公司上半年实现归母净利润2.26亿元，同比下滑53.43%。公司发布24年中报，上半年实现收入/归母净利润19.76/2.26亿元，同比-31.17%/-53.43%，实现扣非归母净利润1.84亿元，同比-52.84%。其中Q2单季度实现收入/归母净利润9.83/0.77亿元，同比-36.89%/-69.41%，扣非归母净利润0.66亿元，同比-73.20%，上半年非经营性收益4261万元，主要系交易性金融资产（含其他非流动金融资产）在持有期间的投资收益及债权投资持有期间取得的利息收入。

    水泥主业量价齐跌，环保处置业务增幅较大。24H1公司实现水泥/熟料销量695.27/35.67万吨，同比分别下滑15%/18%，其中Q2单季度实现水泥销量350万吨，同比下滑21.1%，主要系公司所在区域雨水天气较多，影响施工。我们测算24H1水泥熟料吨均价为249元/吨，同比下滑67元/吨，降幅21%，主要受下游需求偏弱，以及两广水泥企业价格竞争激烈影响。24H1水泥熟料吨成本同比下滑35元达195元，主要受煤炭等原燃材料采购价格和人工成本下降所致，吨毛利同比下滑32元达54.4元。我们认为6月中下旬开始珠三角几家头部企业扭转策略，对利润诉求有所提升，通过错峰等手段加强供给管控，至今水泥价格历经两轮推涨，累计涨幅约40-50元/吨，后续不排除继续推涨的可能性，下半年水泥利润或仍具备向上弹性。公司上半年环保处置业务实现收入0.56亿元，同比大幅增长141%，毛利率高达82%，未来有望形成新的业绩增长点。

    净利率或已基本触底，现金储备丰厚。公司上半年实现毛利率24.08%，同比-3.83pct，其中Q2单季度整体毛利率23.62%，同比/环比分别-8.22/-0.91pct。24Q2公司期间费用率12.06%，同比+4.85pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.22/+4.52/+0.29/-0.18pct，管理费用率增长主要系收入下降较多导致固定费用摊薄减少，最终实现净利率8.38%，同比/环比-8.05/-6.96pct。公司上半年经营性现金流净额0.33亿元，同比-4.92亿元，收现比/付现比同比分别-3.78/+0.48pct达107.1%/103.3%。截至二季度末公司资产负债率仅10.4%，有息负债仅2511万，净现金达52.3亿元，现金储备丰厚。

    股息彰显投资价值，上调至“买入”评级。公司发布《未来三年股东回报规划（2024-2026）》，提出24-26年每年现金分红原则上不低于公司当年实现归属于上市股东净利润的70%，每股现金分红金额原则上不低于0.45元，若低于此值公司将采取特别分红的方式，从公司历年积累下来的未分配利润中来分配补足，对应当前股息率6.3%，红利属性突出。考虑到上半年利润下滑较多，下调24-26年归母净利润预测至6.3/7.5/8.7亿元（前值8.5/9.5/10.6亿元），给予公司24年0.9倍PB，目标价9.20元，上调至“买入”评级。

    中原证券发布的研究报告显示，牧原股份(002714)2024年上半年实现了总营收568.66亿元，同比增长9.63%；归母净利润达到8.29亿元，成功实现扭亏为盈；扣非后的归母净利润为8.79亿元，同样实现了扭亏为盈；经营性现金流净额达到了154.74亿元，相比去年同期转正。其中，2024年第二季度营收为305.94亿元，同比增长10.56%；归母净利润为32.08亿元，实现了同环比扭亏。春节后，随着猪价的快速上涨和成本控制的有效改善，公司的盈利水平逐步释放，推动了上半年业绩的显著提升。

    从产能角度来看，根据农业农村部的数据，2024年6月末全国能繁母猪存栏量为4038万头，同比下降6.01%；中大猪存栏量同比下降6.4%；上半年出栏生猪3.64亿头，同比下降3.07%。产能调整导致供应端压力减轻，猪价持续上升。2024年7月生猪均价达到18.78元/公斤，较上月上涨1.84%，同比上涨31.67%，行业整体进入了盈利期。

    2024年上半年，牧原股份出栏生猪3238.8万头，同比增长7%，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。截至2024年6月，公司的生猪养殖成本已经降至约14元/kg，相比2023年的平均水平降低了1元/kg。同时，在屠宰肉食业务方面，公司共计屠宰生猪541.5万头，完成鲜、冻品猪肉销售62万吨；屠宰业务实现营业收入99.81亿元，同比增长15.06%，占总营收的17.55%。

    基于对公司未来发展的评估，中原证券维持了牧原股份“增持”的评级，预计2024-2026年归母净利润分别为159.53亿元、179.31亿元和164.68亿元，EPS分别为2.92元、3.28元和3.01元，对应的PE分别为16.33倍、14.53倍和15.82倍。尽管面临猪价波动、饲料原料价格上涨、动物疫病等风险，但考虑到公司的规模优势和屠宰板块的增长潜力，维持“增持”的投资评级是合理的。

    乐歌股份发布了2024年半年度报告，显示上半年实现营业收入24.27亿元，同比增长44.64%；归母净利润1.60亿元，同比下降63.86%（主要由于2023年1月出售海外仓产生了较大非经常性收入）。扣除非经常性损益后的归母净利润为1.07亿元，同比增长29.95%。人体工学系列产品和仓储物流服务分别贡献了13.37亿元和8.51亿元的收入，同比增长17.41%和129.88%。人体工学产品仍然是公司主要收入来源，而海外仓业务的快速增长使得其在总收入中的占比从2023年的24.38%提升至35.07%。

    智能家居和健康办公产品的品类拓展也取得了初步成果，线性驱动升降系统产品销售数量达到了78.38万套，销售金额10.2亿元，同比增长10.42%。同时，公司推出了电动沙发和人体工学椅等新产品，新品类销售收入占比约8%。

    海外仓业务继续保持高速增长，2024年上半年收入达到8.51亿元，同比增长129.88%。公司通过“小仓换大仓”的策略优化海外仓布局，截至2024年7月末，全球共有17个自营海外仓，总面积48.21万平方米，已服务778家外贸企业。随着美国电商渗透率的提升和中国跨境电商品牌出海趋势的加强，海外仓需求大幅增加，毛利率也提升到了15%，较2023年全年提高了2.31个百分点。

    公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）的比例为68.93%，其中跨境电商销售收入9.15亿元，同比增长20.36%；独立站销售收入3.69亿元，同比增长20.87%。公司品牌“FlexiSpot”在海外市场表现出色，连续两次荣获BrandZ中国全球化品牌50强，并在多个电商平台占据领先地位。

    总体而言，乐歌股份在人体工学产品领域保持稳健增长，同时海外仓业务的快速发展为其带来了新的增长点。随着全球智能家居市场规模及渗透率的逐年提升，公司有望继续受益于健康消费及智能家居产业的发展。

    甘源食品(002991)发布了2024年中期报告，显示公司在报告期内实现了营业收入10.4亿元，较去年同期增长26.1%；归属于母公司股东的净利润达到1.7亿元，同比增长39.3%。其中，第二季度(Q2)的营业收入为4.6亿元，同比增长4.9%；归母净利润0.8亿元，同比增长16.9%。公司的综合果仁及豆果产品表现出色，销售额增长48.5%至3.4亿元。此外，青豌豆、瓜子仁和蚕豆产品的收入也分别实现了不同程度的增长。销售渠道方面，经销渠道和电商渠道的收入分别增长了27.7%和9.1%。线下销售覆盖了多种零售场景，线上则入驻了多个电商平台。

    公司的盈利能力保持在较高水平，2024年上半年的毛利率为34.9%，虽然同比下降了0.7个百分点，但净利率达到了16%，同比提升了1.5个百分点。销售费用率有所增加，主要是因为工资薪酬及促销推广费的上涨。公司已完成160万股的回购计划，占总股本的1.72%，显示出对未来发展的信心。此外，公司及其控股子公司计划利用自有资金进行花生、白糖、棕榈油和豆油等商品的期货期权套期保值业务，以降低原材料价格波动对公司经营的影响。

    分析师预测，2024年至2026年，公司归母净利润将分别达到4.0亿元、5.0亿元和5.9亿元，每股收益(EPS)预计分别为4.30元、5.31元和6.34元。按照动态市盈率计算，对应的倍数分别是13倍、10倍和9倍。因此，维持对该股票的“买入”评级。需要注意的风险包括行业竞争加剧、新品推广不及预期以及食品安全等问题。

    长安汽车发布7月产销快报显示，公司7月批发销量为17.06万辆，同比下滑17.86%，环比下降24.17%。1至7月累计批发销量达到150.47万辆，同比增长5.71%。其中，自主品牌7月销量为13.92万辆，同比下滑18.45%，环比下降26.33%，1至7月累计销量为126.05万辆，同比增长5.82%。自主品牌乘用车7月销量为9.71万辆，同比下滑28.07%，环比下降29.76%，1至7月累计销量为91.91万辆，同比增长1.77%。尽管7月销量承压，但公司后续新车型供应丰富，包括长安启源E07、深蓝S05、深蓝L07、阿维塔07等，销量增长可期。

    长安汽车持续发力自主新能源汽车品牌，7月实现自主新能源销量4.54万辆，同比增长14.94%，环比下降28.57%；1至7月自主新能源累计销量为34.45万辆，同比增长59.80%，占自主品牌销量的27.33%，较去年同期提升9.23个百分点。长安旗下新能源品牌长安启源、深蓝汽车、阿维塔分别交付8.54万辆、10.06万辆、3.27万辆。值得一提的是，7月25日，深蓝S07正式上市，不仅搭载深蓝超级增程技术，还搭载了华为乾崑智驾ADS SE系统，成为20万元以内首款搭载华为高阶智驾系统的车型。

    海外市场方面，长安汽车持续推进全球化战略，7月实现海外销量2.54万辆，同比增长26.09%，环比下降13.38%；1至7月累计海外销量为22.86万辆，同比增长67.65%，占自主品牌海外销量的18.14%，较去年同期提升6.69个百分点。

    基于对公司产品力和技术领先优势的认可，结合下半年新车陆续上市的情况，分析师维持对长安汽车的“买入”评级，预计2024至2026年公司收入分别为2240.16亿元、2605.48亿元、3191.74亿元，对应增速分别为48.06%、16.31%、22.50%；归母净利润分别为96.00亿元、125.12亿元、156.70亿元，对应增速分别为-15.25%、30.33%、25.24%。需要注意的风险因素包括行业竞争加剧、新车型销量不及预期、海外相关国家贸易壁垒提升等。

    原来中药企业可以创新，也可以国际化！六百年老字号昆药集团，华润入主，要干成银发健康第一股。昆明制药（600422.SH），前身是 1951年成立的昆明制药厂，已经是 70多年的中药企业。旗下精品国药平台的昆中药，始于明太祖洪武十四年，打破世界最古老药企的世界吉尼斯纪录，是六百多年的中药品牌，中国五大中药老字号之一，也是中国非物质文化遗产保护单位。因此昆明制药作为中药企业，最重要的东西已经具备了——老字号品牌“昆中药 1381”。但是研究发现，昆明制药的创新研发居然也做得很不错，还有多款创新药。作为中药老字号，挑战 1类创新药，同时还把青蒿素产品国际化卖到国外，这真的刷新了认知！

    昆药集团的业务总体上可分为医药流通和医药制造两块，2023年营业收入为 75.4亿。医药流通收入为 33.21亿，占比 44%，毛利率相对较低，只有 14.49%；医药制造收入为 42.2亿，占比 56%，按照类型又分为口服剂 30.54亿、针剂 10.58亿，这两块毛利率相对较高，分别为 68.09%、83.39%。可以将昆药集团医药制造业务分为“植物药、传统中药、化学药”三大类。植物药依托的是云南的本草植物资源，最有影响力的还是三棵草“三七、天麻、青蒿”。传统中药包括昆中药的精品国药类，覆盖多个临床治疗领域。化药有头孢、青霉素等，2023年大概有 6个亿收入，占医药制造的比例为 13%左右。

    2022年 12月华润三九（000999.SZ）受让华立集团股份有限公司所持昆药集团 333.55万股股份、受让华立医药集团有限公司所持昆药集团 2.09亿股股份等方式取得昆药集团 28%的控股权。2023年控股股东从华立医药变更为华润三九后，华润三九开始全面介入管理。2023年华润三九正式入驻昆药集团后，对公司价值、业务、组织、精神各方面做了改变和重塑。其中最大的改变是昆药集团的定位，现在愿景是“银发健康产业的引领者”。

    华润三九的管理最核心的体现还是要看财务绩效，不仅要降本增效提升成本优势，还有创新研发、拓展院外市场来获取市场份额。从昆药集团 2023年的成本费用来看，最直观的就是营业成本比营业收入下降还多，同时管理费用大幅下降 17.29%。2023年和 2024年 Q1的收入分别同比下降 7%、3%。但是 2023年和 2024年 Q1扣非净利润分别为 3.35亿、1.1亿，同比增长 33.45%、9.11%。2023年和 2024年 Q1的净利率分别为 5.8%、6.4%，比 2022年 4.6%提高不少。2023年 ROE为 6.5%，2022年为 5.1%。

    华润三九控股昆药集团后面临同业竞争的问题，解决的方式就是让昆药集团去收购华润三九旗下的华润圣火，不过只收购 51%的股权。这次收购需要华润圣火 51%的股权需要 17.91亿现金，对应估值是 35.1亿，2023年华润圣火营业收入为 7.51亿，净利润为 2亿，收购 PE为 17.6倍。

    昆药集团最核心的资产是中药的老字号品牌、特色的植物药和中药品种，这也是华润三九看中昆药集团的原因，华润三九本身品牌运营能力就很强。昆药作为中药企业，国际化和创新药研发上也做出了不少成绩，但化药收入占比还是少，中药还是基本盘，特别是三七类的血塞通。华润三九入驻管理之后，对公司各方面做了重塑，2023年后公司的盈利能力有所改善，还装入优质资产，进一步增强了昆药集团的市场占用率和盈利能力，双赢！

    盐湖股份作为国内盐湖产业的龙头企业，在钾肥和锂盐两大领域均展现出强劲实力。公司不仅拥有全国领先的钾肥生产能力，设计产能达到500万吨，还掌握着国内最大的盐湖提锂产能，目前碳酸锂年产能为3万吨，并预计通过技术改造提升至2024年的4万吨产量。此外，公司新建的4万吨锂盐产能预计将于2024年底投产，并在随后几年逐步释放产能。凭借双轮驱动的战略，公司有望维持业绩稳步增长。值得注意的是，盐湖股份坐拥察尔汗盐湖约3700平方公里的优质资源，这一盐湖总面积达5856平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床。公司的钾肥和碳酸锂业务生产成本均位于行业较低水平，展现出强大的成本控制能力和盈利能力。尽管2024年上半年锂盐供给相对宽松，但公司凭借成本优势，在周期底部仍保持较强的风险抵御能力，并能在市场回暖时获得更高利润。基于公司未来三年碳酸锂产量的持续增长和钾肥领域的领先地位，分析师首次覆盖给予“买入”评级。然而，投资需注意碳酸锂价格波动、进口钾肥竞争加剧及项目进度等风险因素。

    红旗连锁（002697）发布了2024年半年报，显示1H24实现收入51.86亿元，同比增长3.67%；归母净利润2.67亿元，同比增长3.81%；扣非归母净利润2.41亿元，同比增长0.21%。每股收益0.20元，加权平均净资产收益率6.32%，经营性现金流净额4.35亿元，较上年同期下降19.79%。1H24综合毛利率同比减少0.37个百分点至28.98%，其中2Q24毛利率同比减少0.52个百分点至28.12%。公司以调整门店商品结构、提升装修档次、调整店型作为年度经营重点，1H24完成旧店升级改造202家，净新开门店16家，截至2024年6月30日，公司共有门店3655家。1H24期间费用率同比减少0.27个百分点，主业净利增长6.14%，其中2Q主业净利增3.1%。值得关注的是，公司自2023年12月以来推进实际控制权转让予四川国资事项，截至2024年6月17日已获省国资委批复。转让完成后，曹世如女士持股18.06%，曹曾俊先生持股2.66%，永辉持股11%，四川商投投资持股16.91%（表决权21.32%为实控人）。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.78、5.45、7.26亿元，主业净利分别为4.27、4.86、5.59亿元。目前股价对应2024-2026年整体PE分别为10x、9x、8x，对应主业PE分别为12x、11x、9x。给予2024年4.27亿元主业净利润18x PE，对应市值77亿元；新网银行1.52亿投资收益5x PE，对应市值8亿元；综合给予公司市值84亿，对应目标价6.20元。风险方面，需要注意新店培育期拉长的风险、区域竞争加剧以及新网银行投资收益的不确定性。

    2024年以来金价上涨速度较快，对终端消费有一定抑制作用，但至6月珠宝零售额的降幅已开始边际收窄。随着消费者逐渐习惯金价高位以及七夕、中秋、国庆等销售旺季的临近，珠宝行业的景气度有望企稳回升。周大生作为中国内地中高端主流市场钻石珠宝的领先品牌，在2021年快速调整了产品结构，并推行省级代理模式以加快市场布局，进一步巩固了其市场规模、市场份额和品牌优势。公司自上市以来保持着稳健的业绩增长和稳定的分红政策，因此在行业景气度企稳的情况下，公司业绩的修复值得期待。

    分析师认为，2020年以来，随着金价进入上行周期和黄金珠宝工艺的升级，非婚场景下的配饰需求被激活，黄金珠宝的整体景气度呈现上升趋势。头部珠宝品牌通过加快渠道下沉和逆势扩张，推动了行业集中度的提升。2024年金价的快速上涨虽对终端消费产生了一定抑制，但随着6月份珠宝零售额降幅的边际收窄，加之消费者逐渐适应高价金价以及重要节假日的到来，珠宝行业的景气度预计将企稳并逐步回升。

    作为中国内地中高端主流市场的钻石珠宝领导品牌，周大生在2021年采取了积极的产品结构调整措施，并推行省级代理模式来加速市场布局，这些举措有效巩固了其规模、市场份额和品牌形象。此外，公司自上市以来一直保持着稳健的ROE水平，并在可比较的同行业中位居前列，同时分红政策也十分稳定。在行业整体景气回暖的背景下，周大生的业绩修复前景看好。

    分析师预计，2024年至2026年间，周大生的收入将分别达到195.80亿、227.37亿和258.87亿元人民币，对应的年增长率分别为20.2%、16.1%和13.9%，三年的复合年增长率(CAGR)为16.7%。同期，归母净利润预计分别为14.69亿、16.93亿和18.87亿元人民币，对应的年增长率分别为11.6%、15.2%和11.5%，三年CAGR为12.8%。基于8月5日的收盘价计算，2024年至2026年的市盈率(P/E)预计分别为8.5倍、7.4倍和6.6倍。首次覆盖该股票，分析师给予“买入”评级。需要注意的风险包括原材料价格波动、存货管理、连锁经营管理和加盟管理等方面的风险。

    2024年8月5日，鹏鼎控股（002938.SZ）发布了2024年7月的营业收入简报，显示7月份公司实现营收26.74亿元，同比增长22.80%，环比增长26.30%，创历年同期次高水平。鹏鼎控股作为全球少数能够提供各类PCB产品研发、设计、制造、销售与服务的专业大型厂商之一，在FPC、SMA、SLP、HDI等多种产品领域拥有强大实力，并已连续七年位列全球最大PCB生产企业。公司不仅深化了在智能手机及消费电子领域的竞争优势，还积极推进汽车及服务器市场的拓展。随着AI技术的应用，有望掀起新一轮的换机潮，进而带动公司相关产品的销量增长。此外，公司在汽车业务方面实现了雷达运算板的顺利量产，并开始进入激光雷达及雷达高频天线板的量产阶段，服务器业务方面则着重于提升厚板HDI能力以满足AI服务器的需求，并积极开拓国内外客户资源。综上所述，公司持续打造全方位PCB一站式服务平台，显著受益于AI技术驱动的新一轮换机潮，同时加快推进汽车及服务器市场拓展，展现出强劲的增长潜力。