2024年7月1日中午，中国人民银行官网发布了一则公告，宣布将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，以维护债券市场的稳健运行。公告发布后，长期国债价格迅速下跌，尤其是市场交易量最大的10年期国债。央行此举是为了打压过高的长期国债价格，降低市场风险。

国债借入是指央行从其他一级交易商那里借来国债，央行目前参与国债交易的方式主要有现券交易、质押式国债交易和购买特别国债。央行借入国债的目的可能是为了在二级市场抛售，以调节市场流动性和银行间市场利率。

市场上对央行借入国债的方式有两种猜测：一是购买法，即央行以一定价格从大行手中买入国债，然后再在二级市场上抛售；二是融券法，类似于股票市场上的融券业务，央行从大行手中“借入”国债，在二级市场上抛售，并约定好一个期限，等流动性偏紧的时候央行再从二级市场上买回国债还给出借人。

央行此举可能会使短期市场流动性略有收缩，但长期来看，央行的目的之一是降低流动性波动，为地方化债创造良好的利率氛围。央行此前已多次警告利率底部持有超长期资产的风险，但效果不明显。此次公告发布后，长期国债价格的单边上扬走势告一段落，未来可能会进入高位震荡的走势。市场对利率走向不宜过度悲观，中期利率见底的概率较大。

    东吴证券研究所发布的北交所公司点评报告中，对艾融软件（830799）的业绩增长和市场前景给予了积极评价。报告指出，艾融软件通过收购北京信立合创信息技术有限公司100%股权，以11亿元人民币的价格，成功拓展了产品线至征信自助机终端和数据资产管理等领域，进一步拓宽了客户基础，包括中国人民银行分中心等金融机构。

    信立合创作为北京市“专精特新”中小企业和高新技术企业，拥有60余人的软件开发团队，并取得了4项自主知识产权专利和31项软件著作权。2023年，信立合创实现净利润824.53万元，销售毛利率达到36.0%，净利率为10.9%。此次现金收购不仅体现了艾融软件管理层的发展信心，也直接增厚了公司的净利润和资产规模。

    东吴证券预计，此次收购将为艾融软件带来年化净利润增厚1150-1400万元，约占公司2023年净利润的16%-20%。同时，信立合创在2024-2028年的收入复合增速预计为5-6%，未来五年净利率水平整体呈上升趋势，预计在10.9%至12.1%之间，高于艾融软件当前的净利率水平。

    此外，艾融软件在历史上已成功整合了2021年收购的上海砾阳软件，拓展了在交通银行、建设银行等体系的业务。此次收购信立合创，预计将进一步提升艾融软件的综合实力，特别是在地域、产品结构、行业布局和客户结构上的协同效应。

    东吴证券对艾融软件的盈利预测和投资评级为“买入”，预计2024-2026年归母净利润分别为1.02亿元、1.31亿元和1.61亿元。根据2024年6月28日的收盘价，对应的动态市盈率分别为20倍、15倍和12倍。

    然而，报告也提醒投资者注意潜在风险，包括技术迭代风险、对主要客户依赖风险、收入或利润无法持续增长风险、业务季节性波动风险以及核心人员流失风险。东吴证券强调，本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎评估市场风险。

    鼎龙股份（300054.SZ）在2024年上半年业绩预告中显示，预计归母净利润将达到2.01亿元至2.21亿元，同比增长110%至130%；扣非后净利润预计为1.81亿元至2.01亿元，同比增长166%至194%。第二季度归母净利润预计为1.20亿元至1.39亿元，环比增长46.80%至70.31%；扣非后净利润预计为1.15亿元至1.35亿元，环比增长75.38%至104.50%。

    公司业绩增长主要得益于光电半导体业务的快速发展，该业务板块营业收入约6.4亿元，营收占比提升至约42%。其中，CMP抛光垫销售约3.0亿元，同比增长100.3%；CMP抛光液、清洗液产品销售约0.77亿元，同比增长190.87%；YPI、PSPI等半导体显示材料业务销售约1.68亿元，同比增长234.56%。此外，打印复印通用耗材业务也保持稳步发展，上半年预计实现营业收入约8.8亿元。

    在半导体先进封装材料业务方面，公司布局项目进展顺利，产品开发验证快速推进，力争在高端封装材料市场中开拓新市场空间。半导体封装PI产品已布局7款，全面覆盖非光敏PI、正性PSPI和负性PSPI，并已送样5款，客户覆盖前道晶圆厂和后道封装企业。临时键合胶产品在国内某主流集成电路制造客户端的验证及量产导入工作基本完成。

    华金证券维持鼎龙股份原有预测，2024年至2026年营业收入分别为32.18亿元、38.19亿元、44.61亿元，增速分别为20.7%、18.7%、16.8%；归母净利润分别为4.41亿元、6.11亿元、7.83亿元，增速分别为98.6%、38.6%、28.1%。考虑到公司在CMP抛光垫领域的领先地位以及海外市场拓展取得的进展，维持“买入-A”评级。

    风险提示包括下游终端市场需求不及预期、新技术新工艺新产品产业化风险、市场竞争加剧以及系统性风险等。

    兆威机电作为微型传动领域的标杆企业，正通过汽车零部件与XR业务的双轮驱动实现全面发展。公司与博世、比亚迪、长城等汽车行业巨头建立了深厚的合作关系，其精密零件、传动系统和微型驱动产品在汽车电动化和智能化的趋势下，单车配套价值有望持续提升。此外，随着AI大模型等技术的广泛应用，智能消费领域的应用场景不断拓宽，Apple Vision Pro进入中国市场预计将为产业链带来新的发展机遇，XR领域的创新应用或成为公司新的增长点。

    公司实施的纵向一体化战略，通过掌握塑料注射成型、粉末冶金成型、金属粉末注射成型和金属机械加工等多种齿轮生产工艺，有效提升了产品价值量。技术上的垂直延伸，特别是在驱动控制技术领域的重点布局，使得公司能够为客户提供“精密部件+传动系统+控制系统”一体化解决方案。

    在机器人市场，尤其是人形机器人领域，兆威机电展现出巨大潜力。公司利用其在微型驱动技术上的深厚积累，积极布局人形机器人赛道，相关产品已经应用于机器人的头部及关节，未来更计划拓展至灵巧手业务，市场前景看好。

    分析师预计，兆威机电2024-2026年的归母净利润将分别达到2.3亿元、3.2亿元和3.9亿元，EPS分别为0.94元/股、1.32元/股和1.63元/股。基于公司业绩的超预期增长和汽车电子业务的持续贡献，以及未来XR业务的发展空间，给予公司“买入”评级。

    然而，投资兆威机电也存在一定风险，包括下游客户销量可能不及预期，以及机器人灵巧手模组等新产品的推广可能慢于预期。

    公司的财务数据显示，2023年实现营业收入12.1亿元，同比增长4.6%；归母净利润1.8亿元，同比增长19.6%。2024年第一季度，公司营业收入和归母净利润分别同比增长40.7%和96.0%，毛利率和净利率均有所提升，显示出公司盈利能力逐步增强。

    在XR市场，随着Apple Vision Pro进入中国市场，预计将带动国内VR厂商加速高端线布局，并推动VR产品向生产力工具的转型。兆威机电在微型传动技术方面的深厚积累，特别是在瞳距调节驱动装置和自动对焦方面的创新，预计将大幅提升用户体验。

    在汽车电子领域，公司通过提供精密零件和微型传动系统等产品，夯实了业务基本盘。随着汽车电动化和智能化的深入发展，公司在汽车电子领域的营收规模持续增长，展现出强劲的发展势头。

    在人形机器人领域，公司凭借其在精密减速箱、高性能电机和电控系统的产品组合，已经成功应用于机器人的多个关键部位。未来，随着公司进一步拓展灵巧手业务，预计将为机器人板块的业绩表现带来新的增长动力。

    综合来看，兆威机电在微型传动领域的深厚积累和技术创新，以及在汽车电子和XR业务上的前瞻布局，为其未来的发展奠定了坚实的基础。尽管面临一定的市场风险，但公司的整体发展前景仍然值得期待。

    天味食品（603317.SH）作为川调行业的龙头企业，展现出了强劲的增长潜力和市场竞争力。公司在渠道和产品端的双重发力，以及对行业趋势的准确把握，使其在激烈的市场竞争中脱颖而出。本报告首次覆盖天味食品，并给予“增持”评级，对其未来发展充满信心。

    公司在2024年6月30日的股价为11.41元，相较于一年内的最高点15.99元和最低点10.02元，显示出一定的波动性。总市值和流通市值分别为121.53亿元和121.38亿元，总股本和流通股本各为10.65亿股和10.64亿股。近三个月的换手率为27.01%，表明市场对其股票的交易活跃度较高。

    分析师预计，天味食品在2024年至2026年的归母净利润将分别达到5.45亿元、6.52亿元和7.63亿元，同比增长率分别为19.4%、19.5%和17.1%。每股收益（EPS）将分别为0.51元、0.61元和0.72元，对应的市盈率（PE）分别为22倍、19倍和16倍，显示出公司业绩的稳步增长和估值的逐渐降低。

    从行业角度来看，复合调味品行业在短期内虽然受到一定的扰动，但长期发展逻辑并未改变。随着行业量增成为主要增长驱动力，以及B端渠道发展重要性的提升，具备领先优势的龙头企业有望加速收割市场份额。此外，对标日本味之素的发展之路，品类多元、渠道融合的复调公司有望在长期竞争中突围。

    展望未来，天味食品的增长动力主要来自内生增长和外延发展两个方面。内生增长方面，公司通过产品创新和渠道拓展，夯实全国大单品战略，同时开发地域特色的区域大单品，实现产品驱动。长期来看，公司有望以团餐渠道为切入口，试水预制菜业务，寻找第二增长曲线。渠道方面，公司以C端为基本盘，全国化布局仍有较大的空间，同时重视布局大B、小B、电商等占比相对较低的渠道，通过成立电商事业部等措施，实现渠道的多元化发展。

    外延发展方面，天味食品有望通过并购及投资等方式补齐产品及渠道，实现产品及渠道的多元化，打造多品牌矩阵。例如，公司收购食萃食品，补齐线上小B渠道，加强与B端大客户的深入绑定，布局餐饮业务。

    财务数据显示，天味食品在2022年至2026年的营业收入和归母净利润均呈现稳步增长态势。毛利率和净利率逐年提升，ROE（净资产收益率）也逐年增长，显示出公司盈利能力不断增强。估值指标方面，公司的市盈率和市净率均逐年下降，显示出公司估值逐渐回归合理水平。

    风险提示方面，需要关注宏观经济下行、行业竞争加剧和原材料成本上升等因素对公司业绩的影响。同时，公司在进行外延并购和投资时，也需注意并购整合风险和投资回报不确定性。

    总体来看，天味食品作为川调行业的龙头企业，凭借其在产品创新、渠道拓展和行业趋势把握方面的优势，展现出了良好的发展前景。首次覆盖给予“增持”评级，看好公司在未来的业绩增长和市场表现。

    酒鬼酒（000799.SZ）在2024年6月30日召开的2023年度股东大会上，展示了其费用改革的持续推进和聚焦策略的显著效果。分析师孙山山和肖燕南维持了对公司的“买入”评级。

    公司通过推出甲辰版内参，稳步提升了品牌价值，同时主动控制老版库存与销售，推动产品转换。目前，甲辰版内参价格稳定，老版内参价格回升明显。在酒鬼系列方面，公司坚持打造红坛大单品，通过宴席市场聚焦和省外产品组合推进，提高红坛渗透率。此外，内品产品在宴席场景增长迅速，去年在长沙举办了1万余场宴席活动，符合市场增长趋势。

    在区域聚焦上，公司坚定做好湖南省大本营市场，聚焦红坛，同时省外聚焦样板城市。渠道改革方面，公司在保证经销商利润的同时，持续细化强化客户及产品追踪与执行。过去一年，公司在宴席投入力度较大，推动宴席发展，核心店开发建设、开瓶扫码与宴席动销均在增长，渠道改革成效显现。

    盈利预测方面，分析师预计公司2024-2026年EPS分别为1.50/1.83/2.25元，当前股价对应PE分别为29/24/20倍。公司通过短期业绩承压换取长期增长，内参批价上挺显现高端品牌力，红坛动销加速体现次高端影响力提升。

    风险提示包括宏观经济下行风险、内参增长不及预期、省外扩张不及预期、红坛放量不及预期等。分析师对公司的财务数据进行了详细预测，包括主营收入、增长率、归母净利润、摊薄每股收益等，显示出公司未来几年的盈利能力和成长性。

    华鑫证券研究所的食品饮料组由孙山山、肖燕南和廖望州组成，他们在食品饮料行业有丰富的研究经验。孙山山作为首席分析师，曾获得多项行业分析师奖项，擅长把握中短期潜力个股。肖燕南和廖望州分别在次高端白酒和软饮料板块、啤酒、卤味、徽酒领域有深入研究。

    本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对报告中的信息和意见进行独立评估，并结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时咨询专业顾问的意见。华鑫证券及/或其关联人员不承担因依据或使用本报告所造成的一切后果的法律责任。

    青木股份（301110.SZ）作为领先的综合电商服务商，积极布局品牌孵化作为第二增长曲线，2024年第一季度经营情况显著好转。公司改名为青木科技，致力于提供一站式电商服务，服务多个国内外知名品牌，在大服饰行业具有明显优势。主营业务包括电商代运营服务、品牌孵化业务、技术解决方案及消费者运营服务，其中电商代运营业务稳定增长，品牌孵化业务积极拓展。

    电商服务行业趋势显示服饰代运营、品牌出海和AI技术应用的重要性。实物电商增速恢复，品牌商运营需求复杂化，代运营服务商的专业价值愈发凸显，尤其在大服饰品类中。青木股份通过开发AI技术，如青木青灵，探索AI与电商结合的新场景，提升工作效率，降低成本。

    公司的核心竞争力在于品牌积累、平台合作、品牌合资和技术积累。在品牌积累方面，青木股份与多个知名品牌建立了稳定的合作关系，涵盖服装、箱包、鞋履等多个品类。平台合作方面，公司与天猫、京东、抖音等主流电商平台保持良好战略合作关系。品牌合资孵化方面，公司拓展至品牌孵化，服务品类主要是大健康、宠物食品等。技术积累方面，公司积极拥抱AI，全面赋能业务。

    财务数据显示，青木股份营收规模稳定增长，2024年第一季度归母净利润同比增长147%。毛利率和净资产收益率均有所提升，显示出公司盈利能力增强。

    投资建议方面，预计公司2024-2025年归母净利分别为1.53亿元和2.33亿元，对应PE分别为18.02倍和11.83倍。鉴于公司代运营业务稳步发展，品牌孵化和技术解决方案收入体量逐步扩大，业务结构有望持续优化，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示包括电商平台依赖风险、品牌商合作风险、宏观经济波动风险和行业竞争加剧风险。青木股份需要关注这些潜在风险，以确保业务的持续稳定增长。