牧原股份业绩爆发！内外围因素共振催化，“猪周期”提速？

4月8日，A股整体反弹，农业板块表现尤为突出，畜牧养殖ETF（516670）放量大涨9.65%，唐人神、罗牛山、湘佳股份、巨星农牧等多只成分股涨停。

实际上，从4月2日美国宣布关税政策动向至4月8日，中证畜牧养殖指数已经上涨了近8%。

推动板块大幅上涨的主要原因是什么？行情的持续性又将如何？

一、外部逻辑：关税反制，农产品或迎价格上涨

随着美方关税“大棒落下”，大农业将作为反制手段，构成“反关税概念”

据Wind，2025年4月8日，万得反关税指数大涨11%。从指数构成看，农林牧渔行业构成“反关税概念”的绝大部分，进一步细分，主要分为种植（种植业、农产品、农化制品）和畜牧（养殖业、饲料、渔业、动物保健）两大类。



中美互加关税，或导致国内农产品价格上涨。

据海关总署，2024 年中国自美国进口商品总值11641亿元人民币，其中农业食品类占比接近20%。

玉米、大豆及猪杂碎对美进口依存度偏高，分别为 15.20%、21.07%、27.67%，猪、牛、鸡肉分别占6.81%、5.17%、10.75%。

对畜牧养殖板块而言，传导链路有两条：



因此，在关税升级背景下，养殖板块景气度有望提升。

二、内部逻辑：供需格局进一步优化

产能变化：“猪周期”核心指标

猪周期是指生猪市场价格呈周期性变化的经济现象。由于生猪消费相对具有刚性，因此供给端变化是猪周期核心。从过往两轮养殖板块大行情来看，均处于产能（能繁母猪）大幅下降阶段。

自2023年初以来，能繁母猪处于缓慢去产能阶段，据农业农村部最新数据，截至2025年2月底，全国能繁母猪存栏4066万头，相比2023年初去化幅度近7%。





来源：Wind，农业农村部

值得关注的是，在关税升级背景下，随着养殖成本上升，养殖行业去化进程或加速。

政策面：农业强国势在必行

《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》稳健明确提出全方位夯实粮食安全根基、全领域推进农业科技装备创新、全环节完善现代农业经营体系、全链条推进农业产业体系升级等要求，提出到2027年，农业强国建设取得明显进展，到2035年，农业强国建设取得显著成效。

盈利层面：业绩爆发

猪价回暖助力生猪养殖企业业绩回升。牧原股份2024年实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%，归母净利润178.81亿元，同比扭亏。同时发布一季度业绩预告，预计2025年第一季度实现净利润45亿元至50亿元，上年同期为-24.59亿元。

此外，温氏股份、巨星农牧、新希望等养殖公司净利润均实现大幅增长。

三、机构：内外围共振利多猪价

开源证券：中美互加关税升级，利多国内农产品整体价格，对猪价的影响涉及原料成本抬升、进口猪肉及其他肉类替代，多维度利多猪价，不应因猪肉单项自美国进口占比低而被忽视。

从国内供需看，2025年猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击下避险属性及投资逻辑强化，建议积极配置。

长江证券：伴随产能前期持续回升，行业盈利阶段或逐步进入尾声，而由新生仔猪量与集团场普遍扩产来看，2025年生猪供给预计较为宽裕，全年价格呈现下降趋势。当下，板块持仓与估值均处于历史底部位置，伴随后续猪价下跌，产能去化逻辑不断强化，重视本轮产能去化投资机会。

畜牧养殖ETF（516670）紧密追踪中证畜牧养殖指数，标的指数覆盖生猪养殖产业链，根据Wind概念划分，与养猪相关概念成份股权重合计占比超60%，疫苗、饲料等养猪上下游+禽类、水产等养殖概念占比近40%。

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