米奥会展（300795）研报：事件点评：拟回购配合股权激励彰显信心，静待后续订单放量

    米奥会展（300795.SZ）于2024年6月26日发布公告，宣布计划使用5000万至1亿元人民币的自有资金进行股份回购，用于员工持股计划或股权激励。回购价格不超过每股25元，预计回购股份数量在200万至400万股之间，占公司总股本的0.87%至1.74%。此举旨在避免股本摊薄，展现公司对未来发展的信心。

    2024年上半年，公司业绩受到展会排期影响，预计实现归母净利润0.37至0.41亿元，同比下降51%至46%；扣非归母净利润0.34至0.38亿元，同比下降54%至48%。营收下滑主要由于展会数量减少，上半年举办6场，去年同期为9场。

    公司在6月3日发布2024年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过1.54%的权益。回购计划能够覆盖股权激励所需股本的56.5%，减少后续增发股本数量，避免股权摊薄。此外，公司拟回购股份的价格上限25元/股对应市值65.6亿元，远高于当前市值40亿元，进一步彰显管理层对公司发展的信心。

    下半年，公司计划在美国、墨西哥、巴西等9国举办9场展会，预计订单将持续放量。根据股权激励草案，完成80%保底激励目标需实现营收10.44亿元，同比增速25.03%；或扣非归母净利润2.18亿元，同比增速20.00%。完成100%激励目标需实现营收13.05亿元，同比增速56.29%；或扣非归母净利润2.73亿元，同比增速50.00%。股权激励对象达208人，占公司员工比例21%，有望在激励驱动下实现业绩增长。

    投资建议方面，米奥会展作为国内境外自办展龙头，借助国内企业出海趋势实现展位数高增长，并通过专业化、数字化提升展会服务能力。随着出入境贸易火爆，公司业绩弹性有望继续释放。考虑股权激励费用，预计2024-2026年归母净利润分别为2.5亿元、3.2亿元、4.0亿元，对应市盈率分别为16倍、13倍、10倍，维持“推荐”评级。

    风险提示包括地缘政治风险和订单销售不达预期风险。民生证券研究院预测2023年至2026年公司营业收入分别为8.35亿元、10.66亿元、13.33亿元和16.66亿元，净利润分别为1.88亿元、2.46亿元、3.17亿元和3.97亿元。每股收益分别为0.82元、1.07元、1.38元和1.73元，市盈率分别为21倍、16倍、13倍和10倍，市净率分别为6.1倍、4.9倍、3.9倍和3.1倍。

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