3等维生素价格提升。2023年12月至2024年6月，国内VA市场价格上升23.57%，VE市场价格上升36.84%，VD3市场价格上升57.76%。随着国外市场用户完成去库存并恢复常态化采购，以及维生素产量减少，VE和VD3的供需状况得到改善，价格回暖。

    风险提示方面，需关注宏观经济环境变化、地缘政治风险、产品价格波动风险以及下游市场需求不及预期的风险。浙江医药将继续面对市场挑战，通过技术创新和市场拓展，提升公司的盈利能力和竞争力。

    海通国际证券集团的研究报告由海通国际研究有限公司、海通证券印度私人有限公司、海通国际株式会社及其他成员单位的证券研究团队共同完成。本报告包含分析师的个人看法和独立分析，但需注意，海通国际及其关联公司可能参与投资银行业务，与报告中讨论的公司存在利益关系。投资者在做出投资决策时，应综合考虑本报告提供的信息，并咨询专业顾问。投资有风险，入市需谨慎。

    长城汽车（601633）在2024年6月产销快报中显示，6月汽车销量为9.8万辆，同比下降6.6%，环比增长7.24%；上半年累计销量达60.0万辆，同比增长7.79%。坦克品牌表现尤为突出，上半年销量同比增长98.9%，推动公司20万以上车型销售同比增长64.3%。此外，长城汽车的出口业务也取得了显著成果，上半年海外销量同比增长62.6%，出口占比提升至36.0%。

    在新能源转型方面，长城汽车6月新能源车销量为2.6万辆，上半年累计销量达13.2万辆，同比增长42.0%。智能化技术也取得进展，公司无图版城市NOA功能首次搭载在蓝山智驾版，预计将于下半年交付，有助于提升消费者对公司智驾功能的认知。

    财务预测显示，长城汽车2024-2026年营业收入预计分别为2181亿元、2664亿元和3149亿元，同比增速分别为26%、22%和18%。归母净利润预计分别为119亿元、145亿元和164亿元，同比增速分别为70%、22%和13%。EPS预计分别为1.39元/股、1.70元/股和1.92元/股。

    风险提示包括行业下游需求不及预期、行业竞争加剧、新能源转型及出海不及预期以及上游原材料涨价风险。投资评级方面，考虑到公司持续推进品牌向上，新能源和出海保持高增速，建议持续关注。

    财务数据显示，长城汽车2022年至2026年的营业收入增长率分别为0.69%、26.12%、25.92%、22.12%和18.21%。归母净利润增长率分别为22.90%、-15.06%、69.68%、21.58%和13.48%。EPS分别为0.97元/股、0.82元/股、1.39元/股、1.70元/股和1.92元/股。市盈率分别为26.1、30.8、18.1、14.9和13.1，市净率分别为3.3、3.2、2.8、2.5和2.2。

    分析师声明指出，报告中的所有观点均准确地反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，且所得报酬与报告中的具体投资建议或观点无直接或间接联系。投资建议的评级标准分为股票评级和行业评级，以报告发布日后6到12个月内的相对市场表现作为基准。

    版权声明提醒，未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用本报告。联系国联证券的方式包括北京、上海、无锡和深圳的地址及电话号码。

    泽璟制药（688266.SH），作为国内领先的biotech企业，专注于创新药的研发、生产及商业化，覆盖肿瘤、出血及自免等多个疾病领域。公司即将迎来创新药密集收获期，多纳非尼已纳入医保并开启快速放量模式，重组人凝血酶有望借助远大生命科学渠道快速放量。杰克替尼针对骨髓纤维化适应症即将获批，多个自免适应症已处于临床III期，具有较大放量潜力。公司已搭建阶梯式产品管线，多款多抗产品进入临床阶段，商业化价值逐渐显现。

    多纳非尼作为国内首个一线晚期肝细胞癌头对头试验优效于索拉非尼的多靶点TKI类药物，市场份额有望提升。重组人凝血酶具有成本低、止血效果好、免疫原性低等优势，与远大生命科学集团合作，加快商业化进程。杰克替尼在骨髓纤维化及多个自免适应症领域展现潜力，预计2024年获批上市。

    泽璟制药管理团队经验丰富，股权结构稳定，依托三大技术平台，积极布局创新药研发。公司目前已有2款产品获批上市，14个产品处于在研阶段。财务数据显示，公司营业收入和归母净利润均呈现增长趋势，毛利率和净利率逐年改善，EPS和P/E指标亦有所提升。

    风险提示包括药物临床研发失败、药物安全性风险、核心成员流失等。总体来看，泽璟制药凭借其创新药研发实力和商业化潜力，获得市场“买入”评级，展现出较强的成长性。

    中国肝癌患者基数庞大，多靶点TKI药物成为晚期一线首选方案。多纳非尼两大适应症已获批上市，被纳入医保，展现出多靶点协同增强抗肿瘤疗效。与索拉非尼头对头晚期一线肝癌优效，辅助及联用疗法潜力可期。

    重组人凝血酶（泽普凝）作为国内首款获批上市的重组人凝血酶产品，具有优异的外用止血效果。与远大生命科学集团合作，加快外科手术止血市场放量，有望替代现有产品占据更多市场份额。

    杰克替尼作为国产JAK抑制剂，已布局骨髓纤维化及多个自免适应症，其中骨髓纤维化适应症即将获批上市。杰克替尼展现出BIC潜力，有望成为首款国产治疗骨髓纤维化靶向药物，同时在自免赛道布局加速，多个自免大适应症处于III期临床。

    锋尚文化（300860.SZ）作为国内文化创意产业的领军企业，专注于为客户提供全流程的文化创意解决方案。公司自2002年成立以来，参与了众多国内外大型文化庆典活动和体育赛事的开闭幕式，积累了丰富的经验和良好的声誉。2022年以来，公司成功完成了北京冬奥会、杭州亚运会等重大国家级项目，进一步巩固了其在行业内的领先地位。

    公司的业务涵盖了大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域。在文化旅游演艺方面，公司通过子公司锋尚六三二公司推出的“天时Sky632”项目，成功开拓了C端文旅业务，为公司打开了新的增长空间。此外，公司还积极探索虚拟演艺产品，拓展了产业链，增强了市场竞争力。

    在财务方面，公司2023年的营业收入和归母净利润分别实现了显著增长，毛利率和净利率也有所提升。截至2024年一季度末，公司账面资金充沛，为后续业务发展提供了充足的保障。

    在旅游演艺市场，公司凭借其丰富的大型项目经验和品牌优势，成功吸引了大量观众，实现了票房收入的大幅增长。随着旅游市场的持续火热，文旅深度融合的核心价值正逐步释放，为公司提供了良好的市场机遇。

    然而，公司也面临着一定的风险，包括国家重大项目执行风险、市场竞争加剧风险以及C端新文旅项目收入不及预期的风险。公司需要不断优化管理，加强创新能力，以应对市场的挑战。

    展望未来，锋尚文化将继续深耕演艺主业，同时积极拓展C端新业态，以实现业绩的持续增长。根据分析师预测，公司2024-2026年的营业收入和归母净利润将保持稳定增长，EPS分别为1.04元、1.26元和1.45元，对应的PE分别为20.7倍、17.0倍和14.8倍。首次覆盖给予“买入”评级。

    投资者在考虑投资锋尚文化时，应充分了解公司的业务模式、市场前景以及潜在风险，并结合自身的投资目标和风险承受能力做出决策。同时，投资者应关注公司的财务报表和市场动态，以便及时调整投资策略。

    泸州老窖（000568.SZ）在2024年07月02日的证券研究报告中，被维持“优于大市”的投资评级。公司在2023年股东大会上与投资者就白酒行业现状与展望、公司经营情况和战略规划进行了深入交流。国信食饮认为，泸州老窖组织优势显著，坚持短期增长与长期发展的平衡，确保市场价盘稳定和渠道库存良性，力争2024年实现15%的收入增速目标。

    在行业下行周期中，市场份额进一步向头部酒企和大单品集中，泸州老窖品牌展现出较强的韧性。随着新消费群体的崛起，白酒高端化趋势持续，公司积极推进供应链战略和生态链战略，夯实管理优势。公司自去年对全品系上线五码系统，今年加强渠道各环节“终端消费开瓶”的考核，推动组织扁平化、提高市场响应速度和人效最大化。

    分析师张向伟下调了泸州老窖的EPS预测至10.64/12.47/14.30元（前值为10.93/13.15/15.52元），对应PE为13.5/11.5/10.0x。尽管行业仍处于弱复苏阶段，白酒需求面临压力，但考虑到公司股价已至历史较低水平，且公司指引年度分红率不低于60%，对估值具有支撑作用，因此维持“优于大市”评级。

    风险提示包括白酒行业需求复苏不及预期、千元价位竞争加剧和政策风险等。相关研究报告包括《泸州老窖（000568.SZ）-一季度收入增长21%，费用端持续精益优化》、《泸州老窖（000568.SZ）-区域下沉终端扩容拓增量，数字化转型成效显著》等。

    财务预测显示，2024-2026年公司营业收入预计为356.43/415.27/474.16亿元，同比增速为17.9%/16.5%/14.2%；归母净利润预计为156.59/183.60/210.53亿元，同比增速为18.2%/17.2%/14.7%。当前股价对应估值13.5/11.5/10.0x，已至历史较低水平。

    免责声明提醒，本报告由国信证券股份有限公司制作，报告版权归国信证券所有。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但不保证资料及信息的完整性、准确性。本报告仅供参考，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险。

    润本股份（603193）作为一家专注于驱蚊和婴童护理产品领域的企业，近年来通过深耕“大品牌、小品类”战略，实现了显著的业绩增长。公司2023年实现营收10.33亿元，同比增长20.66%，归母净利润达到2.26亿元，同比增长41.23%。其中，驱蚊类产品和婴童护理类产品分别占据了公司主营收入的31.49%和50.48%，显示出婴童护理业务的快速增长。

    中国驱蚊杀虫市场和婴童护理市场均呈现出稳健的增长态势。随着户外出行的普及和消费者对蚊虫防治观念的转变，以及年轻父母对品质生活的追求，预计到2024年，中国驱蚊杀虫市场零售额将达到120.06亿元，婴童护理市场规模将突破300亿元。

    润本股份在产品定位上具有明显的性价比优势，其产品售价多在20-50元之间，满足了消费者对高质量而价格适中的产品的需求。公司注重产品创新和消费者体验，不断推出新产品以满足市场细分需求。在供应链和运营能力方面，润本股份坚持研产销一体化，拥有广州、义乌两大生产基地，实现了生产自动化和供应链智能化，有效提高了生产效率和市场响应速度。

    线上销售是润本股份的主要渠道，2023年线上渠道营收达到7.84亿元，占主营业务收入的75.91%。公司在天猫、京东等电商平台的细分赛道中市场占有率较高。同时，润本股份也在积极拓展线下渠道，与大润发、沃尔玛等KA渠道合作，以增强品牌影响力和提升市占率。

    投资建议方面，分析师预计润本股份2024-2026年营收将分别达到13.52亿、17.14亿和20.33亿元，归母净利润分别为2.90亿、3.65亿和4.42亿元，对应每股收益为0.72元、0.90元和1.09元。基于公司的品牌价值和市场前景，给予“买入”评级。

    风险提示包括行业竞争加剧、品牌声誉受损、新品推广不及预期、渠道拓展不及预期以及宏观经济波动等因素，这些均可能对润本股份的业绩产生影响。

    国投智能（股票代码：300188）在2024年7月2日发布的证券研究报告中，维持了“买入”的投资评级。该公司专注于计算机软件开发领域，当前股价为11.78元。公司总股本为859.48百万股，流通A股股本为781.95百万股，A股总市值达到10,124.64百万元，流通A股市值为9,211.32百万元。每股净资产为4.56元，资产负债率为26.68%，一年内股价最高点为21.08元，最低点为9.21元。

    国投智能作为网络空间安全与社会治理领域的国家队，有望受益于数据要素化市场的加速建设。随着国家数据局的组建和相关政策的推出，公司基于取证技术和AI技术，推出了数据安全检查解决方案，进一步拓展了在数据要素市场领域的产品覆盖面。

    公司还成立了子公司国投云网，全力推进企业数字化业务，并多次中标企业数字化项目。此外，公司基于公共安全大数据的技术沉淀，自研发布了美亚“天擎”公共安全大模型，重构了公共安全业务、产品和生态新模式，并通过该大模型赋能反诈大数据平台建设，实现对新型网络违法案件的有效预警和劝阻。

    在海外市场，公司积极拓展业务，配合国家“一带一路”战略支点建设，布局港澳地区公共安全市场领域，获取更多战略合作与潜在商机。

    盈利预测与估值分析方面，受客户预算影响，公司2023年部分商机订单延后，预计2024-2026年营业收入分别为25.51亿元、31.14亿元和37.11亿元，归母净利润分别为2.70亿元、3.39亿元和4.26亿元。

    风险提示包括市场竞争加剧、AI行业应用落地不及预期以及海外市场拓展不及预期等风险。

    财务数据显示，2022年至2026年，公司营业收入、EBITDA、归属母公司净利润等指标均呈现增长趋势。市盈率、市净率、市销率和EV/EBITDA等估值指标也显示出公司的投资价值。

    最后，报告中的分析师声明、一般声明、特别声明和投资评级声明等部分，强调了报告的机密性、版权声明、分析师执业资格、投资评级体系等重要信息，提醒投资者注意风险并独立评估报告内容。

    华为Mate 70系列预计将搭载豪威OV50系列传感器，这标志着韦尔股份50MP系列芯片有望在下半年持续放量。智能手机市场方面，公司凭借2019年发布的48M产品和2023年第三季度量产交付的50MP系列新品，成功覆盖了全系列机型的后置主摄产品布局。2023年，公司CIS业务在智能手机市场的收入同比增长44.13%，达到77.79亿元，其中50MP及以上产品贡献超过60%的营收。公司在50MP手机CIS领域布局了OV50A/D/E/H/K40五款产品，其中OV50H/K40主攻旗舰机主摄市场，OV50K40更是全球首款采用TheiaCel™技术的智能手机CIS，具备接近人眼级别的动态范围。下半年新机的陆续发布预计将推动50MP系列芯片的持续放量。

    在汽车市场，2023年公司CIS业务收入同比增长25.15%，达到45.47亿元。公司汽车CIS出货量达到1.03亿颗，位列全球第一。针对ADAS等高端应用，公司推出了OX08D10，预计2024年下半年投入量产。随着ADAS的持续升级和加速渗透，单车CIS数量有望保持稳定增长，2030年预计从2024年的4颗提升至8.9颗。公司汽车CIS业绩有望维持较高增速。

    CIS行业库存已回归常态，公司自身积极去库存，库存逐季下降，现已回归至正常水平。供给侧方面，SK海力士重组CIS团队，业务重心转向开发高端产品，而高端CIS产能将受到HBM等高附加值产品挤压。需求侧方面，随着安防等传统市场回暖、消费电子市场重回上升通道、汽车市场智能化加速，CIS需求逐渐复苏，多数CIS产品价格开始底部回升。

    投资建议方面，预计2024-2026年，公司营收分别为280.84亿元、327.17亿元、380.50亿元，增速分别为33.6%、16.5%、16.3%，归母净利润分别为33.08亿元、45.19亿元、58.50亿元，增速分别为495.4%、36.6%、29.5%。公司CIS产品矩阵实现了中高端全系列覆盖，多种核心技术持续精进提供超高质成像，高筑产品核心竞争力。维持“买入-A”评级。

    风险提示包括下游终端市场需求不及预期、新技术新工艺新产品无法如期产业化、市场竞争加剧以及系统性风险等。

    比亚迪（002594.SZ）作为新能源汽车行业的领军企业，在技术创新、市场拓展和产品升级等方面展现出强劲的竞争力。本文将深入分析比亚迪在2024年的市场表现和未来发展趋势。

    技术创新：Dm-i 5.0技术的新纪元

    比亚迪的Dm-i 5.0技术以其46.06%的发动机热效率、2.9L的百公里亏电油耗和2,100公里的综合续航能力，为消费者带来了续航和油耗的双重优势。这项技术不仅满足了消费者的核心需求，也进一步巩固了比亚迪在插电混动（PHEV）市场的领先地位。

    市场拓展：全球化战略的加速

    比亚迪的全球化战略正在加速推进，公司不仅在国内市场取得了显著的成绩，还在海外市场积极布局。2024年，比亚迪的出口销量预计将实现高增长，通过在巴西、乌兹别克斯坦、匈牙利和印尼等国家的建厂和市场开拓，比亚迪的全球市场份额有望进一步提升。

    产品升级：2024年强劲产品周期

    2024年，比亚迪将开启强劲的产品周期，通过荣耀版焕新和Dm-i 5.0新技术换代，公司将更加主动地以价换量，抢夺市场份额。同时，比亚迪还将推出多款新车型，涵盖轿车和SUV市场，满足不同消费者的需求。

    业绩增长：规模效应和成本控制

    比亚迪的规模效应和成本控制能力为公司的业绩增长提供了坚实的基础。2024年第一季度，公司单车ASP和毛利率均表现出色，反映出公司在成本控制和产品定价方面的优势。随着Dm-i 5.0技术的推广和新车型的上市，预计公司的单车盈利能力将进一步提升。

    投资建议：维持“推荐”评级

    综合考虑比亚迪在技术创新、市场拓展、产品升级和业绩增长等方面的优势，我们维持对比亚迪的“推荐”评级。预计2024-2026年，公司的营收和归母净利润将实现稳健增长，EPS分别为13.68元、17.58元和21.85元。

    风险提示

    尽管比亚迪的发展前景广阔，但仍需关注车市下行风险、新车型销量和需求不及预期以及出海进度不及预期等潜在风险。

    结论

    比亚迪作为新能源汽车行业的龙头企业，凭借其在技术创新、市场拓展和产品升级等方面的优势，展现出强大的市场竞争力。随着Dm-i 5.0技术的推广和全球化战略的深入实施，比亚迪的未来发展前景值得期待。