东方盛虹（000301）研报：炼化轻装上阵，涤纶长丝景气回升

    近期，涤纶长丝市场迎来涨价潮，根据百川盈孚的数据，截至2024年6月30日，DTY市场日均价达到9400元/吨，月均价格环比上涨2.76%。这一涨价趋势预示着涤纶长丝行业的景气度正在逐步回升。东方盛虹作为行业内的领先企业，有望从这一趋势中受益。

    自5月份起，长丝部分品种的连续涨价推动了下游市场的按需采购，小厂的出货情况有所改善，大厂的产销情况也较前期有所好转。随着原料成本的支撑，长丝报价接连上调。预计新的价格模式将持续，三季度国内外旺季的到来将带来供需的持续改善，长丝企业的议价能力将得到提升。

    供给端方面，近年来国内涤纶长丝一直处于高产能阶段，但自2024年起，行业投产高峰期已经结束。预计2024年新增产能约为120万吨，增速较过去几年大幅放缓，供给格局得到显著改善。随着领先企业的市占率进一步提升，预计未来国内涤纶长丝产量将有序扩张。

    海外需求方面，美国服装零售库销比环比持续下降，2024年有望迎来补库周期。国内需求方面，作为最大占比面料的服装和家纺需求较为坚挺，有望实现稳步增长。

    东方盛虹作为差异化DTY的领先企业，拥有355万吨/年的涤纶长丝产能，其中再生聚酯纤维产能达到55万吨/年，位居全球首位。公司采用错位竞争战略，专注于超细纤维和差别化功能性纤维的开发与生产，被誉为“全球差别化纤维专家”，盈利能力在行业内处于领先地位。随着涤纶长丝价格的上涨，公司有望充分受益。

    2023年，东方盛虹的“1+N”新能源新材料战略全面发力。公司基于炼化一体化原料平台及抢先布局新材料优势，进一步规划了EVA、丙烯腈、可降解材料的后续扩产规划，未来新材料总体量将翻三番，持续推动公司利润增长。同时，公司计划投资建设100万吨醋酸、20万吨α-烯烃、30万吨POE、30万吨/年丁辛醇装置、30万吨/年丙烯酸及酯装置、24万吨/年双酚A装置等高端新材料项目，目标实现国产化替代，实现炼化延链强链补链。公司将打造特色的POE+EVA光伏粒子双头并进的产业链布局。

    投资建议方面，东方盛虹（000301）的投资评级为“买入”，维持该评级。公司股价的收盘价为7.97元，近12个月最高/最低分别为12.75元和7.88元。总股本为6,611百万股，流通股本为5,497百万股，流通股比例为83.15%。总市值为527亿元，流通市值为438亿元。

    风险提示包括原油和煤炭价格的大幅波动、项目建设不及预期、不可抗力以及宏观经济下行等因素。重要财务指标显示，公司2023年至2026年的营业收入、归属母公司净利润、毛利率、ROE等均呈现稳步增长趋势。

    财务报表与盈利预测方面，公司的流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计等指标均呈现逐年增长态势。利润表显示，公司的营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润等指标同样呈现增长趋势。

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