华锐精密（688059）研报：二季度业绩表现优异，盈利能力改善

    2024年8月5日，某公司发布了24年中期财报，显示1H24营业收入达到了4.1亿元，较去年同期增长14.93%；归母净利润为0.72亿元，同比增长15.35%。特别地，2Q24季度表现更为突出，营业收入为2.4亿元，同比增长16.17%，环比增长41.43%；归母净利润为0.55亿元，同比增长42.82%，环比增长218.02%。

    公司数控刀片业务实现了“量价齐升”的良好态势，有效推动了业绩改善。第一季度虽然收入增长，但归母净利润有所下降，推测原因可能是产能利用率不足导致的成本压力。第二季度，公司毛利率显著改善至46.39%，同比提升了4.34个百分点，环比提升了24.58个百分点。这主要得益于数控刀片销量和价格的双重增长，其中销量的增长得益于直销团队建设和重点客户合作的推进，而价格增长则部分源于核心原材料碳化钨的价格上涨，公司自5月份起对全线产品进行了3%-10%的提价。

    海外市场方面，公司2023年海外收入为4676.03万元，同比增长60.9%；1H24海外收入达到2406.69万元，同比增长43.11%，继续保持高增长态势。公司通过扩大外贸团队规模、参加国际展会等方式，积极拓宽海外市场渠道。

    此外，2Q24的经营性净现金流也得到显著改善，达到3418.99万元，同比增加1866.22万元，环比增加6930.06万元。

    预计公司2024年至2026年的归母净利润将分别达到2亿元、2.71亿元和3.41亿元，对应的PE分别为14X、10X和8X。考虑到刀具行业的国产替代进程和出海潜力，维持对该公司的“买入”评级。

    需要注意的风险包括国产替代进展、数控刀片均价变化、产能扩张情况以及硬质合金刀具毛利率的变化等。