四川路桥（600039）研报：当前时点，怎么看四川路桥的投资价值？

    四川路桥（600039）作为建筑装饰与基础建设行业的重要企业，近期发布的深度研究报告给出了6个月的买入评级。当前股价为7.89元，目标价格则定为9.77元。公司的基本数据显示，A股总股本为8712.82百万股，流通A股股本为6679.60百万股，A股总市值为68744.14百万元，每股净资产为5.39元，资产负债率为77.82%。一年内股价最高达到10.17元，最低为6.95元。

    报告分析了四川路桥的投资价值，指出公司与蜀道集团形成的良性发展模式，包括投建一体模式参与政府基建项目，增强公司盈利能力，扩大订单规模和市占率。同时，蜀道集团通过提高持股比例和现金分红比例，积极回报股东，提高现金流支出弹性。这种模式不仅支撑蜀道集团规模扩张，也为四川路桥提供了持续增长的原生动力。

    新业务板块方面，公司在清洁能源发电、矿产等领域持续推进，形成工程、矿产、清洁能源三驾马车齐头并进的态势。特别是在清洁能源领域，公司控股5座水电站，装机容量达658MW，分布式光伏项目也在持续推进。矿产方面，公司聚焦矿产资源板块，持有阿斯马拉铜矿60%的股权，预计全年产出及销售约20万吨。

    财务数据显示，公司2022年至2026年的营业收入、EBITDA、归属母公司净利润等指标均呈现稳定增长。市盈率、市净率、市销率等估值指标也显示出公司的投资价值。特别值得注意的是，公司股息率高达6.55%，显示出高股息低估值蓝筹的特性。

    分析师预测，随着公司业绩的逐步释放，估值中枢有望向同样布局工程和矿产业务的上海建工靠拢。因此，给予公司2024年9倍PE的估值，对应目标价9.77元，维持“买入”评级。同时，报告也提醒了风险，包括原材料价格波动、基础设施投资景气度、新能源业务发展以及大股东清洁能源资产注入不及预期等风险。

    此外，报告还对公司的股价复盘、传统工程主业的增长持续性、新业务板块的聚焦和收获期等方面进行了详细分析。图表目录中列出了相关数据图表，包括股价走势、市盈率比较、四川交通固定资产投资、订单情况等，为投资者提供了全面的参考信息。

    在“1+2”产业布局下，四川路桥的业务涵盖了工程建设、矿业及新材料、清洁能源三大板块。其中，工程建设作为公司的核心业务，占据了营收的绝大部分。公司在手订单充足，与蜀道集团形成了良好的发展模式，预计未来几年工程施工业务将保持稳定增长。在矿业新材料领域，随着在手矿业项目的逐步投产，预计公司盈利能力将得到改善。清洁能源发电业务方面，公司受托管理的母公司能源板块资产有望逐步注入，加上在手项目的持续推进，清洁能源发电业务预计将保持稳定增长。此外，高速公路运营业务也将因车流量增加而受益。

    公司近期的财务数据显示，2022年营业收入达到135,151百万元，净利润为11,365百万元。预计2024年至2026年，公司归母净利润将分别为95、106、118亿元。在估值方面，考虑到公司的业务布局和四川省基建投资的高景气态势，给予2024年9倍PE的估值，目标价定为9.77元，维持“买入”评级。

    风险提示方面，原材料价格波动、基础设施投资景气度、新能源业务发展以及大股东清洁能源资产注入不及预期等因素可能对公司业绩产生影响。投资者在参考本报告时，应充分考虑这些风险因素。

    最后，报告提供了天风证券研究的联系方式和地址，包括北京、海口、上海和深圳的办公室。同时，报告还包括了分析师声明、一般声明、特别声明和投资评级声明，强调了报告内容的机密性、版权声明、潜在的利益冲突和投资评级的说明。