长城汽车（601633）研报：6月出口创历史新高，坦克销量表现亮眼

    长城汽车（601633.SH）在2024年7月2日的公司快报中宣布，6月出口量创历史新高，坦克销量表现尤为突出。国投证券股份有限公司维持了对长城汽车的“买入-A”投资评级，并设定了6个月目标价为38.2元，当前股价为25.28元。6月长城汽车的批发销量达到9.8万台，环比增长7%，同比下降7%。新能源批发量为2.6万台，环比增长6%，同比下降2%。燃油车批发量为7.2万台，环比增长8%，同比下降8%。

    坦克品牌6月销售量达到2.6万台，环比增长28%，同比增长104%，预计主要得益于暑假前越野车需求的增长和坦克300燃油版的订单集中交付。哈弗品牌6月销售量为4.8万台，环比增长1%，同比下降19%。新一代H6的上市，增配不加价，预计将带动哈弗品牌整体销量上升。魏牌6月销售量为2939台，环比增长3%，同比下降55%，预计受到蓝山智驾款即将上市的影响。欧拉品牌6月销售量为6029台，与上月持平，同比下降40%。皮卡6月销售量为1.5万台，环比增长1%，同比下降8%。

    6月出口销售量达到3.8万台，创历史新高，环比增长11%，同比增长52%。随着多个地区产品导入及放量以及本地化进程加速，出口销量有望持续增长。

    国投证券预测，长城汽车2024-2026年归母净利润分别为130.7亿元、177.1亿元和201.3亿元，对应当前市值PE分别为16.5倍、12.2倍和10.7倍。考虑到公司新能源越野和出口业务的增长，销量结构的优化和盈利的显著上行，给予公司2024年25倍市盈率，对应6个月目标价38.2元/股。

    风险提示包括新产品进展不及预期、新车型销量不及预期以及行业价格战的持续加剧。财务数据显示，长城汽车2022年至2026年的营业收入、净利润、每股收益和每股净资产均呈现稳定增长。市盈率、市净率和股息收益率等指标也显示出公司的投资吸引力。

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