爱博医疗（688050）研报：高端晶状体放量可期，眼科平台公司增长强劲

    爱博医疗作为国内眼科耗材技术研发平台的领军企业，其高端晶状体产品放量在即，眼科平台公司增长势头强劲。公司在眼科耗材领域拥有强大的横向拓展品类能力，短期内人工晶体、角膜塑形镜、离焦镜及美瞳产品的收入快速增长。中期来看，多焦点人工晶体、屈光晶体、自有消费品牌产品等将实现放量增长。长期而言，公司将依托其产品迭代和品类拓展能力，进一步拓展至眼科诊断及治疗设备、眼内植入物、再生材料等领域。

    公司的三大核心业务均保持快速增长。在双焦点人工晶状体领域，作为国产首家，随着国家集采中标，放量可期。2023年，公司人工晶体实现收入约5亿元，同比增长41.66%。近视防控业务市场空间巨大，OK镜和离焦镜适应不同支付群体的需求，2023年公司近视防控收入实现2.76亿元，同比增长33%。美瞳业务并购顺利，2024年预计继续提高出货量，规模提升后综合毛利率和净利润也将改善。

    投资建议方面，预计2024-2026年公司营业收入将分别达到13.47亿元、16.77亿元和21.65亿元，归母净利润分别为4.16亿元、5.34亿元、7.08亿元。EPS分别为2.20元、2.82元和3.74元，PE分别为33x、26x和20x。鉴于公司在眼科领域的稀缺性和耗材平台公司的竞争优势，以及人工晶状体、近视防控产品和美瞳业务的快速增长，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示包括双焦点人工晶状体放量不及预期、PR产品和三焦点人工晶状体注册不及预期、OK镜和离焦镜市场竞争加剧以及美瞳代工产能及产能利用率提升不及预期等风险。

    在人工晶状体领域，集采促进了中高端产品的放量，国产化率有待提升。2023年国家集采后，预计国产人工晶状体市场份额将进一步提升。青少年近视问题严峻，OK镜作为控制近视的有效手段，其渗透率在中国仍有较大提升空间。离焦镜作为一种新的解决方案，其市场接受度逐渐提高。隐形眼镜技术不断突破，国内产业链正逐渐崛起。有晶状体眼人工晶状体（ICL）手术的接受度逐年上升，国产厂家有望打破进口垄断局面。

    总体来看，爱博医疗在眼科医疗器械领域具有明显的竞争优势，其产品线丰富，技术实力雄厚。随着公司在各业务领域的持续发力，未来业绩有望保持快速增长。