物产环能（603071）研报：2023年报、2024Q1季报点评：新能源打开第二成长曲线

    中山证券研究所分析师王曦近日发布了关于物产环能的研究报告。报告指出，物产环能2023年全年营业收入为443.27亿元，同比减少了19.70%，归母净利润为10.59亿元，同比微降0.31%。2024年第一季度，公司营业收入和归母净利润分别同比减少了12.28%和22.31%。尽管业绩有所下滑，物产环能仍保持了连续三年的分红，上市以来累计现金分红约11.72亿元，2023年股息率达到4.61%，在行业中排名20/84位。

    报告分析了物产环能的煤炭业务，指出2023年煤炭流通业务营业收入下降21.03%，销售量却同比增加4.26%，这主要是由于煤炭供需偏弱、非电需求下行和煤炭价格下跌所致。分析师预计，随着夏季的到来和宏观经济政策的改善，煤炭需求将逐步改善，价格有望反弹。

    在热电联产业务方面，物产环能的毛利率同比增加了1.35个百分点，达到24.13%，且热电业务在总营收中的占比从2021年的5.21%上升到2023年的7.05%。公司在热电领域的区域优势稳固，预计随着区域拓展，热电联产板块的营收将稳中有升。

    新能源业务是物产环能的另一大亮点。2023年，公司新能源业务实现营收6085万元，同比增长870.04%，其中光伏组件及相关设备贡献了大部分销售收入。分析师认为，新能源业务有望成为公司新的增长点，助力实现碳中和目标。

    物产环能在ESG（环境、社会和公司治理）方面也取得了初步成效，包括拓展非化石能源项目、实现多个分布式光伏项目的并网、处理大量污泥等。公司在碳排放、水回收和大气污染治理方面做出了积极贡献。

    报告最后提醒投资者注意风险，包括煤炭需求下行和新能源行业降本不及预期的可能性。同时，报告强调，市场有风险，投资需谨慎，且本报告不构成任何投资建议。投资者应自主决策并承担风险。中山证券及分析师不对使用本报告内容所引发的任何损失承担责任。报告版权归中山证券所有，未经授权不得转载或复制。

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