长城汽车（601633）研报：坦克品牌销量翻倍，出口打开盈利空间

    长城汽车（601633）在2024年6月产销快报中显示，6月汽车销量为9.8万辆，同比下降6.6%，环比增长7.24%；上半年累计销量达60.0万辆，同比增长7.79%。坦克品牌表现尤为突出，上半年销量同比增长98.9%，推动公司20万以上车型销售同比增长64.3%。此外，长城汽车的出口业务也取得了显著成果，上半年海外销量同比增长62.6%，出口占比提升至36.0%。

    在新能源转型方面，长城汽车6月新能源车销量为2.6万辆，上半年累计销量达13.2万辆，同比增长42.0%。智能化技术也取得进展，公司无图版城市NOA功能首次搭载在蓝山智驾版，预计将于下半年交付，有助于提升消费者对公司智驾功能的认知。

    财务预测显示，长城汽车2024-2026年营业收入预计分别为2181亿元、2664亿元和3149亿元，同比增速分别为26%、22%和18%。归母净利润预计分别为119亿元、145亿元和164亿元，同比增速分别为70%、22%和13%。EPS预计分别为1.39元/股、1.70元/股和1.92元/股。

    风险提示包括行业下游需求不及预期、行业竞争加剧、新能源转型及出海不及预期以及上游原材料涨价风险。投资评级方面，考虑到公司持续推进品牌向上，新能源和出海保持高增速，建议持续关注。

    财务数据显示，长城汽车2022年至2026年的营业收入增长率分别为0.69%、26.12%、25.92%、22.12%和18.21%。归母净利润增长率分别为22.90%、-15.06%、69.68%、21.58%和13.48%。EPS分别为0.97元/股、0.82元/股、1.39元/股、1.70元/股和1.92元/股。市盈率分别为26.1、30.8、18.1、14.9和13.1，市净率分别为3.3、3.2、2.8、2.5和2.2。

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