成都华微（688709）作为国内特种芯片的头部企业，在创新驱动和核心技术国产化进程中扮演着重要角色。公司深耕集成电路领域二十余年，下游客户主要集中在军工国防和控制测绘等领域，特种芯片国产化为公司发展提供了强劲动力。公司拥有丰富的产品线，覆盖数字、模拟两大领域，十余个类别，技术储备位于行业第一梯队，具备高水平的毛利率。

    在模拟集成电路领域，成都华微的ADC产品转换精度在国内领先，公司正加大高速高精度ADC的研发力度，以满足雷达、通信、电子对抗等下游应用对高端ADC/DAC的旺盛需求。随着模拟相控阵雷达向数字相控阵雷达的升级，ADC/DAC市场需求预计将大幅增加。

    核心技术的自主性和广阔市场需求为国产替代带来了新的机遇。近年来，随着全球化浪潮的逆流和中国科技自主需求的增强，国产FPGA和军用ADC的国产化率有待提升，但特种芯片在飞机、导弹、通信等领域的需求旺盛，国产替代前景广阔。

    成都华微的IPO募集资金主要用于高端芯片研发及产业基地建设，其中75000万元用于高性能FPGA、高速高精度ADC和自适应智能SoC等芯片的研发及产业化项目，55000万元用于高端集成电路研发及产业基地建设。投资内部收益率为18.92%，静态投资回收期为6年。

    东吴证券预计，基于“十四五”期间特种芯片行业的高景气和长期强军目标，公司2024-2026年归母净利润分别为3.56亿元、4.38亿元和5.06亿元，对应PE分别为38倍、31倍和27倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示方面，公司面临技术持续创新能力不足、技术封锁对晶圆供应链稳定性的影响以及下游需求和产品价格波动的风险。投资需谨慎，市场有风险。

    东吴证券研究所的证券分析师苏立赞、许牧和研究助理高正泰对成都华微进行了深入研究，并提供了详细的财务预测和投资建议。本报告仅供参考，不构成投资建议。

    艾融软件（股票代码：830799.BJ）在北交所信息更新中显示，公司投资评级为“增持”，维持不变。截至2024年6月28日，公司当前股价为9.50元，一年内股价最高点为16.44元，最低点为6.99元。公司总市值为19.99亿元，流通市值为11.49亿元，总股本为2.10亿股，流通股本为1.21亿股。近三个月的换手率高达150.38%。

    公司近期发展动态包括新增农行等客户，预期在2024年通过鸿蒙应用开发及AI产品落地形成业务增量。此外，艾融软件计划以1.1亿元收购北京信立合创信息技术有限公司100%股权，以强化在征信和非银客户领域的业务。北京信立合创主要服务于金融机构，包括监管科技、金融信创、人工智能RPA、量子通讯加密等领域，与艾融软件的业务形成互补。

    分析师预计艾融软件2024年至2026年的归母净利润分别为0.91亿元、1.15亿元和1.40亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.43元、0.55元和0.67元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为22.0倍、17.3倍和14.3倍。分析师看好公司内生增长和外延并购的双轮驱动模式，因此维持“增持”评级。

    艾融软件积极参与大型金融机构的“下主机”工作，与华为合作推进鸿蒙化改造，已有913人次获得鸿蒙应用开发证书。随着银行渠道端适配工作的推进，预计将对公司业绩产生积极影响。

    风险提示包括技术迭代风险、下游行业集中风险和市场竞争风险。财务摘要显示，公司2022年至2026年的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE等指标均呈现稳定增长趋势。

    特别声明指出，本报告的风险等级为R4（中高风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。分析师承诺，报告中的观点如实反映个人观点，与报酬无直接或间接联系。

    法律声明强调，本报告仅供参考，不构成投资建议。开源证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，报告版权归公司所有，未经授权不得复制或分发。

    根据中国银河证券股份有限公司的研究报告，五粮液公司在2023年的经营情况和2024年的重点工作进行了深入交流。公司针对核心产品第八代五粮液实施了控量挺价策略，取得了稳健的发展。销量方面，第八代五粮液的动销和回款进度符合预期，社会库存合理。价格方面，第八代五粮液批发价格在3月至4月期间有所上升，5月至6月保持稳定，但近期受淡季需求和茅台价格下降影响，价格有所下行。尽管如此，五粮液通过短期供货节奏调整，有望实现价格修复。

    除了核心大单品，五粮液的其他主销产品如1618五粮液、39度五粮液、45度五粮液和68度五粮液也发展迅速，为公司分担了增长任务。公司还积极布局2000元以上市场，推出经典五粮液10年、20年、30年、50年等年份酒系列，以满足高端消费者的需求。

    投资建议方面，五粮液在“1+3”产品矩阵策略下，核心大单品第八代五粮液的控量挺价策略稳健推进，其他新品也表现良好。对于2000元以上市场的布局，五粮液抓住了市场机遇，有望为公司长期发展打下基础。考虑到行业景气度下行和市场集中度提升的趋势，五粮液凭借强品牌力和优化的竞争格局，成为稳健且积极的性价比标的。维持2024年至2026年每股收益预测分别为8.81元、9.78元和10.87元，当前估值较低，重申“推荐”评级。

    风险提示方面，需关注第八代五粮液批价下行风险以及白酒需求继续走弱的风险。分析师刘来珍对本报告的独立性和客观性进行了承诺，并提供了联系方式。最后，报告包含了中国银河证券股份有限公司的免责声明，提醒投资者注意投资风险。

    近期，涤纶长丝市场迎来涨价潮，根据百川盈孚的数据，截至2024年6月30日，DTY市场日均价达到9400元/吨，月均价格环比上涨2.76%。这一涨价趋势预示着涤纶长丝行业的景气度正在逐步回升。东方盛虹作为行业内的领先企业，有望从这一趋势中受益。

    自5月份起，长丝部分品种的连续涨价推动了下游市场的按需采购，小厂的出货情况有所改善，大厂的产销情况也较前期有所好转。随着原料成本的支撑，长丝报价接连上调。预计新的价格模式将持续，三季度国内外旺季的到来将带来供需的持续改善，长丝企业的议价能力将得到提升。

    供给端方面，近年来国内涤纶长丝一直处于高产能阶段，但自2024年起，行业投产高峰期已经结束。预计2024年新增产能约为120万吨，增速较过去几年大幅放缓，供给格局得到显著改善。随着领先企业的市占率进一步提升，预计未来国内涤纶长丝产量将有序扩张。

    海外需求方面，美国服装零售库销比环比持续下降，2024年有望迎来补库周期。国内需求方面，作为最大占比面料的服装和家纺需求较为坚挺，有望实现稳步增长。

    东方盛虹作为差异化DTY的领先企业，拥有355万吨/年的涤纶长丝产能，其中再生聚酯纤维产能达到55万吨/年，位居全球首位。公司采用错位竞争战略，专注于超细纤维和差别化功能性纤维的开发与生产，被誉为“全球差别化纤维专家”，盈利能力在行业内处于领先地位。随着涤纶长丝价格的上涨，公司有望充分受益。

    2023年，东方盛虹的“1+N”新能源新材料战略全面发力。公司基于炼化一体化原料平台及抢先布局新材料优势，进一步规划了EVA、丙烯腈、可降解材料的后续扩产规划，未来新材料总体量将翻三番，持续推动公司利润增长。同时，公司计划投资建设100万吨醋酸、20万吨α-烯烃、30万吨POE、30万吨/年丁辛醇装置、30万吨/年丙烯酸及酯装置、24万吨/年双酚A装置等高端新材料项目，目标实现国产化替代，实现炼化延链强链补链。公司将打造特色的POE+EVA光伏粒子双头并进的产业链布局。

    投资建议方面，东方盛虹（000301）的投资评级为“买入”，维持该评级。公司股价的收盘价为7.97元，近12个月最高/最低分别为12.75元和7.88元。总股本为6,611百万股，流通股本为5,497百万股，流通股比例为83.15%。总市值为527亿元，流通市值为438亿元。

    风险提示包括原油和煤炭价格的大幅波动、项目建设不及预期、不可抗力以及宏观经济下行等因素。重要财务指标显示，公司2023年至2026年的营业收入、归属母公司净利润、毛利率、ROE等均呈现稳步增长趋势。

    财务报表与盈利预测方面，公司的流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计等指标均呈现逐年增长态势。利润表显示，公司的营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润等指标同样呈现增长趋势。

    分析师声明和免责声明强调，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，分析结论不受任何第三方的授意或影响。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。投资评级说明提供了对证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅的预测基准和定义。

    爱博医疗作为国内眼科耗材技术研发平台的领军企业，其高端晶状体产品放量在即，眼科平台公司增长势头强劲。公司在眼科耗材领域拥有强大的横向拓展品类能力，短期内人工晶体、角膜塑形镜、离焦镜及美瞳产品的收入快速增长。中期来看，多焦点人工晶体、屈光晶体、自有消费品牌产品等将实现放量增长。长期而言，公司将依托其产品迭代和品类拓展能力，进一步拓展至眼科诊断及治疗设备、眼内植入物、再生材料等领域。

    公司的三大核心业务均保持快速增长。在双焦点人工晶状体领域，作为国产首家，随着国家集采中标，放量可期。2023年，公司人工晶体实现收入约5亿元，同比增长41.66%。近视防控业务市场空间巨大，OK镜和离焦镜适应不同支付群体的需求，2023年公司近视防控收入实现2.76亿元，同比增长33%。美瞳业务并购顺利，2024年预计继续提高出货量，规模提升后综合毛利率和净利润也将改善。

    投资建议方面，预计2024-2026年公司营业收入将分别达到13.47亿元、16.77亿元和21.65亿元，归母净利润分别为4.16亿元、5.34亿元、7.08亿元。EPS分别为2.20元、2.82元和3.74元，PE分别为33x、26x和20x。鉴于公司在眼科领域的稀缺性和耗材平台公司的竞争优势，以及人工晶状体、近视防控产品和美瞳业务的快速增长，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示包括双焦点人工晶状体放量不及预期、PR产品和三焦点人工晶状体注册不及预期、OK镜和离焦镜市场竞争加剧以及美瞳代工产能及产能利用率提升不及预期等风险。

    在人工晶状体领域，集采促进了中高端产品的放量，国产化率有待提升。2023年国家集采后，预计国产人工晶状体市场份额将进一步提升。青少年近视问题严峻，OK镜作为控制近视的有效手段，其渗透率在中国仍有较大提升空间。离焦镜作为一种新的解决方案，其市场接受度逐渐提高。隐形眼镜技术不断突破，国内产业链正逐渐崛起。有晶状体眼人工晶状体（ICL）手术的接受度逐年上升，国产厂家有望打破进口垄断局面。

    总体来看，爱博医疗在眼科医疗器械领域具有明显的竞争优势，其产品线丰富，技术实力雄厚。随着公司在各业务领域的持续发力，未来业绩有望保持快速增长。

    金杯电工（002533）作为电力设备/电网设备行业的领军企业，近期发布了其首次覆盖报告。根据2024年07月01日的证券研究报告，金杯电工的投资评级为“买入（首次评级）”，当前价格为9.95元，目标价格定为12.9元。公司在A股市场表现出色，总股本达733.94万股，流通A股股本为627.50万股，A股总市值为7,302.71百万元，流通A股市值为6,243.62百万元。每股净资产为5.43元，资产负债率为46.83%，一年内股价最高达到11.11元，最低为6.67元。

    金杯电工的主要业务涵盖电线电缆与电磁线领域，尤其在变压器用扁电磁线方面，自2022年第四季度起订单显著增长，展现出强劲的市场活力。公司在短期内受益于国内主网建设和竞争格局优势，单位盈利稳定；中期来看，有望受益于欧洲电网建设周期，特别是与西门子、ABB、GE等下游企业的合作，海外建厂和订单获取能力值得关注。此外，公司以超过50%的分红比例，持续回报股东，展现出良好的企业责任和投资价值。

    在“十四五”期间，国家电网规划了特高压“24交14直”项目，23年起建设加快，带动了变压器及电磁线需求的增长。金杯电工的电磁线产品主要集中在高压、特高压市场，与变压器企业形成了稳定的客户关系，并通过套保和供应商锁定铜价，有效规避了大宗商品价格波动的风险。公司的主要客户包括西电、特变、ABB、西门子等，2023年底电磁线年产能达9.5万吨，预计2024年将新增1.5万吨变压器电磁线产能。

    随着欧美地区新能源占比的提升和电力设备更换需求的增长，海外电网投资加速，为金杯电工带来了新的增长机遇。例如，英国国家电网公司计划在2024年至2029年期间对英国、美国投资600亿英镑用于能源网络投资，意大利电力公司Enel计划在2024-2026年在意大利电网分配约122亿欧元，西门子能源2024年第一季度电网业务订单同比增长27.4%，显示出电网产品和解决方案需求的显著增长。

    金杯电工在海外市场的布局加速，2023年扁电磁线出口发货约6000吨，主要海外客户包括ABB、西门子能源、GE和东芝等。公司海外业务毛利率为16.6%，比国内高5.5个百分点，盈利能力显著高于国内。公司正积极考察海外市场，加快海外产能布局落地。

    盈利预测方面，预计2024-2026年金杯电工营收分别为170.3、190.9、214.6亿元，同比增长11%、12%、12%；归母净利分别为5.9、6.6、7.5亿元，同比增长12%、12%、14%。与同类电磁线/电网企业相比，金杯电工的市盈率（PE）和市净率（P/B）均显示出较高的投资价值。因此，基于公司未来三年的利润增速、高压电磁线领域的高市占率以及持续的高分红率，给予2024年PE16倍的估值，对应股价12.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示方面，需关注特高压建设进度不及预期、地产行业增速放缓、海外业务开拓不及预期、铜价大幅上涨抑制需求、股价波动大以及测算具有主观性等因素。财务数据显示，金杯电工在2022年至2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、EPS等指标均呈现稳步增长态势，市盈率和市净率逐年下降，反映出公司业绩的持续改善和市场估值的吸引力。

    金杯电工作为电线电缆、电磁线细分行业的头部企业，二十余年来稳步发展，通过内生增长和并购策略不断扩张业务规模，参与了国内多项重大工程项目，股权结构集中且保持高分红比例，展现出公司良好的治理结构和股东回报。随着国内外电网建设的加速和新能源车的快速发展，金杯电工有望在电磁线领域继续保持领先地位，并实现更高的市场份额和盈利水平。

    四川路桥（600039）作为建筑装饰与基础建设行业的重要企业，近期发布的深度研究报告给出了6个月的买入评级。当前股价为7.89元，目标价格则定为9.77元。公司的基本数据显示，A股总股本为8712.82百万股，流通A股股本为6679.60百万股，A股总市值为68744.14百万元，每股净资产为5.39元，资产负债率为77.82%。一年内股价最高达到10.17元，最低为6.95元。

    报告分析了四川路桥的投资价值，指出公司与蜀道集团形成的良性发展模式，包括投建一体模式参与政府基建项目，增强公司盈利能力，扩大订单规模和市占率。同时，蜀道集团通过提高持股比例和现金分红比例，积极回报股东，提高现金流支出弹性。这种模式不仅支撑蜀道集团规模扩张，也为四川路桥提供了持续增长的原生动力。

    新业务板块方面，公司在清洁能源发电、矿产等领域持续推进，形成工程、矿产、清洁能源三驾马车齐头并进的态势。特别是在清洁能源领域，公司控股5座水电站，装机容量达658MW，分布式光伏项目也在持续推进。矿产方面，公司聚焦矿产资源板块，持有阿斯马拉铜矿60%的股权，预计全年产出及销售约20万吨。

    财务数据显示，公司2022年至2026年的营业收入、EBITDA、归属母公司净利润等指标均呈现稳定增长。市盈率、市净率、市销率等估值指标也显示出公司的投资价值。特别值得注意的是，公司股息率高达6.55%，显示出高股息低估值蓝筹的特性。

    分析师预测，随着公司业绩的逐步释放，估值中枢有望向同样布局工程和矿产业务的上海建工靠拢。因此，给予公司2024年9倍PE的估值，对应目标价9.77元，维持“买入”评级。同时，报告也提醒了风险，包括原材料价格波动、基础设施投资景气度、新能源业务发展以及大股东清洁能源资产注入不及预期等风险。

    此外，报告还对公司的股价复盘、传统工程主业的增长持续性、新业务板块的聚焦和收获期等方面进行了详细分析。图表目录中列出了相关数据图表，包括股价走势、市盈率比较、四川交通固定资产投资、订单情况等，为投资者提供了全面的参考信息。

    在“1+2”产业布局下，四川路桥的业务涵盖了工程建设、矿业及新材料、清洁能源三大板块。其中，工程建设作为公司的核心业务，占据了营收的绝大部分。公司在手订单充足，与蜀道集团形成了良好的发展模式，预计未来几年工程施工业务将保持稳定增长。在矿业新材料领域，随着在手矿业项目的逐步投产，预计公司盈利能力将得到改善。清洁能源发电业务方面，公司受托管理的母公司能源板块资产有望逐步注入，加上在手项目的持续推进，清洁能源发电业务预计将保持稳定增长。此外，高速公路运营业务也将因车流量增加而受益。

    公司近期的财务数据显示，2022年营业收入达到135,151百万元，净利润为11,365百万元。预计2024年至2026年，公司归母净利润将分别为95、106、118亿元。在估值方面，考虑到公司的业务布局和四川省基建投资的高景气态势，给予2024年9倍PE的估值，目标价定为9.77元，维持“买入”评级。

    风险提示方面，原材料价格波动、基础设施投资景气度、新能源业务发展以及大股东清洁能源资产注入不及预期等因素可能对公司业绩产生影响。投资者在参考本报告时，应充分考虑这些风险因素。

    最后，报告提供了天风证券研究的联系方式和地址，包括北京、海口、上海和深圳的办公室。同时，报告还包括了分析师声明、一般声明、特别声明和投资评级声明，强调了报告内容的机密性、版权声明、潜在的利益冲突和投资评级的说明。

    近期化肥市场的价格波动逐渐趋于稳定，为复合肥行业带来了积极的信号。根据最新的市场数据，磷酸一铵的价格已从底部逐步反弹，而氯基和硫基复合肥的价格则相对稳定。这一趋势有望修复复合肥企业因单质肥价格波动所受的负面影响，同时，随着原料单质肥价格的逐步稳定，预计化肥利润将有所修复。

    在产业链完善方面，相关企业通过积极整合资源，加强了产业链一体化建设，巩固了竞争优势。例如，通过注入磷矿资源和磷化工项目，企业不仅优化了资产结构，还有效推动了产业链的一体化发展。此外，合成氨技改项目的投产，不仅实现了合成氨自供，还增强了企业在复合肥和新能源材料领域的产业链一体化优势。

    投资建议方面，考虑到磷肥及磷酸铁价格的回落，预计相关企业在2024至2026年间的归母净利润将呈现稳定增长。基于此，维持了“买入”的投资评级。然而，投资者也应注意到可能存在的风险，包括项目投产进度、原材料价格波动、政策变动以及国际贸易风险。

    在财务指标方面，企业的主要财务数据呈现出积极的增长趋势，营业收入、净利润以及毛利率等关键指标均有所提升。此外，企业的资产负债表和利润表也显示出稳健的财务状况和良好的盈利能力。

    最后，报告中还包含了对分析师声明和免责声明的详细说明，强调了报告的独立性、客观性以及信息来源的合规性。同时，报告的投资评级说明为投资者提供了清晰的参考标准，帮助投资者更好地理解评级的含义和依据。

    东吴证券研究所发布研究报告，深入分析了神州泰岳公司的业务发展和财务状况。报告指出，神州泰岳自2001年成立以来，通过并购和业务拓展，形成了以计算机和游戏业务为核心的双主业模式。公司在SLG手游出海领域表现突出，同时积极拓展AI和大数据业务，探索新的增长点。

    报告详细分析了神州泰岳的股价走势和市场数据，包括收盘价、一年最低/最高价、市净率等关键指标。公司2023年及2024年第一季度的营收和归母净利润均实现显著增长，显示出高经营管理效率和人效提升。

    在游戏业务方面，神州泰岳专注于SLG手游的海外市场，凭借《War and Order》和《Age of Origins》等核心游戏的持续更新和优化，实现了长生命周期的流水表现。公司还在积极筹备新游戏《代号DL》和《代号LOA》，预计将于2024年内上线海外地区。

    计算机业务方面，神州泰岳为B端客户提供数字化产品和解决方案，包括ICT运营管理、物联网与通信、人工智能与大数据等。公司推出的“泰岳小催”和“泰岳智呼”平台，展示了其在智能催收和智能电销领域的创新能力。

    东吴证券预计，神州泰岳2024-2026年的营收和归母净利润将持续增长，采用分部估值法，给予公司目标市值241亿元，目标价12.27元，并首次覆盖给予“买入”评级。

    报告同时提醒投资者关注潜在风险，包括老游戏长线运营不及预期、新游戏流水不及预期、计算机业务扭亏不及预期以及行业监管风险。

    最后，报告提供了神州泰岳的财务预测表格和免责声明，强调报告内容仅供参考，投资者应谨慎做出投资决策。东吴证券保留追究法律责任的权利，并提醒市场有风险，投资需谨慎。

    市场有风险，投资需谨慎。本文为证券研究报告，由中邮证券研究所提供，包含国防军工行业公司点评。报告日期为2024年6月30日，针对钢研高纳（300034）的股票投资评级为“买入|维持”。

    钢研高纳最新收盘价为15.89元，总股本和流通股本分别为7.75亿股和7.66亿股，总市值和流通市值分别为123亿元和122亿元。52周内最高价和最低价分别为40.59元和12.82元，资产负债率为48.4%，市盈率为38.27。公司第一大股东为中国钢研科技集团有限公司。

    6月29日，钢研高纳公告2024年度向特定对象发行A股股票预案，拟向控股股东中国钢研科技集团有限公司定向发行股票，募集资金总额不超过2.80亿元，用于补充流动资金。定增股票发行价格为12.83元/股。

    报告点评指出，本次定增募资有助于优化公司资本结构，提升资本实力，为公司可持续发展创造条件。公司在航空航天业务领域具有稳固基本盘，受益于下游需求旺盛及基础材料自主可控水平提升。公司是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，60%以上的产品面向航空航天领域客户。

    公司在航空航天领域业务多元化发展，积极推进高温合金跨领域应用技术研究，实现应用拓展。2023年，子公司新力通实现收入12.01亿元，同比增长39%，净利润1.81亿元，同比增长251%。公司预计未来3-5年为行业发展关键时期，将致力于市场、产品和领域的转型，实现可持续发展。

    报告预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.18亿元、5.54亿元和7.28亿元，对应当前股价PE分别为30倍、22倍和17倍，维持“买入”评级。

    风险提示包括国内高温合金自给率提升不及预期、公司业务拓展不及预期、原材料价格上涨及高温合金产品降价超出预期等。

    报告还提供了盈利预测和财务指标，包括营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等。财务报表和主要财务比率也进行了详细展示。

    中邮证券投资评级说明包括股票评级、行业评级和可转债评级，分别对应不同预期涨幅。分析师声明和免责声明对报告的独立性、客观性和公正性进行了说明。

    中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，提供全方位专业化的证券投、融资服务。中邮证券研究所位于北京、上海和深圳，致力于为客户提供专业、客观的研究报告。

    请投资者务必阅读正文之后的免责条款部分，注意投资风险。