华贸物流（603128）研报：华贸物流公司深度报告：国内领先跨境物流服务商，看好公司货代、跨境电商业务板块业绩向上弹性

    华贸物流作为国内领先的第三方跨境综合物流服务商，自1984年成立以来，历经多年发展，已成为中国物流集团控股下的行业龙头。公司在2022年度全球货代50强榜单中分别位列全球海运货代第10名和全球空运货代第15名，展现出强大的市场竞争力。截至2024年3月31日，公司市值达到86.92亿元人民币，总资产为93.51亿元人民币，物流网络遍布全球160多个国家及地区。

    传统货代业务方面，面对全球地缘政治冲突导致的海运和空运通道受阻，华贸物流有望受益于年内运价上行的趋势，从而为公司贡献较强的利润弹性。据数据显示，截至2024年7月26日，SCFI指数较去年同期上涨235.0%，CCFI欧线指数同比上涨152.58%。公司持续推进货代业务转型，致力于实现跨境物流全链条服务覆盖。

    跨境电商物流业务方面，随着“出海四小龙”的崛起，我国跨境电商行业迎来了新的发展机遇。华贸物流自2019年起开始拓展该业务，并持续加大在并购、客户、运力和海外仓建设等方面的投入，业务占比逐年提升。预计未来，随着拿舱优势的凸显和业务增速的提高，华贸物流在跨境电商物流全链条服务市场的份额将进一步提升。

    从投资角度看，预计2024年至2026年间，华贸物流的营收将分别达到162.88亿元、180.68亿元和200.99亿元人民币，同比增长11.50%、10.93%和11.24%；归母净利润将分别达到7.49亿元、8.65亿元和10.10亿元人民币，同比增长21.36%、15.58%和16.69%。基于此，维持对该公司的“推荐”评级。

    值得注意的是，华贸物流还注重提升股东回报，近年来现金分红比例和股息率呈现稳定上升趋势。预计2024年公司股息率水平或将超过5%。