上海沿浦（605128）在2024年第二季度的扣非归母净利润环比增长，显示出公司新业务的积极进展。根据最新公告，公司预计2024年上半年实现归母净利润约6,100.22万元，同比增长约92.29%，扣非归母净利润约5,640.91万元，同比增长约94.72%。尽管24Q2单季度的归母净利润环比有所下降，但扣非归母净利润的增长表明公司实际经营状况良好。

    公司在座椅业务方面展现出较强的技术实力和客户基础，从座椅骨架向整椅业务的延伸有望实现从0到1的突破。分析师预计，随着核心客户销量的环比提升和新业务的持续上量，公司在2024年第三季度的整体业绩有望创单季度新高。

    投资建议方面，分析师认为上海沿浦已进入新的成长阶段，预计2024-2026年归母净利润分别为1.7亿、2.5亿、3.4亿，增速分别为+90%、+44%、+37%，维持“买入”评级。然而，公司也面临宏观经济波动、原材料涨价、新能源车企竞争加剧等风险。

    财务数据显示，公司2023年营业收入为1519百万元，归属母公司净利润为91百万元，毛利率为16.1%，ROE为7.6%。预计2024-2026年，公司营业收入和归属母公司净利润将持续增长，毛利率和ROE也将逐步提升。

    分析师姜肖伟和陈佳敏分别具有电子行业和汽车行业研究经验，为本报告提供了多维度的视角和深度洞察。本报告由华安证券研究所提供，旨在为投资者提供参考，不构成具体投资建议。投资者在做出投资决策时，应充分考虑风险，并独立判断。

    耐普矿机（300818.SZ）在2024年7月1日发布了半年度业绩预告，显示公司业绩同向上升，营收同比增长超过55%。上半年实现归母净利润0.8-0.9亿元，同比增加50%-68.75%，扣非归母净利润0.78-0.88亿元，同比增加63.92%-84.92%。然而，第二季度预计归母净利润和扣非归母净利润同比减少22%-37%和19%-35%，主要由于汇兑收益较去年同期大幅下降。

    尽管如此，公司在海外市场的拓展取得了显著成效，铜价的高位运行和橡胶耐磨备件渗透率的加快，为公司产品带来了增长机遇。公司70%的收入来自铜矿，预计随着铜价的持续上涨和橡胶复合备件渗透率的提升，公司将实现营收的快速增长。

    公司在海外市场的深耕，特别是在“一带一路”沿线国家，已经取得了显著的成果。海外市场订单的增长，以及海外订单毛利率高于内销毛利率，使得公司的盈利能力得到显著提升。随着海外产能的逐步释放，预计海外收入占比将在两年后提高到65%-70%以上，进一步推动公司盈利水平的提升。

    此外，公司加大了研发投入，新技术的推进有望为公司打造新的增长点。例如，公司正在推进的复合衬板技术升级和智能改造项目，以及正在研发的陶瓷渣浆和液相法母胶，都有望提升备件的使用寿命和橡胶的使用寿命。

    华鑫证券对耐普矿机的盈利预测显示，公司2024-2026年的收入预计分别为13.11亿元、14.68亿元和17.58亿元，EPS分别为1.07元、1.47元和1.82元。当前股价对应的PE分别为24.7倍、17.9倍和14.5倍，维持“买入”投资评级。

    然而，公司面临的风险包括宏观经济和行业经营环境的变化、市场竞争、原材料价格波动、海外经营风险、客户集中风险以及汇率波动的风险。投资者在考虑投资时，应充分考虑这些潜在风险。

    长城汽车（601633.SH）在2024年7月2日的公司快报中宣布，6月出口量创历史新高，坦克销量表现尤为突出。国投证券股份有限公司维持了对长城汽车的“买入-A”投资评级，并设定了6个月目标价为38.2元，当前股价为25.28元。6月长城汽车的批发销量达到9.8万台，环比增长7%，同比下降7%。新能源批发量为2.6万台，环比增长6%，同比下降2%。燃油车批发量为7.2万台，环比增长8%，同比下降8%。

    坦克品牌6月销售量达到2.6万台，环比增长28%，同比增长104%，预计主要得益于暑假前越野车需求的增长和坦克300燃油版的订单集中交付。哈弗品牌6月销售量为4.8万台，环比增长1%，同比下降19%。新一代H6的上市，增配不加价，预计将带动哈弗品牌整体销量上升。魏牌6月销售量为2939台，环比增长3%，同比下降55%，预计受到蓝山智驾款即将上市的影响。欧拉品牌6月销售量为6029台，与上月持平，同比下降40%。皮卡6月销售量为1.5万台，环比增长1%，同比下降8%。

    6月出口销售量达到3.8万台，创历史新高，环比增长11%，同比增长52%。随着多个地区产品导入及放量以及本地化进程加速，出口销量有望持续增长。

    国投证券预测，长城汽车2024-2026年归母净利润分别为130.7亿元、177.1亿元和201.3亿元，对应当前市值PE分别为16.5倍、12.2倍和10.7倍。考虑到公司新能源越野和出口业务的增长，销量结构的优化和盈利的显著上行，给予公司2024年25倍市盈率，对应6个月目标价38.2元/股。

    风险提示包括新产品进展不及预期、新车型销量不及预期以及行业价格战的持续加剧。财务数据显示，长城汽车2022年至2026年的营业收入、净利润、每股收益和每股净资产均呈现稳定增长。市盈率、市净率和股息收益率等指标也显示出公司的投资吸引力。

    国投证券的免责声明指出，报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，且公司不对因使用报告内容所引发的损失负责。报告的版权属于国投证券股份有限公司。

    富安娜（002327）以其匠心精神和艺术美学在纺织服饰行业中脱颖而出，成为品牌价值恒久远的代表。2024年7月3日的深度研究报告首次覆盖该公司，并给予“买入”评级。报告指出，公司股价自2023年以来逆势上涨，得益于其扎实的基础和业绩的兑现，同时作为红利资产的配置价值逐渐凸显。

    公司以重投入、慢姿态的匠心精神沉淀艺术内核，夯实供应链内功，实现高毛利高净利，铸就了传统消费行业里的稀缺品牌资产。在家纺行业中，刚需向可选切换，头部企业在品牌力和线下渠道享有相对优势。富安娜以其独特的艺术家纺定位，设计创新为核心，吸引了大量高净值女性客户，形成了“富安娜”、“馨而乐”、“维莎”、“酷奇智”四大品牌。

    公司的业绩表现稳健，盈利能力突出。2023年以来，公司业绩逐季修复，2024年第一季度销售中单增长，利润表现优于收入。公司毛利率在2023年达到55.63%，相较于2019年提升了3.63个百分点。归母净利率达到18.88%，近三年的分红比率均在90%以上，2023年分红比率为95%，对应股息率6.72%。

    在竞争力方面，富安娜拥有强大的设计创新能力，其研发团队强大，研发费用投入领先同行。公司通过直营强管控、加盟全方面帮扶、智慧新零售实现门店精细化管理。门店在经济下行期表现稳健，预计有10%以上的修复空间。此外，公司以华南为基地市场，南方外埠市场高效扩张，在华东市场逐渐占据品牌制高点，华中和西南市场份额提升较快。

    投资建议方面，预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.22亿、6.77亿、7.27亿元，同比增速为8.76%、8.75%、7.40%，对应市盈率为14倍、13倍、12倍。考虑到公司的品牌价值和成长潜力，给予“买入”评级。

    风险提示方面，需关注结婚和销售住宅下滑、消费需求疲软、原材料波动等因素可能对公司业绩造成的影响。盈利预测与估值简表显示，2023年至2026年，公司的营业总收入和归母净利润预计将持续增长，市盈率和市净率预计将逐年下降。

    公司发展历程显示，从1994年成立至今，富安娜经历了品牌构筑、艺术家纺基调明确、美家战略推行以及家具美学加强等阶段，不断夯实供应链内功，拓展业务边界。股权结构方面，公司通过持续的股权激励，绑定了核心员工，确保了团队的稳定性和激励性。

    在行业分析中，家纺行业市场规模平稳向上，2022年床品市场规模达到1280亿元，2009-2022年复合年增长率为6%。家纺消费的驱动因素包括结婚、搬家、日常更新和团购等场景。随着晚婚现象和单身群体的增加，家纺消费频次和价格有所提升，推动了行业的发展。行业竞争格局方面，家纺行业呈现金字塔形，头部企业在品牌力和线下渠道上具有相对优势。

    富安娜的竞争力分析显示，公司在艺术家纺领域具有深厚的积累，通过设计创新和研发投入，形成了独特的品牌优势。公司在门店管理上实现了直营强管控和加盟全方面帮扶，通过智慧新零售提升门店的精细化管理水平。此外，公司在供应链管理上实现了全国化布局和数智化渗透，提升了人效。

    盈利预测与投资建议方面，预计公司未来三年的业绩将保持稳定增长，得益于店效修复和拓店提速。公司在线上和线下渠道的营收增速预计将有所提升，毛利率预计将保持稳定或小幅上升。基于公司的业绩预期和行业地位，给予“买入”评级。

    风险提示包括结婚和住宅销售下滑、消费需求疲软、原材料波动等因素，这些因素可能对公司的业绩产生不利影响。

    万华化学（600309.SH）一期20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）项目一次性开车成功，标志着中国首套大规模自主研发的POE工业化装置高质量开车成功。POE技术壁垒高，此前中国主要依赖进口，此次成功开车意味着中国POE自主化实现突破。POE下游主要为光伏及汽车行业，预计2023-2029年全球需求复合增速约为11%。国内多家企业正在规划和建设POE项目，预计未来几年将逐步实现国产化，降低进口依赖。万华化学作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。维持公司2024-2026年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37亿元，同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8%，对应EPS为6.17/7.16/7.43元，当前股价对应PE为13.0/11.2/10.8X，维持“优于大市”评级。

    全球POE市场集中度高，中国依赖进口，正逐步推进自主化进程。POE作为一种性能优异的高分子材料，下游应用领域广泛，最大下游领域为光伏和汽车行业。QYResearch预计2023-2029年全球POE需求复合增速约为11%，中国增速或更高。全球前五大公司占据了大约96%的市场份额，市场集中度高。中国进口的POE主要来自于陶氏化学、三井化学、SABIC SK Nexlene Company (SSNC)、埃克森美孚化工和北欧化工等。高壁垒导致中国POE进口依赖度高，国产化正加速。

    目前中国规划及建设的POE项目共计约250万吨，万华化学此次成功开车的装置为首套大规模自主研发的POE装置。POE价格仍处于较高水平，自2018年以来，由于光伏装机需求的强劲增长和原材料成本上升，POE价格从大约1.5万元/吨上涨至2021年的超过2万元/吨。目前，POE价格维持在2万元/吨以上的相对较高水平。

    在下游冰柜及家用电冰箱需求增长的推动之下，公司主营产品聚合MDI景气度有所回暖。2024年二季度公司主营产品聚合MDI/纯MDI/TDI市场均价分别为17086/18920/14954元/吨，同比+11%/+0.1%/-18%，环比+6%/-7%/-11%。聚合MDI价格及价差同比均有提升，纯MDI和TDI价差同环比下降。2024年5月，中国冰柜和家用电冰箱产量同比继续保持增长，受淡季影响增速有所下滑，分别为4%和5%；出口冰箱数量同比达到15%。下游冰箱冷柜产量、出口等市场较好，支撑聚合MDI景气度回暖。

    受检修停车等因素影响，MDI供给端短期有所收缩。以下统计的国内外1056万吨MDI装置中，约8%左右的产能存在停车检修停车的情况，约55%的产能处于低负运行状态，供给端短期有所收缩。

    投资建议：公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。维持公司2024-2026年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37亿元，同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8%，对应EPS为6.17/7.16/7.43元，当前股价对应PE为13.0/11.2/10.8X，维持“优于大市”评级。

    风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。

    广东宏大控股集团股份有限公司（002683.SZ）近期发布公告，宣布计划通过现金支付方式收购新疆农牧投所持有的雪峰科技股份有限公司2.25亿股股份。交易完成后，广东宏大将持有雪峰科技21.00%的股权，使其成为其控股子公司。此举将使广东宏大的工业炸药产能规模跃居全国第一，矿山爆破服务业务的领先地位也将持续扩大。同时，公司将打通“合成氨-硝酸铵-工业炸药-矿山爆破服务”的民爆上下游产业链，成本控制能力有望得到加强。

    雪峰科技的业务板块主要包括民爆板块和能化板块。在民爆板块，雪峰科技提供民爆产品制造与工程爆破服务，包括工业炸药、工业雷管、工业索类等产品。能化板块则涵盖LNG的生产、销售、运输以及管道气输送，以及尿素、三聚氰胺、硝酸铵、硝基复合肥等产品的生产。雪峰科技在新疆拥有硝酸铵产能66万吨/年，得益于新疆较低的煤炭价格，其产品具有成本优势。

    广东宏大的民爆和矿山爆破服务业务规模将得到大幅提升。交易完成后，广东宏大控制的工业炸药产能将提升至64.65万吨/年，电子雷管产能将从3334万发/年提升至5224万发/年。此外，新疆工业炸药市场目前供不应求，区域景气度高，广东宏大在新疆的民爆产能有望大幅提升，助力在疆矿服业务发展。

    公司承诺解决收购后的同业竞争问题。广东宏大与雪峰科技在矿山爆破服务和民爆产品业务上存在同业竞争。公司承诺，自广东宏大取得雪峰科技控制权之日起5年内，将以资产置换、现金转让或以资产认购股份等方式，将广东宏大及下属企业民爆业务相关的资产注入雪峰科技或其下属企业。

    投资建议方面，维持对广东宏大“优于大市”的评级。预计2024-2026年公司归母净利润为8.43/9.51/10.50亿元，摊薄EPS为1.11/1.25/1.38元，当前股价对应PE为18.4/16.3/14.8x。本次交易仍有后续程序尚未履行，暂不考虑本次交易对公司财务报表的影响。

    风险提示包括下游采矿业需求不及预期风险、产业政策风险、原材料价格波动风险以及安全生产风险等。相关研究报告为《广东宏大（002683.SZ）-矿服业务领先的民爆一体化服务商》。

    道通科技（688208.SH）在2024年上半年业绩预告中显示，公司预计实现营业收入18.30亿元至18.50亿元，同比增长26.41%至27.79%，归母净利润预计达到3.8亿元至4.0亿元，同比增长101.03%至111.62%。这一显著的业绩增长主要得益于公司在新能源充电桩业务的快速发展，以及在全球诊断、检测领域的技术优势和市场地位的巩固。

    公司在新能源充电桩业务方面预计实现营业收入3.7亿元至3.8亿元，同比增长超80%。2023年，道通科技积极拓展海外市场，在北美和欧洲市场取得了重要突破，与多家国际知名能源公司建立了战略合作关系，并获得Eichrecht计量认证，成为少数获得该认证的中国企业之一。此外，公司在东南亚市场也取得了显著进展，获得了新加坡LNO/TR25认证，为公司在该地区的业务发展奠定了基础。

    平安证券对道通科技的业绩表现给予积极评价，并维持“推荐”评级。分析师预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.37亿元、7.06亿元和8.85亿元，EPS分别为1.41元、1.56元和1.96元。公司专注于新能源充电桩、汽车综合诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主要销往美国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区。

    然而，道通科技也面临一定的风险，包括产品迭代不及预期、市场拓展不及预期以及新能源充电桩业务发展不及预期等。公司将继续关注这些风险因素，并采取相应措施以确保业务的持续稳定发展。

    在财务数据方面，道通科技2024年上半年的资产负债率为46.9%，每股净资产为6.80元。公司在2023年至2026年的营业收入和净利润预计将持续增长，毛利率和净利率也有望逐步提升。此外，公司的ROE和EPS等财务指标也显示出良好的增长趋势。

    投资者在考虑投资道通科技时，应通过合法途径获取公司研究报告，并注意阅读报告尾页的声明内容。平安证券提醒投资者，证券市场存在风险，投资需谨慎。

    百润股份（002568.SZ）作为深耕预调酒业务多年的企业，凭借其“358”产品矩阵精准定位消费群体和消费场景，通过创新升级和全国化布局实现快速发展。公司首次覆盖报告给出“增持”评级，预计2024-2026年净利润将分别达到9.1亿元、10.8亿元、12.9亿元，展现出强劲的增长潜力。

    借鉴日本市场的发展经验，我国预调酒市场仍处于成长初期，具有较大的扩容潜力。随着供给企业增加、消费群体扩容和产品创新升级，预计行业将保持高速发展趋势。百润股份在产品、营销和渠道方面均展现出明显的竞争优势，其“358”产品矩阵包括微醺、清爽、强爽等核心单品，满足不同消费群体和消费场景的多样化需求。营销策略上，公司通过影视内容合作、明星代言和品牌联名等方式精准触达目标人群。渠道方面，公司在华东市场的基础上稳步向全国扩张，线下和线上零售渠道持续发展。

    公司前瞻性地布局威士忌产能，预计威士忌新品在2024年四季度上市，有望成为公司新的增长点。目前我国威士忌市场规模约55亿元，国内自产量占比不到一半，产品价格集中在300-500元，主要消费群体为中等收入的年轻消费者。百润股份自2017年开始布局威士忌产能，致力于成为国产威士忌的龙头企业。

    风险提示方面，需要关注市场竞争风险、市场拓展不及预期风险以及经济下行对消费需求的影响。财务数据显示，公司2022年至2026年的营业收入和归母净利润均呈现稳步增长，毛利率和净利率逐年提升，ROE指标稳定，EPS和PE指标表现良好，为投资者提供了较为明确的盈利预测和估值参考。

    百润股份的发展历程显示，公司从香精香料业务起家，逐步发展成为预调酒行业的引领品牌。公司股权结构清晰，实际控制人刘晓东持有较大比例股份，股权激励计划的推出进一步提高了员工的积极性。核心管理团队经验丰富，对公司的战略发展和行业趋势有深刻理解。

    总体来看，百润股份在预调酒行业中具有较强的竞争优势和市场地位，未来随着威士忌新品的推出和市场的进一步拓展，公司业绩有望实现持续增长，为投资者带来良好的回报。

    长城汽车（601633）在2024年6月的销量环比恢复，海外销量再创新高。根据7月1日发布的产销快报，6月实现汽车销售9.81万辆，同比减少6.55%，环比增长7.24%。2024年1-6月累计销售55.97万辆，同比增长7.79%。哈弗品牌6月销量为4.8万辆，同比减少19.11%，环比增长1.41%。WEY品牌销量为2939辆，同比减少55.48%，环比增长2.69%。长城皮卡销量为1.5万辆，同比减少7.70%，环比增长0.99%。欧拉品牌销量为6029辆，同比减少39.80%，环比增长0.40%。坦克品牌销量为2.61万辆，同比增长104.02%，环比增长28.21%。

    长城汽车在新能源汽车领域表现不俗，6月新能源汽车销售2.61万辆，同比减少2.11%，环比增长5.92%，占总销量的26.62%。公司在技术创新方面持续发力，6月7日在重庆车展展示包括魏牌高山、坦克700 Hi4-T等车型，展现了公司的创新能力和自主研发实力。6月19日，新一代哈弗H6上市，有望巩固哈弗品牌的市场地位。6月21日，Coffee OS 3智能系统的亮相展现了公司在智能网联汽车领域的领先地位和未来增长潜力。

    在海外市场，长城汽车6月海外销售3.81万辆，同比增长52.36%，环比增长10.52%，出口占比达到38.85%。哈弗H6 PHEV和HEV在巴西市场再获嘉奖，证明了公司全球车型的市场接受度。公司持续加强海外市场布局，与巴西当地政府合作，加速推进巴西工厂投产工作，以巴西为中心辐射拉美市场，提升品牌全球影响力。

    国海证券研究所维持对长城汽车的“增持”评级。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为2397亿元、2743亿元、2995亿元，同比增速分别为38%、14%、9%；实现归母净利润分别为109.5亿元、137.4亿元、190.6亿元，同比增速分别为56%、25%、39%；EPS分别为1.28元、1.61元、2.23元，对应当前股价的PE估值分别为19.3倍、15.4倍、11.1倍。

    风险提示包括汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期、新车型开发进程不及预期、国际市场需求不稳定、汇率波动风险、地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期以及智能化发展进度不及预期。

    东吴证券研究所发布的最新证券研究报告指出，长城汽车（601633）在6月份的产销量表现强劲，特别是坦克品牌产批量同比大幅增长，海外出口销量也创下历史新高。报告维持长城汽车的“买入”评级，并对其未来几年的盈利预测进行了详细分析。

    报告数据显示，长城汽车6月产批量分别为97,981辆和98,080辆，环比分别增长3.8%和7.2%。其中，坦克品牌产批量同比大增81.4%和104.0%，表现突出。2023年第二季度，公司累计实现销量55.97万辆，同比增长7.8%。

    在新能源汽车领域，长城汽车6月销量达到26,107辆，渗透率达到26.6%，上半年累计销量同比增长42.0%。海外出口方面，6月出口销量同比增长52.4%，上半年累计出口量同比增长62.6%，占公司整体批发销量的38.8%。

    报告还提到，长城汽车在产品结构上进行了持续优化，上半年20万元以上车型销量同比增长64.28%。同时，公司在终端价格上及时调整，以稳固市场份额，并在高阶智驾领域持续发力，新一代哈弗H6和2024款哈弗大狗等车型性价比不断提升。

    东吴证券研究所预测，长城汽车2024年至2026年的营业总收入分别为2244亿元、2549亿元和2834亿元，归母净利润分别为89亿元、117亿元和151亿元，对应EPS分别为1.04元、1.37元和1.76元。报告认为，长城汽车的盈利能力和市场前景值得期待，维持其“买入”评级。

    风险提示方面，报告指出，乘用车下游需求复苏低于预期以及价格战超预期是长城汽车面临的主要风险。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。

    免责声明部分提醒投资者，本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，还可能为这些公司提供服务。本报告的版权归东吴证券所有，未经授权不得翻版、复制和发布。