青木股份（301110）研报：AI赋能业务高成长，布局品牌与跨境未来可期

    青木股份（301110.SZ）作为领先的综合电商服务商，积极布局品牌孵化作为第二增长曲线，2024年第一季度经营情况显著好转。公司改名为青木科技，致力于提供一站式电商服务，服务多个国内外知名品牌，在大服饰行业具有明显优势。主营业务包括电商代运营服务、品牌孵化业务、技术解决方案及消费者运营服务，其中电商代运营业务稳定增长，品牌孵化业务积极拓展。

    电商服务行业趋势显示服饰代运营、品牌出海和AI技术应用的重要性。实物电商增速恢复，品牌商运营需求复杂化，代运营服务商的专业价值愈发凸显，尤其在大服饰品类中。青木股份通过开发AI技术，如青木青灵，探索AI与电商结合的新场景，提升工作效率，降低成本。

    公司的核心竞争力在于品牌积累、平台合作、品牌合资和技术积累。在品牌积累方面，青木股份与多个知名品牌建立了稳定的合作关系，涵盖服装、箱包、鞋履等多个品类。平台合作方面，公司与天猫、京东、抖音等主流电商平台保持良好战略合作关系。品牌合资孵化方面，公司拓展至品牌孵化，服务品类主要是大健康、宠物食品等。技术积累方面，公司积极拥抱AI，全面赋能业务。

    财务数据显示，青木股份营收规模稳定增长，2024年第一季度归母净利润同比增长147%。毛利率和净资产收益率均有所提升，显示出公司盈利能力增强。

    投资建议方面，预计公司2024-2025年归母净利分别为1.53亿元和2.33亿元，对应PE分别为18.02倍和11.83倍。鉴于公司代运营业务稳步发展，品牌孵化和技术解决方案收入体量逐步扩大，业务结构有望持续优化，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示包括电商平台依赖风险、品牌商合作风险、宏观经济波动风险和行业竞争加剧风险。青木股份需要关注这些潜在风险，以确保业务的持续稳定增长。