牧原股份（002714）研报：2024年中报点评：养殖板块量价齐升，业绩同比扭亏为盈

    中原证券发布的研究报告显示，牧原股份(002714)2024年上半年实现了总营收568.66亿元，同比增长9.63%；归母净利润达到8.29亿元，成功实现扭亏为盈；扣非后的归母净利润为8.79亿元，同样实现了扭亏为盈；经营性现金流净额达到了154.74亿元，相比去年同期转正。其中，2024年第二季度营收为305.94亿元，同比增长10.56%；归母净利润为32.08亿元，实现了同环比扭亏。春节后，随着猪价的快速上涨和成本控制的有效改善，公司的盈利水平逐步释放，推动了上半年业绩的显著提升。

    从产能角度来看，根据农业农村部的数据，2024年6月末全国能繁母猪存栏量为4038万头，同比下降6.01%；中大猪存栏量同比下降6.4%；上半年出栏生猪3.64亿头，同比下降3.07%。产能调整导致供应端压力减轻，猪价持续上升。2024年7月生猪均价达到18.78元/公斤，较上月上涨1.84%，同比上涨31.67%，行业整体进入了盈利期。

    2024年上半年，牧原股份出栏生猪3238.8万头，同比增长7%，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。截至2024年6月，公司的生猪养殖成本已经降至约14元/kg，相比2023年的平均水平降低了1元/kg。同时，在屠宰肉食业务方面，公司共计屠宰生猪541.5万头，完成鲜、冻品猪肉销售62万吨；屠宰业务实现营业收入99.81亿元，同比增长15.06%，占总营收的17.55%。

    基于对公司未来发展的评估，中原证券维持了牧原股份“增持”的评级，预计2024-2026年归母净利润分别为159.53亿元、179.31亿元和164.68亿元，EPS分别为2.92元、3.28元和3.01元，对应的PE分别为16.33倍、14.53倍和15.82倍。尽管面临猪价波动、饲料原料价格上涨、动物疫病等风险，但考虑到公司的规模优势和屠宰板块的增长潜力，维持“增持”的投资评级是合理的。