联赢激光（688518）研报：激光焊接设备龙头，3C业务迸发生机

    请务必阅读正文之后的重要声明部分。本报告对公司进行了深度分析，给出了“增持”的评级（首次覆盖）。当前市场价格为14.44元。预计公司2022至2026年的营业收入分别为2,822、3,512、3,979、4,351和4,709百万元，营业收入增速从2022年的102%逐步降至2026年的8%；净利润分别为267、286、360、477和614百万元，净利润增长率则在波动中整体上升，从2022年的190%增至2026年的29%。摊薄每股收益预计从2022年的0.78元增至2026年的1.80元。每股现金流量方面，2022年为-0.58元，随后转正并持续增长至2026年的2.62元。净资产收益率预计从2022年的14.99%上升至2026年的14.41%。从估值角度来看，P/E比值预计从2022年的18.5下降至2026年的8.0，PEG比值从1.5降至0.8，P/B比值则从2.8降至1.2。

    公司已成为激光焊接行业的领先企业，专注于激光焊接细分市场，尤其聚焦于动力电池领域。自2005年成立以来，公司一直致力于激光焊接技术的研发，提供包括激光器、激光焊接机、工作台和自动化成套设备在内的产品，能满足客户多样化的焊接需求。经营状况方面，公司的财务指标总体向好，发展稳健。尽管2021年以来毛利率因行业竞争加剧而下滑，但通过降本增效措施，期间费用率有所下降。此外，公司实际控制人的持股比例稳定，股权激励计划有助于绑定核心员工的利益，推动公司持续健康发展。

    动力电池行业的发展对公司的业绩增长起到了关键作用，2023年公司在动力电池领域的收入占比超过84%。虽然2024年一季度业绩出现下滑，但公司已制定明确战略，一方面巩固在锂电设备市场的地位，另一方面大力拓展非锂电业务，以维持整体盈利能力。随着下游动力电池行业的快速发展，预计公司未来几年仍将保持较快的增长势头。