润本股份（603193）研报：深耕驱蚊+婴童“小品类”，“大品牌”成长可期

    润本股份（603193）作为一家专注于驱蚊和婴童护理产品领域的企业，近年来通过深耕“大品牌、小品类”战略，实现了显著的业绩增长。公司2023年实现营收10.33亿元，同比增长20.66%，归母净利润达到2.26亿元，同比增长41.23%。其中，驱蚊类产品和婴童护理类产品分别占据了公司主营收入的31.49%和50.48%，显示出婴童护理业务的快速增长。

    中国驱蚊杀虫市场和婴童护理市场均呈现出稳健的增长态势。随着户外出行的普及和消费者对蚊虫防治观念的转变，以及年轻父母对品质生活的追求，预计到2024年，中国驱蚊杀虫市场零售额将达到120.06亿元，婴童护理市场规模将突破300亿元。

    润本股份在产品定位上具有明显的性价比优势，其产品售价多在20-50元之间，满足了消费者对高质量而价格适中的产品的需求。公司注重产品创新和消费者体验，不断推出新产品以满足市场细分需求。在供应链和运营能力方面，润本股份坚持研产销一体化，拥有广州、义乌两大生产基地，实现了生产自动化和供应链智能化，有效提高了生产效率和市场响应速度。

    线上销售是润本股份的主要渠道，2023年线上渠道营收达到7.84亿元，占主营业务收入的75.91%。公司在天猫、京东等电商平台的细分赛道中市场占有率较高。同时，润本股份也在积极拓展线下渠道，与大润发、沃尔玛等KA渠道合作，以增强品牌影响力和提升市占率。

    投资建议方面，分析师预计润本股份2024-2026年营收将分别达到13.52亿、17.14亿和20.33亿元，归母净利润分别为2.90亿、3.65亿和4.42亿元，对应每股收益为0.72元、0.90元和1.09元。基于公司的品牌价值和市场前景，给予“买入”评级。

    风险提示包括行业竞争加剧、品牌声誉受损、新品推广不及预期、渠道拓展不及预期以及宏观经济波动等因素，这些均可能对润本股份的业绩产生影响。