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萤石网络(688475)研报:业绩实现稳健增长,物联网云平台+AI赋能公司未来发展

    2024年上半年,萤石网络实现了稳健的业绩增长,营业收入达到25.83亿元,同比增长13.05%,归母净利润为2.82亿元,同比增长8.88%。公司聚焦核心优势,持续加强底层技术研发,并推进智能家居新产品和物联网云平台服务的研发。智能家居产品线收入为20.72亿元,同比增长9.42%,物联网云平台服务收入为4.95亿元,同比增长29.97%。公司的生态体系从“1+4+N”升级为“2+5+N”,引入AI为核心驱动力之一。公司还发布了多款新品,包括带屏视频通话摄像机S10、超级夜景室外云台H8x系列等,进一步丰富了产品矩阵。此外,萤石云平台也得到了升级,发布了多个组件帮助合作伙伴快速升级智能化能力。公司在国内电商渠道持续加大直播和优质达人带货等方式的销售力度,同时积极拓展海外连锁KA渠道及电商业务,提升了品牌的国际影响力。鉴于公司的良好表现和发展潜力,我们调整了业绩预测,预计2024-2026年归母净利润分别为6.74亿、8.24亿、10.27亿元。尽管面临智能家居市场竞争加剧等风险,我们仍看好公司未来的发展前景。

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2024-08-13
分众传媒(002027)研报:中报点评:业绩增长稳健,点位有序扩张,中期分红回报股东

    分众传媒发布了2024年半年度报告,显示其业绩持续稳健增长。报告期内,公司实现营业收入59.67亿元人民币,同比增长8.17%;归属于母公司股东的净利润达到24.93亿元人民币,同比增长11.74%;扣除非经常性损益后的净利润为21.97亿元人民币,同比增长11.43%。公司宣布每10股将派发现金红利1.00元人民币。第二季度业绩方面,营业收入为32.38亿元人民币,同比增长10.05%,环比增长18.62%;归属于母公司股东的净利润为14.53亿元人民币,同比增长12.65%,环比增长39.74%。

    从运营角度来看,截至2024年7月31日,分众传媒在国内拥有295.8万台媒体点位,境外则有17.5万台,较2023年底分别增长3.32%和15.13%。其中,电梯电视媒体点位增长显著,尤其是三线及以下城市、境外以及加盟的电梯电视媒体数量分别增长了45.3%、14.7%和64.7%。与此同时,一线、二线城市的电梯海报媒体点位有所减少。整体而言,公司毛利率为65.13%,同比增长1.19个百分点,这反映出公司成本控制的有效性和新增点位的良好刊挂率。

    客户结构方面,日用消费品、房产家居、通讯等行业收入分别增长14.23%、28.67%、48.10%,显示投放需求良好。特别是日用消费品客户继续保持稳定的投放趋势,其收入占比提升至63.93%,为历年最高水平。互联网、娱乐及休闲、商业及服务等行业的客户投放则出现一定程度的收缩。

    在海外扩张方面,分众传媒继续加大投入,境外点位总量超过17万台,覆盖韩国、泰国、新加坡等多个国家的主要城市,并且自2024年第二季度起开始布局中东市场,计划进一步拓展至巴西、墨西哥等地。

    此外,分众传媒正与美团积极探索低线城市市场空间,旨在提高双方在这些地区的渗透率,打通线上线下营销渠道,为当地中小企业提供更好的服务。

    最后,分众传媒预计将继续保持较高的分红比例,计划全年分红金额占扣除非经常性损益后净利润的比例不低于80%。过去三年的分红比例分别为80.51%、217.41%、98.73%,显示出公司对股东回报的重视。

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2024-08-13
盐津铺子(002847)研报:公司简评报告:Q2营收稳健增长,净利率略有承压

    盐津铺子发布了2024年半年报业绩,显示公司在报告期内实现了稳健的增长态势。具体来看,2024年上半年,公司营业总收入达到了24.59亿元人民币,同比增长29.84%;归母净利润为3.19亿元,同比增长30.00%;扣除非经常性损益后的净利润为2.73亿元,同比增长17.96%。其中,第二季度的营业收入为12.36亿元,同比增长23.44%;归母净利润为1.60亿元,同比增长19.11%;扣非净利润为1.35亿元,同比增长1.58%。

    从产品角度来看,辣卤魔芋、蛋类零食的表现尤为突出。辣卤零食、休闲烘焙、深海零食、蛋类零食、薯类零食、果干坚果、蒟蒻布丁等七大类产品营收分别实现了不同程度的增长。特别是辣卤细分品类中的休闲魔芋制品、肉禽制品、休闲豆制品和其他类别分别实现了38.90%、6.78%、11.14%、46.36%的同比增长,其中辣卤魔芋成为了亮点。此外,蒟蒻布丁、蛋类零食和果干坚果也表现出色,增速位于所有品类前列。值得一提的是,2024年新推出的“蛋皇”品牌与山姆会员店的合作取得了显著成效。

    从销售渠道来看,电商渠道的占比持续提升,新媒体线上渠道的发展速度较快。2024年上半年,直营商超、经销渠道、电商渠道分别实现营业收入1.08亿元、17.70亿元、5.80亿元,同比分别变化-43.59%、+35.07%、+48.40%,占比分别为4.41%、72.00%、23.59%。直营商超渠道的下降主要是由于公司进行了战略升级和渠道改革,而电商渠道则保持了高速增长的趋势。

    在成本和费用方面,公司上半年的销售费用有所增加,产品结构的变化导致毛利率略有下降。2024年上半年,公司毛利率为32.53%,同比下降2.81个百分点;净利率为13.03%,同比下降0.33个百分点。销售、管理和研发费用率分别为13.27%、4.51%、1.56%,较上年同期分别变化+0.71、+0.27、-0.84个百分点。财务费用率为0.28%,较上年同期下降0.13个百分点。销售费用率和管理费用率的上涨主要是由于新品牌的推广和参加了多项食品展会带来的费用增长。

    展望未来,盐津铺子将继续加大新品的研发力度,深化各渠道的合作,预计业绩将持续释放。预计2024年至2026年,公司归属于母公司的净利润将分别达到6.68亿元、8.70亿元、10.71亿元,同比分别增长32.14%、30.20%、23.04%,对应当前股价的市盈率分别为15倍、12倍、10倍。因此,维持对该股的“买入”评级。需要注意的风险包括原材料价格上涨、新品推广不及预期以及食品安全等问题。

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2024-08-13
平煤股份(601666)研报:坐拥稀缺优质主焦资源,河南龙头煤企高分红凸显投资价值

    本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。2024年08月12日,针对平煤股份(601666.SH)进行了公司深度分析。作为坐拥稀缺优质主焦资源的河南龙头煤企,其高分红凸显了投资价值。平煤股份位于国家重点煤炭工业基地之一的河南省平顶山市,截至2023年末,公司在产矿井核定产能达3203万吨/年,主要开采1/3焦煤、肥煤、主焦煤及瘦煤等稀缺煤种。公司所处矿区主采的低硫主焦煤各项技术指标可媲美澳大利亚峰景矿,是大型钢焦企业炼焦配煤不可或缺的基础和骨架原料。近年来,煤炭板块始终是公司主要的业绩贡献者,其毛利占总毛利的比重基本维持在98%左右。

    公司聚焦“精煤”战略,对内通过优化生产布局努力提升精煤产量,近三年精煤产量稳定在1200万吨左右,约占煤炭总产量的40%左右。2024年,公司计划生产焦精煤1305万吨,相比此前年份实现了稳步递增。同时,为解决同业竞争问题,集团承诺将在项目投产后的36个月内将梁北二井、夏店矿及瑞平煤电合计505万吨产能注入公司,此外,首山化工、京宝化工、中鸿煤化及其他下属焦化企业的产能也将陆续注入。

    此外,公司实行主辅分离政策,有效优化了资源配置。截至2023年8月底,公司主辅分离改革的分离工作已全部完成,共分离辅业人员近万人,且人均创收和人均创利都有提高。为继续控员减员优化人力资源,公司部署了《人力资源改革十年规划》,积极稳妥推进“万名矿工大转岗”,力争通过5-8年的努力,把煤矿职工优化到4万人以下,促进人均工效大幅提升,利好后续业绩释放。

    在分红方面,公司于2023年11月发布《2023年至2025年股东分红回报规划》,将分红承诺由之前的30%提升为60%,成为目前上市炼焦煤企中唯一将承诺分红比例定为60%的企业。此次现金分红比例提高后,假设2024年分红比例为60%,使用本报告测算平煤股份利润对应的2024年股息率为7.8%,居于煤炭板块的靠前位置,高股息尽显投资价值。

    投资建议方面,预计公司2024-2026年分别实现营业收入313.80亿元、331.28亿元、334.10亿元,增速分别为-0.6%、5.6%、0.9%;2024-2026年分别实现净利润34.17亿元、37.17亿元、39.21亿元,增速分别为-14.6%、8.8%、5.5%。鉴于公司坐拥稀缺优质主焦资源,坚持实施精煤战略提高精煤产率,后续集团资产注入亦提供增量,长期成长值得期待,同时高分红凸显投资价值。首次覆盖,给予买入-A的投资评级,给予公司2024年9倍PE,对应6个月目标价为12.42元。

    风险提示包括宏观经济周期波动风险、煤炭价格风险、生产安全风险、环保风险、成本上升风险、资产注入不及预期、业绩预测模型误差超预期、分红比例不及预期。

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2024-08-13
银河电子(002519)研报:2024年中报点评:归母净利润增长32.29%,新能源与智能领域专业供应商

    银河电子(002519)公布了2024年中期财报,报告显示,公司上半年实现营业收入5.11亿元,较去年同期下降10.24%,归母净利润达到1.36亿元,同比增长32.29%。尽管营业收入略有下滑,但归母净利润实现了显著增长。这一成绩主要得益于销售费用和所得税费用的有效控制。具体来说,销售费用减少主要是因为嘉盛电源不再纳入合并报表范围以及同智机电业务规模缩减,所得税费用减少则主要源于同智机电业务的影响。此外,银河电子在2024年上半年成功收回了中信国安所欠款项共计0.92亿元(含利息),这进一步增强了公司的财务稳定性。公司还在持续加强专利布局和技术研发,目前拥有289项授权专利,其中包括45项发明专利,显示出公司在技术创新方面的持续努力。展望未来,虽然存在市场竞争加剧和原材料价格波动等风险,但鉴于银河电子在国防信息化领域的领先地位以及智能机电市场的强劲需求预期,预计公司将继续保持良好的发展态势。因此,我们维持对其“买入”的评级,并略微调整了业绩预测,预计2024年至2026年的归母净利润分别为2.64亿元、3.01亿元和3.46亿元。

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2024-08-13
锦江酒店(600754)研报:股权激励落地,关注组织动能释放

    我们预计锦江酒店2024-2026年的营业收入分别为153.5亿元、163.0亿元和173.0亿元,同比增长4.8%、6.2%和6.2%;归母净利润分别为12.9亿元、15.4亿元和17.9亿元,同比增长28.7%、19.5%和16.5%;对应的市盈率分别为20倍、16倍和14倍。鉴于公司改革动荡期已过,会员体系逐步完善,境外压力边际放缓,我们维持对其“买入”评级。锦江酒店近期公布了2024年限制性股票激励计划草案,计划向董事、高管、中层管理人员及核心骨干人员授予不超过800万股,占公司股本总额的0.75%。其中,首次授予不超过647.7万股,占授予总量的80.96%,授予价格为11.97元/股;预留152.3万股,约占授予总量的19.04%。此次激励计划侧重中层及核心骨干人员,有望激发组织活力和前端人员的积极性。股权激励涉及的股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股,以避免股本摊薄。从业绩拖累视角来看,公司首次授予限制性股票总成本估计为7584.57万元,有效期内每年折摊金额在379万元至2844万元之间,对公司各年净利润的影响较小。业绩考核条件设置科学,围绕扣非归母净资产收益率、扣非归母净利润、新增开业、主业利润率等四项指标展开,其中扣非归母净利润三年复合年增长率为26%。公司龙头地位稳固,随着改革势能逐步释放,未来发展值得期待。

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2024-08-13
米奥会展(300795)研报:展会排期影响中期业绩 关注下半年订单情况

    公司发布2024年中期报告,上半年实现营业收入26010.55万元,同比下降26.39%;归母净利润4072.22万元,同比下降46.56%;归母扣非净利润3656.33万元,同比下降50.23%。其中,第二季度营业收入18397.46万元,同比下降35.57%;归母净利润3590.77万元,同比下降50.2%;归母扣非净利润3503.14万元,同比下降52.07%。上半年业绩下滑的主要原因是展会排期的差异,2024年上半年在4个国家举办了涉及多个行业的6场展会,总展位数3600余个,相比2023年同期在8个国家举办的9场展会,总展位数4600余个有所减少。下半年预计将举办分布在10个国家的10场展会,包括在波兰、德国、巴西、墨西哥的四场展会。此外,公司正逐步向专业展转型升级,单场展会规模扩大,带动毛利率提升至54.18%,同比提升2.4个百分点。期间费用率同比增长,主要受到房租、差旅费增长及人员薪酬增长的影响。公司还加大了合作办展力度,预计下半年会有更多合作项目落地。基于上述分析,预计2024-2026年公司将实现归母净利润2.47亿元、3.26亿元和4.24亿元,同比增速分别为30.18%、23.9%和22.71%。因此,维持“买入”评级。需要注意的风险包括宏观经济增速变化、国际贸易环境变化、贸易壁垒、关税政策变化等因素。

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2024-08-13
行动教育(605098)研报:业绩高增长符合预期,关注下半年订单落地情况

    太平洋证券发布了一份关于行动教育(605098)的研究报告,表示其业绩高增长符合预期,并关注下半年订单落地情况。报告显示,2024年上半年,行动教育实现营业收入38,943.50万元,同比增长35.16%;归母净利润为13,618.80万元,同比增长29.19%;扣非归母净利润为13,624.32万元,同比增长38.84%。其中,第二季度的营业收入为24,859.07万元,同比增长39.5%;归母净利润为11,219.93万元,同比增长28.12%;扣非归母净利润为11,069.63万元,同比增长33.63%。管理培训课程仍是行动教育的主要收入来源,占总收入的80.44%,毛利率为83.55%;管理咨询业务收入占比18.78%,毛利率为46.12%。此外,公司的合同负债达到10.01亿元的新高,为未来两年的收入提供了保障。基于此,太平洋证券维持了对行动教育的“买入”评级,并预计2024-2026年其归母净利润将分别达到2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元。同时,报告也提示了宏观经济环境变化、疫情反复等因素可能带来的风险。

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2024-08-13
招商蛇口(001979)研报:公司信息更新报告:销售降幅持续收窄,融资成本保持低位

    招商蛇口(001979.SZ)在2024年8月12日的当前股价为8.77元,近三个月换手率为65.84%。公司近期发布了2024年7月经营简报,显示销售降幅持续收窄,拿地聚焦核心城市且可售资源充足。尽管半年度结转毛利率下降导致结转业绩低于预期,但低价项目结转结束后,预计业绩将持续修复,未来市场份额有望进一步提升。基于此,我们维持对招商蛇口的盈利预测和“买入”评级。预计2024至2026年归母净利润分别为63.9亿元、70.3亿元和74.4亿元,EPS为0.71元、0.78元和0.82元,对应的PE为12.4倍、11.3倍和10.7倍。

    2024年7月,招商蛇口实现销售金额158.6亿元,同比下降21.2%,销售面积76.9万平方米,同比下降3.3%,但单月销售金额降幅已连续收窄。今年1月至7月累计实现销售金额1168.1亿元,同比下降37.4%,销售面积515.6万平方米,同比下降32.5%。尽管如此,公司在克而瑞全口径销售榜单中仍保持行业第五的位置。

    拿地方面,招商蛇口在7月成功在上海宝山竞得一地块,总地价31.1亿元,权益比例60%。此外,还与其他合作伙伴共同竞得了上海新长桥项目。今年1至7月,公司在一线和二线城市共获取了8宗地块,拿地强度虽有所减弱,但拿地质量有所提高。

    在结转毛利率方面,2024年上半年实现营业总收入512.7亿元,同比下降0.3%,归母净利润14.2亿元,同比下降34.2%。主要原因是开发项目结转毛利率下降以及投资收益减少。不过,公司的融资渠道仍然保持畅通,上半年成功发行四笔超短期融资券共计47亿元,利率不超过2.52%。8月,公司计划发行不超过50亿元的公司债券,其中三年期票面利率为2.1%,五年期票面利率为2.3%,显示出融资成本继续保持低位。

    综上所述,招商蛇口销售表现持续改善,拿地策略聚焦优质区域,尽管面临毛利率下降的压力,但融资优势明显,为未来发展奠定了良好基础。

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2024-08-13
贵州茅台(600519)研报:业绩略超市场预期,分红规划提振信心

    贵州茅台:业绩略超市场预期,分红规划提振信心

    贵州茅台发布了2024年上半年业绩报告,数据显示,公司实现了稳健增长。2024年上半年,公司实现营收834.51亿元,同比增长17.56%,归母净利润416.96亿元,同比增长15.88%。单季度看,第二季度(Q2)公司营收369.66亿元,同比增长16.95%,归母净利润176.30亿元,同比增长16.10%。这表明公司不仅在上半年超额完成了年度15%的增长目标,而且在第二季度继续保持了强劲的增长势头。

    财务分析亮点:公司的现金回款、合同负债等前瞻性指标均好于预期。截至第二季度末,公司合同负债为99.93亿元,相比年初增长了26.59亿元。第二季度营收与合同负债之和为374.36亿元,同比增长22.29%,显示公司业绩蓄水池充沛。现金流方面,上半年现金回款870.94亿元,同比增长26.09%,其中第二季度现金回款408.36亿元,同比增长22.60%;经营性净现金流366.22亿元,同比增长20.52%,其中第二季度为274.34亿元,同比增长9.12%。

    渠道与产品分析:在渠道方面,经销商渠道成为主要增量来源,体现出茅台渠道逆周期调节能力的优异。第二季度,直销、批发渠道分别实现营收144.09亿元、216.62亿元,直销占比为39.9%,同比下降4.5个百分点。i茅台第二季度实现营收49.07亿元,同比增长10.6%。在产品层面,茅台酒实现稳健增长,系列酒维持较快增速。第二季度茅台酒、系列酒分别实现营收288.60亿元、72.11亿元,分别同比增长12.9%、42.5%。

    产量与费用分析:产量方面,2024年上半年茅台酒基酒、系列酒基酒产量分别约为3.91万吨、2.27万吨,同比分别下降12.3%、5.4%。这主要与茅台酒的酿酒周期与阴历节气挂钩有关,去年上半年已完成五轮次酿酒,今年生产节奏有所错配,但预计全年产量仍将保持稳定增长态势。

    销售费用与税金分析:公司第二季度毛利率为90.68%,税金及附加率为16.47%,销售费用率为4%,管理费用率为4.8%。销售费用率和税金及附加率的增加主要是由于系列酒占比提升和直销渠道占比下降导致的。归母净利率为47.69%,同比下降0.35个百分点。

    分红规划与市场展望:公司宣布未来三年(2024-2026年度)的股东现金分红规划,计划每年分配的现金红利总额不低于当年归属于上市公司股东净利润的75%,分红率在未来三年稳步提升,超出了市场的预期。这进一步提振了市场的信心。

    战略执行与行业复苏:在中长期内,行业调整已过半,期待行业复苏。公司将本轮白酒调整周期与上一轮周期进行了对比,认为目前处于战略执行阶段,高端白酒布局性价比凸显。同时,公司强调了消费者即市场为中心的市场策略,展现了审时度势的态度,有望成功穿越本轮周期。

    投资建议:短期内,公司超额完成了上半年业绩目标,并发布了超出市场预期的未来三年分红规划。中期看,考虑到上一轮周期的经验,当前白酒周期调整已过半,高端白酒具有较好的布局时机。公司预计未来三年量增价增,业绩确定性强。销量端,充足的基酒储备为后续产品销售提供了有力支持;吨价端,通过非标产品的推出和大单品的放量,有望推动产品结构升级。

    风险提示:省内竞争加剧、重大管理瑕疵、宏观经济波动以及白酒消费下滑等风险仍需关注。

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