长城汽车（601633）研报：点评报告：6月销量环比恢复，海外销量再创新高

    长城汽车（601633）在2024年6月的销量环比恢复，海外销量再创新高。根据7月1日发布的产销快报，6月实现汽车销售9.81万辆，同比减少6.55%，环比增长7.24%。2024年1-6月累计销售55.97万辆，同比增长7.79%。哈弗品牌6月销量为4.8万辆，同比减少19.11%，环比增长1.41%。WEY品牌销量为2939辆，同比减少55.48%，环比增长2.69%。长城皮卡销量为1.5万辆，同比减少7.70%，环比增长0.99%。欧拉品牌销量为6029辆，同比减少39.80%，环比增长0.40%。坦克品牌销量为2.61万辆，同比增长104.02%，环比增长28.21%。

    长城汽车在新能源汽车领域表现不俗，6月新能源汽车销售2.61万辆，同比减少2.11%，环比增长5.92%，占总销量的26.62%。公司在技术创新方面持续发力，6月7日在重庆车展展示包括魏牌高山、坦克700 Hi4-T等车型，展现了公司的创新能力和自主研发实力。6月19日，新一代哈弗H6上市，有望巩固哈弗品牌的市场地位。6月21日，Coffee OS 3智能系统的亮相展现了公司在智能网联汽车领域的领先地位和未来增长潜力。

    在海外市场，长城汽车6月海外销售3.81万辆，同比增长52.36%，环比增长10.52%，出口占比达到38.85%。哈弗H6 PHEV和HEV在巴西市场再获嘉奖，证明了公司全球车型的市场接受度。公司持续加强海外市场布局，与巴西当地政府合作，加速推进巴西工厂投产工作，以巴西为中心辐射拉美市场，提升品牌全球影响力。

    国海证券研究所维持对长城汽车的“增持”评级。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为2397亿元、2743亿元、2995亿元，同比增速分别为38%、14%、9%；实现归母净利润分别为109.5亿元、137.4亿元、190.6亿元，同比增速分别为56%、25%、39%；EPS分别为1.28元、1.61元、2.23元，对应当前股价的PE估值分别为19.3倍、15.4倍、11.1倍。

    风险提示包括汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期、新车型开发进程不及预期、国际市场需求不稳定、汇率波动风险、地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期以及智能化发展进度不及预期。