康缘药业（600557.SH）近期发布了2024年中期报告，报告显示公司上半年实现营业收入22.60亿元，较去年同期下降11.49%，归母净利润为2.65亿元，同比下降3.73%。其中，第二季度业绩承压明显，营业收入为9.01亿元，同比下降24.98%，归母净利润为1.17亿元，同比下降12.59%。尽管如此，公司的口服液产品线表现出色，在去库存结束后恢复了增长态势，特别是金振口服液带动了整体口服液销量的增长。相比之下，注射剂产品线由于去年二季度的高基数效应，出现了较大的降幅。此外，公司上半年持续加强研发投入，共有三个中药新品种提交了药品上市注册申请，并有多项药品完成了不同阶段的临床研究或获得了临床试验批准。面对未来，公司计划继续强化学术转型，聚焦核心品种的发展，并进一步布局院外市场，包括OTC和分销综合业务。预计2024年至2026年间，公司收入将分别达到48.03亿元、54.82亿元和61.53亿元，归母净利润分别为5.63亿元、6.53亿元和7.39亿元。尽管短期内销售业绩有所承压，但鉴于公司丰富的研发管线和强大的创新能力，长期发展潜力仍然值得期待。

    沧州大化是一家老牌聚氨酯原料企业，目前拥有TDI和PC两大核心产品，依托光气化平台进行生产。公司前身是河北省沧州化肥厂，2022年成为中国中化控股的二级企业。2023年，公司实现销售收入48.67亿元，归母净利润1.90亿元。在TDI业务方面，公司现有产能15万吨/年，计划通过技术改造提升至38.5万吨/年，这将大幅降低单吨成本并增强产品竞争力。TDI行业供应端集中度提升明显，2023年CR3达到82.98%。在PC业务方面，公司现有产能10万吨/年，生产的PC粉料在市场上具有一定的稀缺性，同时公司还是国内首家成功开发出硅共聚PC的企业。预计PC行业供需平衡将在未来三年内快速修复，盈利水平将持续改善。基于对公司未来成长性的看好，首次覆盖给予“推荐”评级。但也需要注意相关风险，例如TDI行业需求增长不及预期、PC新产品推广进度不及预期、安全生产风险以及原材料价格波动风险。

    华锐精密(688059)在2024年的中期报告中显示了良好的盈利能力回升态势，尤其是在海外市场布局方面取得了显著进展。上半年公司实现了4.10亿元的营收，同比增长14.93%，归母净利润达到了0.72亿元，同比增长15.35%，扣除非经常性损益后的归母净利润为0.71亿元，同比增长19.52%。第二季度的表现更为突出，营收达到2.40亿元，同比增长16.17%，归母净利润为0.55亿元，同比增长43.10%。公司的毛利率在第二季度达到了46.39%，相比去年同期提升了1.93个百分点，显示出盈利能力的明显改善。期间费用率的下降也进一步提升了公司的销售净利率。此外，公司在产能扩张方面也有积极进展，募投项目的顺利实施有助于解决产能瓶颈问题。值得注意的是，华锐精密在海外市场的发展势头强劲，上半年海外营收同比增长43.11%，这表明公司的海外渠道布局正在逐步兑现。综合上述情况，预计2024年至2026年，华锐精密的归母净利润将分别达到1.99亿、2.46亿和3.02亿元。尽管面临一定的风险，如制造业复苏速度低于预期、原材料价格波动等因素，但公司仍维持了“增持”的评级。

    国投证券发布关于天士力(600535.SH)的研究报告，指出天士力控股股东天士力集团及其一致行动人计划向华润三九转让约4.18亿股股份，占公司总股本的28%，转让价格为14.85元/股，总价款约为62.12亿元。同时，天士力集团还将向国新投资转让约0.75亿股股份，占公司总股本的5%，转让价格同样为14.85元/股，总价款约为11.09亿元。交易完成后，天士力的实际控制人将变为华润集团，公司身份也将转变为央企。报告认为，华润三九的加入将从零售渠道、聚焦核心主业以及提升经营效率三个方面为天士力带来积极影响。预计2024年至2026年间，天士力的营业收入分别为90.92亿元、97.30亿元、104.79亿元，归母净利润分别为12.71亿元、14.43亿元、16.34亿元。据此，给予天士力买入-A的投资评级，6个月目标价为17.00元。报告还提醒投资者注意资产重组进度、中成药集采降价风险以及新产品研发失败的风险。

    请务必阅读正文之后的重要声明部分。国内自动化设备领军企业博众精工科技股份有限公司公布了其最新市场分析和发展前景。公司主营业务包括自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹具等产品的研发、生产和销售。博众精工深耕消费电子、新能源、半导体等多个领域, 并已发展成为一家拥有丰富底层核心技术及软硬件计数模块的平台型企业。2023年, 公司营业收入达到48.40亿元, 同比增长1%, 归母净利润达到3.90亿元, 同比增长17.8%。公司股票的市场价格为19.80元, 市值约为88.44亿元。

    公司业绩稳健, 2016年至2023年间, 营业收入从15.50亿元增长至48.40亿元, 年复合增长率约为17.66%。尽管归母净利润在新业务拓展过程中出现波动, 但随着新能源业务盈利能力的改善和3C市场的回暖, 公司有望进入新一轮快速发展期。分析师预计2024年至2026年, 公司的营业收入将分别达到51.71亿元、64.55亿元、79.42亿元, 归母净利润分别为4.96亿元、6.61亿元、7.76亿元。

    展望未来, 随着AI终端的发展, 苹果有望进入新一轮创新周期, 作为3C设备龙头企业的博众精工将从中受益。此外, 公司在混合现实(MR)设备和柔性生产线方面的布局也将为公司创造新的增长点。公司是苹果FATP段规模最大的设备供应商之一, 已经接到大客户的第二代MR生产设备的打样需求。同时, 公司的柔性自动化生产线已经顺利量产, 并交付超过40条生产线给到客户, 展现出强劲的增长势头。

    在新能源领域, 公司聚焦核心产品和客户, 主要产品包括锂电设备、充换电设备、汽车自动化设备。尽管新能源汽车行业短期内面临压力, 但长期发展趋势不变, 公司有望实现持续发展。在半导体领域, 公司积极布局, 目前进展顺利, 已推出固晶机、AOI检测设备等产品。

    博众精工还积极发展低空经济, 利用其在智能制造、机器人技术方面的深厚积累, 布局无人机应用领域。随着相关政策的出台, 低空经济有望蓬勃发展, 公司有望受益于区位优势。

    分析师认为, 博众精工作为国内自动化设备龙头, 新能源业务盈利能力的改善以及消费电子景气度的提升将加速公司发展。首次覆盖, 给予“增持”评级。但也需要注意行业景气度不及预期、新业务进展不及预期、市场竞争加剧等风险。

    华贸物流作为国内领先的第三方跨境综合物流服务商，自1984年成立以来，历经多年发展，已成为中国物流集团控股下的行业龙头。公司在2022年度全球货代50强榜单中分别位列全球海运货代第10名和全球空运货代第15名，展现出强大的市场竞争力。截至2024年3月31日，公司市值达到86.92亿元人民币，总资产为93.51亿元人民币，物流网络遍布全球160多个国家及地区。

    传统货代业务方面，面对全球地缘政治冲突导致的海运和空运通道受阻，华贸物流有望受益于年内运价上行的趋势，从而为公司贡献较强的利润弹性。据数据显示，截至2024年7月26日，SCFI指数较去年同期上涨235.0%，CCFI欧线指数同比上涨152.58%。公司持续推进货代业务转型，致力于实现跨境物流全链条服务覆盖。

    跨境电商物流业务方面，随着“出海四小龙”的崛起，我国跨境电商行业迎来了新的发展机遇。华贸物流自2019年起开始拓展该业务，并持续加大在并购、客户、运力和海外仓建设等方面的投入，业务占比逐年提升。预计未来，随着拿舱优势的凸显和业务增速的提高，华贸物流在跨境电商物流全链条服务市场的份额将进一步提升。

    从投资角度看，预计2024年至2026年间，华贸物流的营收将分别达到162.88亿元、180.68亿元和200.99亿元人民币，同比增长11.50%、10.93%和11.24%；归母净利润将分别达到7.49亿元、8.65亿元和10.10亿元人民币，同比增长21.36%、15.58%和16.69%。基于此，维持对该公司的“推荐”评级。

    值得注意的是，华贸物流还注重提升股东回报，近年来现金分红比例和股息率呈现稳定上升趋势。预计2024年公司股息率水平或将超过5%。

    兆驰股份发布了2024年上半年的业绩报告，整体表现亮眼。第二季度收入达到了54.1亿元，同比增长34%，归母净利润为4.96亿元，增幅达到41.3%；扣除非经常性损益后的净利润为4.51亿元，同比大涨54%。上半年总收入为95.2亿元，同比增长23%，归母净利润为9.1亿元，同比增长24%，扣非后净利润为8.6亿元，增幅高达36.9%。收入和利润的增长均符合先前的预期。

    从收入构成来看，多媒体视听业务和LED产业链业务分别实现了21%和29%的增长。多媒体视听业务方面，预计第二季度同比增长超过30%，这主要得益于电视ODM业务量价齐升，特别是在北美市场的强劲表现。LED产业链方面，芯片业务实现了高速增长，兆驰半导体第二季度收入超过7亿元，净利润超过2亿元，同比增长一倍，得益于Mini RGB等高附加值产品的增加。封装业务增速也好于第一季度，新增的miniLED背光电视模组订单已经开始交付。COB显示业务虽然受到下游需求影响，但依然保持了较高的市场份额。

    利润方面，第二季度毛利率总体保持平稳，同比微增0.1个百分点，而净利率增加了0.5个百分点，综合费用率降低了0.4个百分点。此外，LED产业链为公司的利润贡献超过了50%。

    基于上述表现，分析师认为兆驰股份电视ODM业务聚焦北美市场，与ONN等大客户建立了稳定的合作关系，看好第三季度的旺季备货将带动业绩进一步增长。同时，LED产业链布局正进入收获期，芯片产品结构不断优化，miniLED背光模组订单开始交付，COB直显业务持续扩大产能，有望进一步提高行业渗透率，增强盈利能力。因此，维持对公司“买入”的投资评级。

    2024年8月5日，某公司发布了24年中期财报，显示1H24营业收入达到了4.1亿元，较去年同期增长14.93%；归母净利润为0.72亿元，同比增长15.35%。特别地，2Q24季度表现更为突出，营业收入为2.4亿元，同比增长16.17%，环比增长41.43%；归母净利润为0.55亿元，同比增长42.82%，环比增长218.02%。

    公司数控刀片业务实现了“量价齐升”的良好态势，有效推动了业绩改善。第一季度虽然收入增长，但归母净利润有所下降，推测原因可能是产能利用率不足导致的成本压力。第二季度，公司毛利率显著改善至46.39%，同比提升了4.34个百分点，环比提升了24.58个百分点。这主要得益于数控刀片销量和价格的双重增长，其中销量的增长得益于直销团队建设和重点客户合作的推进，而价格增长则部分源于核心原材料碳化钨的价格上涨，公司自5月份起对全线产品进行了3%-10%的提价。

    海外市场方面，公司2023年海外收入为4676.03万元，同比增长60.9%；1H24海外收入达到2406.69万元，同比增长43.11%，继续保持高增长态势。公司通过扩大外贸团队规模、参加国际展会等方式，积极拓宽海外市场渠道。

    此外，2Q24的经营性净现金流也得到显著改善，达到3418.99万元，同比增加1866.22万元，环比增加6930.06万元。

    预计公司2024年至2026年的归母净利润将分别达到2亿元、2.71亿元和3.41亿元，对应的PE分别为14X、10X和8X。考虑到刀具行业的国产替代进程和出海潜力，维持对该公司的“买入”评级。

    需要注意的风险包括国产替代进展、数控刀片均价变化、产能扩张情况以及硬质合金刀具毛利率的变化等。

    请务必阅读正文之后的重要声明部分。本报告对公司进行了深度分析，给出了“增持”的评级（首次覆盖）。当前市场价格为14.44元。预计公司2022至2026年的营业收入分别为2,822、3,512、3,979、4,351和4,709百万元，营业收入增速从2022年的102%逐步降至2026年的8%；净利润分别为267、286、360、477和614百万元，净利润增长率则在波动中整体上升，从2022年的190%增至2026年的29%。摊薄每股收益预计从2022年的0.78元增至2026年的1.80元。每股现金流量方面，2022年为-0.58元，随后转正并持续增长至2026年的2.62元。净资产收益率预计从2022年的14.99%上升至2026年的14.41%。从估值角度来看，P/E比值预计从2022年的18.5下降至2026年的8.0，PEG比值从1.5降至0.8，P/B比值则从2.8降至1.2。

    公司已成为激光焊接行业的领先企业，专注于激光焊接细分市场，尤其聚焦于动力电池领域。自2005年成立以来，公司一直致力于激光焊接技术的研发，提供包括激光器、激光焊接机、工作台和自动化成套设备在内的产品，能满足客户多样化的焊接需求。经营状况方面，公司的财务指标总体向好，发展稳健。尽管2021年以来毛利率因行业竞争加剧而下滑，但通过降本增效措施，期间费用率有所下降。此外，公司实际控制人的持股比例稳定，股权激励计划有助于绑定核心员工的利益，推动公司持续健康发展。

    动力电池行业的发展对公司的业绩增长起到了关键作用，2023年公司在动力电池领域的收入占比超过84%。虽然2024年一季度业绩出现下滑，但公司已制定明确战略，一方面巩固在锂电设备市场的地位，另一方面大力拓展非锂电业务，以维持整体盈利能力。随着下游动力电池行业的快速发展，预计公司未来几年仍将保持较快的增长势头。

    长安汽车(000625.SZ)于2024年8月6日发布的最新报告显示，7月份汽车销量为17.1万辆，较去年同期下降17.9%，环比减少24.2%。其中，自主品牌销量为13.9万辆，同比下降18.5%，环比下降26.3%；自主乘用车销量为9.7万辆，同比下降28.1%，环比下降29.8%。尽管整体销量有所下滑，但自主品牌海外销量达到2.5万辆，同比增长26.1%，环比下降13.4%；自主品牌新能源销量为4.5万辆，同比增长14.9%，环比下降28.6%。2024年前7个月，长安汽车累计销量为150.5万辆，同比增长5.7%；自主品牌累计销量为126.1万辆，同比增长5.8%；自主乘用车累计销量为91.9万辆，同比增长1.8%；自主品牌海外累计销量为22.9万辆，同比增长67.7%；自主品牌新能源累计销量为34.4万辆，同比增长59.8%。

    在产品方面，7月25日，深蓝S07正式上市，售价区间为14.99-21.29万元。搭载华为乾崑智驾ADS SE车型售价为18.99-21.29万元，具备高速领航辅助等多项智能驾驶功能。7月深蓝交付量为16,721辆，同比增长26.9%，环比增长0.4%。此外，长安启源交付量为12,445辆，环比下降18.0%，今年累计交付量为85,413辆；阿维塔交付量为3,625台，同比增长103.0%，环比下降22.6%。

    智能化方面，8月5日，阿维塔率先开启了华为乾崑ADS3.0 BETA内测体验，此次升级将实现全新的网络架构，使驾驶者能够体验到更加人性化的智能驾驶。出口方面，7月24日，长安汽车在墨西哥城举行了中南美洲品牌发布会，标志着深蓝汽车正式进入拉丁美洲市场，长安启源A05/Q05也已登陆墨西哥。

    基于上述情况，分析师维持了对公司2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为81.86亿、102.77亿、126.39亿元人民币，对应的PE分别为16倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。但也提示了市场竞争加剧、新能源转型不如预期等风险。