在股市投资领域，风险与机遇并存，投资者在作出决策前应仔细阅读免责条款。本文为中邮证券研究所发布的医药生物行业公司点评报告，日期为2024年6月30日，对盈康生命（股票代码：300143）的定增计划及公司发展进行了深入分析。

    盈康生命近期宣布其定向增发计划已获深圳证券交易所审核通过，预计募集资金总额不超过9.7亿元人民币，将由公司第一大股东青岛盈康医疗投资有限公司全额认购。此次募集资金的注入预计将全方位助力公司业务发展，包括增强资金实力、优化管理运营模式、提升市场地位等。

    公司在2023年实现利润扭亏为盈，标志着其经营已迈入高质量发展新阶段。在医疗服务板块，盈康生命以肿瘤全病程治疗为特色，通过“医院+平台+生态”的经营模式，持续提升服务能力。截至2023年底，公司管理7家医院，预计未来每年将新增500-800张床位。在医疗器械板块，公司产品覆盖放射治疗、生命支持、影像增强和慢病治疗四大场景，通过并购提升了数字化和渠道能力。

    中邮证券研究所对盈康生命的盈利预测显示，2024至2026年公司营收预计分别为17.70亿、21.29亿和25.64亿人民币，归母净利润预计分别为1.26亿、1.77亿和2.57亿人民币。基于当前股价，对应的市盈率分别为38.4倍、27.4倍和18.8倍。考虑到公司在医疗服务和医疗器械领域的双轮驱动成长潜力，维持“买入”评级。

    然而，投资盈康生命也存在一定风险，包括旗下医院业绩不及预期以及并购公司业绩不及预期等。此外，报告中提供的财务数据和盈利预测仅供参考，实际业绩可能因市场环境、公司经营策略等多种因素而有所不同。

    中邮证券研究所提醒投资者，本报告中的信息和观点仅供参考，不构成具体证券买卖建议。投资者应基于独立判断做出投资决策，并注意风险控制。同时，中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，或为其提供相关金融服务。

    最后，本报告版权归中邮证券所有，未经授权不得翻版、修改或发布。如引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，并不得有悖原意的引用、删节或修改。

    中山证券研究所分析师王曦近日发布了关于物产环能的研究报告。报告指出，物产环能2023年全年营业收入为443.27亿元，同比减少了19.70%，归母净利润为10.59亿元，同比微降0.31%。2024年第一季度，公司营业收入和归母净利润分别同比减少了12.28%和22.31%。尽管业绩有所下滑，物产环能仍保持了连续三年的分红，上市以来累计现金分红约11.72亿元，2023年股息率达到4.61%，在行业中排名20/84位。

    报告分析了物产环能的煤炭业务，指出2023年煤炭流通业务营业收入下降21.03%，销售量却同比增加4.26%，这主要是由于煤炭供需偏弱、非电需求下行和煤炭价格下跌所致。分析师预计，随着夏季的到来和宏观经济政策的改善，煤炭需求将逐步改善，价格有望反弹。

    在热电联产业务方面，物产环能的毛利率同比增加了1.35个百分点，达到24.13%，且热电业务在总营收中的占比从2021年的5.21%上升到2023年的7.05%。公司在热电领域的区域优势稳固，预计随着区域拓展，热电联产板块的营收将稳中有升。

    新能源业务是物产环能的另一大亮点。2023年，公司新能源业务实现营收6085万元，同比增长870.04%，其中光伏组件及相关设备贡献了大部分销售收入。分析师认为，新能源业务有望成为公司新的增长点，助力实现碳中和目标。

    物产环能在ESG（环境、社会和公司治理）方面也取得了初步成效，包括拓展非化石能源项目、实现多个分布式光伏项目的并网、处理大量污泥等。公司在碳排放、水回收和大气污染治理方面做出了积极贡献。

    报告最后提醒投资者注意风险，包括煤炭需求下行和新能源行业降本不及预期的可能性。同时，报告强调，市场有风险，投资需谨慎，且本报告不构成任何投资建议。投资者应自主决策并承担风险。中山证券及分析师不对使用本报告内容所引发的任何损失承担责任。报告版权归中山证券所有，未经授权不得转载或复制。

    请投资者务必阅读报告结尾的风险提示及免责声明。

    飞龙股份（002536）作为汽车零部件行业的领军企业，近期发布了其2024年07月01日的证券研究报告。报告中，飞龙股份被首次评级为“买入”，目标价格定为13元，当前价格为9.52元。公司在汽车/汽车零部件行业中表现突出，尤其在发动机冷却降排领域拥有60年的深厚积累，是该领域的龙头企业。

    公司的业务不仅在传统汽车零部件领域表现稳健，更在新能源热管理模块和民用热管理新业务上展现出强劲的增长势头。2023年和2024年第一季度，公司分别实现了40.95亿元和12.4亿元的营收，归母净利润达到2.62亿元和1.2亿元，同比增长分别为211.1%和75.0%。特别是新能源冷却部件及模块业务，在2023年实现了3.7亿元的营收，同比增长62.5%。

    飞龙股份的机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体三大传统业务在市场上具有明显优势。机械水泵作为公司的拳头产品，市场占有率高达25%，居行业前列。排气歧管业务受益于全球节能减排趋势，原材料价格下降为公司带来了成本优势。涡轮增压器壳体业务随着混动汽车的增长而迎来需求高峰，公司在该领域的布局取得了显著成效。

    电子水泵业务随着新能源车的放量快速落地，预计到2029年全球市场规模将达到40.9亿美元。公司在电子水泵产品研发和产能扩充上投入巨大，预计完全达产后可实现12亿元的收入提升。同时，公司积极拓展热管理模块和民用领域新业务，民用热管理领域随着下游需求的增长，公司大功率产品的优势逐渐显现。

    在海外市场，飞龙股份的业务扩张同样迅猛，2023年国外销售收入占比达到53.1%。随着泰国工厂的投产，公司的国际化程度预计将进一步提高。

    分析师预计，飞龙股份在2024-2026年将实现营收53.24亿元、65.19亿元和76.88亿元，归母净利润分别为3.72亿元、4.92亿元和6.15亿元，EPS分别为0.65元/股、0.86元/股和1.07元/股。当前市值对应的PE分别为15倍、11倍和9倍。考虑到公司在汽车节能减排领域的龙头地位，以及在新能源模块和民用领域的业务增长，分析师给予公司“买入”评级。

    风险提示方面，报告指出需关注原材料价格的上行、宏观经济波动、新能源车销量不及预期、产能爬升不及预期、行业竞争加剧以及测算误差等因素。

    财务数据显示，公司2022年至2026年的营业收入和EBITDA均呈现稳定增长，归属母公司净利润的增长率在2023年达到高峰后逐年放缓。EPS和市盈率也呈现逐年改善的趋势。市净率和市销率则逐年下降，反映出公司估值的逐渐合理化。

    综合来看，飞龙股份凭借其在发动机冷却降排领域的深厚积累和新能源业务的快速成长，展现出强劲的发展潜力和市场竞争力。随着公司在电子水泵和热管理模块业务上的不断突破，以及海外市场的持续扩张，飞龙股份的未来增长值得期待。

    在投资市场中，风险与机遇并存，投资者在做出决策时应保持谨慎。本报告由中邮证券研究所于2024年6月30日发布，对医药生物领域的公司——九州通（股票代码：600998）进行了深入分析，并给出了“买入”的投资评级。

    九州通最新收盘价为4.88元，总市值和流通市值均为246亿元。公司资产负债率为68.2%，市盈率为8.87，由上海弘康实业投资有限公司作为第一大股东。公司近期宣布拟启动医药物流仓储资产Pre-REITs项目，旨在为后续公募REITs扩募孵化和培育优质资产，推动不动产证券化战略的快速转型。首期Pre-REITs项目预计募集资金规模不超过20亿元，若成功发行，将显著提升公司2024年度净利润。

    在公募REITs项目方面，公司选取了位于武汉市东西湖区的医药物流仓储资产，该资产评估值约为12亿元，目前已在国家发改委审核中。若获批，将成为国内医药物流仓储设施首单公募REITs，对公司具有示范效应和积极影响。

    分析师蔡明子和龙永茂预测，九州通2024-2026年营业收入将分别为1652.70亿元、1851.95亿元和2094.38亿元，归母净利润分别为26.18亿元、30.15亿元和34.91亿元。当前股价对应的市盈率分别为9.4倍、8.2倍和7.1倍。基于公司基本面的积极向好，以及新产品战略和REITs发行带来的资金周转加速，分析师维持对九州通的“买入”评级。

    然而，投资过程中需注意风险，包括数字化转型落地不及预期和REITs基金运营不及预期的风险。此外，报告中提供的财务数据和预测，以及中邮证券的投资评级说明和免责声明，均为投资者提供了全面的参考信息。

    中邮证券有限责任公司，作为中国邮政集团有限公司的证券类金融子公司，拥有全面的证券业务资格，并在全国多个地区设有分支机构。公司依托中国邮政集团的实力，致力于为客户提供专业化的证券投、融资服务，助力客户实现价值增长。

    最后，提醒投资者在做出投资决策时，务必阅读报告后的免责条款部分，以充分了解投资风险。

    根据最新证券研究报告，金丹科技（300829）主营产品乳酸价格受市场压力出现下滑。截至2024年6月29日，乳酸L市场均价较年初下跌7.2%，较2023年年初下跌11.8%。尽管需求端整体较弱，但公司通过一体化布局转型升级，展现出显著的产业链优势。作为国内乳酸生产的领先企业，金丹科技具备年产18.3万吨乳酸及其衍生产品的生产能力，并通过积极拓展上下游产业链，形成了“玉米/淀粉-乳酸/乳酸盐-丙交酯-PLA/PBAT”的全产业链循环经济发展模式。

    金丹科技正有序推进多个项目建设，包括年产7.5万吨聚乳酸生物降解新材料项目、年产6万吨生物降解聚酯及其制品项目等，同时在高淀粉玉米种植和乳酸扩产改造项目上取得进展。公司在乳酸生产技术方面取得重大突破，推动生产提质增效。随着新项目的投产，公司有望形成以玉米控制成本、乳酸托底利润、丙交酯/聚乳酸拉动利润增长的商业模式，确保成本控制能力、稳定利润来源及核心业务的高增长。

    报告维持金丹科技“买入”投资评级，但考虑到宏观环境影响，下调2024-2025年盈利预期。预计2024-2026年归母净利润分别为1.06亿、1.51亿、1.88亿元，同比增速为23.8%、43.0%、24.3%。风险提示包括原材料及产品价格波动、安全生产、环境保护及项目投产进度不及预期等。

    金丹科技重要财务指标显示，2023年营业收入1418百万元，归属母公司净利润85百万元，毛利率18.9%，ROE为5.0%，每股收益0.47元。2024-2026年预测营业收入分别为1599百万元、1972百万元、2828百万元，净利润同比增速分别为23.8%、43.2%、24.3%。估值方面，2023年P/E为44.43倍，2024-2026年分别为26.12倍、18.24倍、14.68倍。

    报告由华安证券研究所分析师王强峰撰写，声明分析师具有证券投资咨询执业资格，报告基于公开信息独立、客观地出具，不保证信息准确性或完整性，仅供参考。华安证券声明不构成投资建议，不承诺投资者获利，不对使用报告内容引起的损失负责。本报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制或分发。投资评级说明包括行业评级和公司评级体系，定义了增持、中性、减持等评级标准。

    东吴证券研究所在其最新发布的研究报告中深入分析了盛科通信-U（688702），一家国产交换机芯片领域的领先企业。报告指出，该公司凭借其在AI和白盒化趋势中的显著优势，正逐渐扩大其市场份额。

    报告首先介绍了盛科通信-U的基本情况，包括其股价走势、基础数据和盈利预测。数据显示，该公司的市净率为6.92倍，流通A股市值为1600百万元，总市值为16400百万元。此外，报告提供了公司的盈利预测，预计2022年至2026年的营业总收入和归母净利润将持续增长。

    东吴证券研究所强调了盛科通信-U在商用以太网交换芯片领域的领先地位，并预测该市场将从2020年的50%占比提升至2025年的55%。报告分析了数据中心对以太网交换机的高要求，预计25G以上端口速率芯片的市场份额将显著提升。

    报告还指出，白盒交换机因其成本效益和灵活性在数据中心中具有明显优势，预计全球市场规模将从2022年的21.9亿美元增长至2029年的58.9亿美元，年复合增长率为15.1%。

    在公司层面，东吴证券研究所认为盛科通信-U在产品创新、技术研发和市场拓展方面表现出色。公司已成功开发出多款核心技术产品，并与国内多家知名企业建立了合作关系。此外，公司在国产化进程中具有先发优势，市场份额有望进一步提升。

    报告对盛科通信-U的财务状况进行了预测，预计公司2024年至2026年的营收将分别为13.8亿元、17.9亿元和22.1亿元，净利润将从亏损逐渐转为盈利。基于公司的增长潜力和市场地位，东吴证券研究所给予了“增持”评级。

    最后，报告提醒投资者注意潜在风险，包括数据中心建设需求、白盒交换机渗透率、国产化替代进程和行业竞争加剧等可能影响公司业绩的因素。

    免责声明部分指出，本报告仅供参考，不构成投资建议。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，市场有风险，投资需谨慎。报告版权归东吴证券所有，未经授权不得翻版、复制或发布。东吴证券投资评级标准基于分析师对行业或公司回报潜力的预期，采用相对评级体系。

    米奥会展（300795.SZ）于2024年6月26日发布公告，宣布计划使用5000万至1亿元人民币的自有资金进行股份回购，用于员工持股计划或股权激励。回购价格不超过每股25元，预计回购股份数量在200万至400万股之间，占公司总股本的0.87%至1.74%。此举旨在避免股本摊薄，展现公司对未来发展的信心。

    2024年上半年，公司业绩受到展会排期影响，预计实现归母净利润0.37至0.41亿元，同比下降51%至46%；扣非归母净利润0.34至0.38亿元，同比下降54%至48%。营收下滑主要由于展会数量减少，上半年举办6场，去年同期为9场。

    公司在6月3日发布2024年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过1.54%的权益。回购计划能够覆盖股权激励所需股本的56.5%，减少后续增发股本数量，避免股权摊薄。此外，公司拟回购股份的价格上限25元/股对应市值65.6亿元，远高于当前市值40亿元，进一步彰显管理层对公司发展的信心。

    下半年，公司计划在美国、墨西哥、巴西等9国举办9场展会，预计订单将持续放量。根据股权激励草案，完成80%保底激励目标需实现营收10.44亿元，同比增速25.03%；或扣非归母净利润2.18亿元，同比增速20.00%。完成100%激励目标需实现营收13.05亿元，同比增速56.29%；或扣非归母净利润2.73亿元，同比增速50.00%。股权激励对象达208人，占公司员工比例21%，有望在激励驱动下实现业绩增长。

    投资建议方面，米奥会展作为国内境外自办展龙头，借助国内企业出海趋势实现展位数高增长，并通过专业化、数字化提升展会服务能力。随着出入境贸易火爆，公司业绩弹性有望继续释放。考虑股权激励费用，预计2024-2026年归母净利润分别为2.5亿元、3.2亿元、4.0亿元，对应市盈率分别为16倍、13倍、10倍，维持“推荐”评级。

    风险提示包括地缘政治风险和订单销售不达预期风险。民生证券研究院预测2023年至2026年公司营业收入分别为8.35亿元、10.66亿元、13.33亿元和16.66亿元，净利润分别为1.88亿元、2.46亿元、3.17亿元和3.97亿元。每股收益分别为0.82元、1.07元、1.38元和1.73元，市盈率分别为21倍、16倍、13倍和10倍，市净率分别为6.1倍、4.9倍、3.9倍和3.1倍。

    免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立判断，本公司不对使用本报告内容导致的任何损失承担责任。本报告基于公开信息撰写，本公司不保证信息准确性或完整性。预测方法及结果存在局限性，本公司可能发出与本报告不一致的报告。本公司及其附属机构可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供相关服务。本报告版权归本公司所有，未经许可不得翻版、转载、发表或引用。

    海航控股，中国内地唯一获得Skytrax五星评级的航空公司，近期股价跌至1.05元/股，濒临面值退市的边缘。尽管海航控股在2021年底完成重大重组，引入新东家方大集团，投入高达519亿资金，但市场对其前景仍存疑虑。

    自2023年起，海航控股业绩显著复苏，总营收达到586.41亿元，同比增长156.48%，归母净利润3.11亿元，成为疫情后首家盈利的四大航空公司之一。2024年一季度，公司营业收入和净利润分别同比增长33.48%和334.51%，经营现金净流入80.83亿元，展现出强劲的复苏势头。

    然而，海航控股的净资产仅为23.10亿元，市净率高达20倍以上，远高于其他三大航司。2019年，海航控股净资产规模尚可，但2020年巨亏640亿后，净资产跌至-284亿，技术上已破产。方大集团在2021年底入主后，投入巨资帮助海航控股摆脱困境。

    海航控股的飞机规模相对较小，截至2023年底运营飞机数量为334架，约为东航的一半，南航和国航的三分之一。尽管客座利用率和综合运载率在四大航司中领先，但飞机数量限制了其营收规模。2023年，海航控股通过精细管理降本增效约36亿元，成为其扭亏为盈的主要原因之一。

    全球航运市场持续回暖，2023年全球航空客运总量同比增长36.9%，恢复至2019年的94.1%。国内航空运输业也实现快速增长，2023年前5个月，海航控股主要运营数据均保持两位数增长，尤其是国际业务同比增幅超过100%。随着国内免签政策的实施和暑期旅游旺季的到来，海航控股的业绩有望继续改善。

    海航控股的利息保障倍数达到3.32倍，贷款偿还率和利率偿付率均为100%，偿债压力尚在可控范围内。然而，公司总负债高达1324.58亿元，其中带息负债1046.76亿元，占总负债的79%。虽然大部分借款为长期借款，与飞机资产紧密相关，但短期内偿还如此规模的债务仍具有挑战性。

    值得注意的是，海航控股还有少量B股，海航B股（900945.SH）7月1日午间收盘价0.15美元/股，已超过1元人民币。控股股东宣布拟在B股市场增持500-1000万美元公司股票，显示出对公司未来发展的信心。

    综上所述，海航控股虽然面临一定的财务压力，但在新东家方大集团的支持下，业绩已显著改善，全球航运市场的复苏也为其提供了良好的发展机遇。然而，公司仍需努力降低负债水平，提高盈利能力，以避免面值退市的风险。

    华海诚科（688535.SH）作为国内环氧塑封料的主要供应商，在先进封装领域取得了显著突破。公司成立于2010年，并于2023年4月在上交所科创板成功上市。专注于半导体封装材料的研发及产业化，其主要产品环氧塑封料和电子胶黏剂广泛应用于消费电子、光伏、汽车电子、工业应用及物联网等领域。

    公司依托其核心技术体系，形成了覆盖传统封装与先进封装领域的全面产品布局，与华天科技、通富微电、长电科技等下游知名厂商建立了长期合作关系，成为部分主要封装厂商的第一大环氧塑封料内资供应商。尽管2022-2023年公司营业收入受到全球终端市场需求疲软影响而出现下滑，但公司积极开拓市场，推动客户加快新品验证，中高端产品份额持续提升。2024年第一季度，公司营收同比增长33%，归母净利润同比增长207%。

    华海诚科立足传统封装，积极向先进封装领域延伸，其环氧塑封料产品需满足不同封装技术的性能要求。公司在先进封装用材料领域开展研发工作，逐步打破外资厂商的垄断地位。公司产品布局逐步完善，相关国产替代过程持续进行中，已发展成为技术先进、产品系列齐全、产销量规模较大的内资环氧塑封料企业。

    投资建议方面，考虑到公司在环氧塑封料领域的领先地位以及在先进封装领域的布局，预计2024-2026年公司EPS分别为0.62元、0.82元和1.09元。公司作为A股市场中业务较为纯正的布局先进封装、HBM领域环氧塑封料及芯片级胶黏剂FC底填、LMC的稀缺标的，具备一定的稀缺性和估值溢价。因此，给予公司“推荐”评级。

    风险提示包括行业需求不及预期、客户认证及量产不及预期以及市场竞争加剧的风险。如果公司不能根据市场需求持续更新技术和开发产品，可能无法与国内外企业进行有效竞争，从而对公司的市场份额、市场地位、经营业绩造成不利影响。

    美好医疗（301363.SZ）作为医疗器械定制化一站式服务商，自2010年成立以来，专注于为全球医疗器械企业提供从产品设计开发到批量生产交付的全流程服务。公司在2018年至2022年间实现了收入规模的快速增长，复合年增长率达到24.85%。尽管2023年受到下游客户去库存影响，呼吸机产品线出现下滑，但公司整体收入仅下降5.5%。随着去库存周期的结束和新产品的推出，预计2024年公司收入将恢复快速增长。

    在呼吸机组件领域，美好医疗深耕多年，拥有主机、面罩、原料等技术自主化突破，获得全球家用呼吸机头部企业认可。2023年，尽管受到去库存影响，公司呼吸机业务同比下滑18.12%，但随着库存周期接近尾声，下半年有望恢复增长。此外，人工耳蜗作为公司的第二大产品线，2018-2023年收入年均复合增速达到27.94%，显示出强劲的增长势头。

    美好医疗还积极拓展家用及消费电子组件业务，2019年至2023年，该业务收入从0.08亿元快速增长至1.5亿元，占公司总收入的11.23%，成为新的增长点。公司在研产品线丰富，积极布局胰岛素笔、心血管、眼科器械、内窥镜、体外诊断等领域，市场潜力巨大。

    盈利预测方面，预计2024-2026年公司总营收分别为16.83亿元、21.08亿元、26.55亿元，同比增速分别为25.81%、25.26%、25.94%；归母净利润分别为4.05亿元、5.16亿元、6.52亿元，增速分别为29.35%、27.28%、26.32%。当前股价对应的PE分别为29倍、23倍、18倍。考虑到公司在呼吸机组件领域的积累和全方位布局，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示方面，需关注单一大客户风险、市场竞争加剧风险以及新品推广不及预期风险。市场表现方面，截至2024年7月1日，美好医疗收盘价为29.10元，一年内最高/最低分别为51.86元/21.91元，总市值为118亿元。

    投资评级与估值方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.05亿元、5.16亿元、6.52亿元，增速分别为29.35%、27.28%、26.32%。与同行业可比公司相比，美好医疗在呼吸机组件领域积累成熟，业务类型不断丰富，首次覆盖给予“买入”评级。

    关键假设包括：1）家用呼吸机组件收入预计2024-2026年分别为10.23亿元、11.76亿元、13.53亿元，同比增速分别为18.00%、15.00%、15.00%；2）人工植入耳蜗组件收入预计2024-2026年分别为1.36亿元、1.57亿元、1.80亿元，同比增速分别为20.00%、15.00%、15.00%；3）家用及消费电子组件收入预计2024-2026年分别为2.18亿元、2.83亿元、3.40亿元，同比增速分别为45.00%、30.00%、20.00%。

    投资逻辑要点在于，美好医疗通过家用呼吸机组件、人工植入耳蜗形成良好的技术积累和行业口碑，与细分行业龙头形成长期稳定合作，业务模式成熟，能享受产业链增长红利。同时，公司积极拓宽覆盖品类，包括胰岛素笔代工、家用及消费电子组件等，从大单品代工，向医疗器械、消费电子产业链供应商发展。

    在财务数据方面，2023年公司收入13.38亿元，同比下降5.49%，主要受核心家用呼吸机组件业务影响。归母净利润约为3.13亿元，同比下降22.08%。尽管面临下游客户去库存周期，公司仍加大研发投入，2023年研发费用1.20亿元，同比增长37.31%，营收占比达到9.00%。

    美好医疗股权结构集中，董事长熊小川先生为公司实控人。公司对部分董事、高管及核心员工实施股权激励，以2023年收入或净利润为基准，设定三年归属期，体现公司对业务长期发展的信心。

    在呼吸机领域，COPD和OSA作为呼吸系统常见疾病，全球患者持续增长，家用呼吸机治疗市场规模增长趋势稳健。全球家用呼吸机市场规模2019-2024年复合年增速为12.6%，国内市场同期复合增长率为17.1%