新股连续20天破发：市场信号？散户应对指南

最近打开交易软件，新股破发的消息一条接一条跳出来，连续20天，几乎每天都有新股上市就跌破发行价。说实话，作为在市场里摸爬滚打十几年的老顾问，我看着打新群里越来越多中签即亏损的吐槽，心里也挺不是滋味的。这种级别的破发潮，到底在释放什么信号？对我们散户来说，又该怎么应对？

先说说最直接的感受——打新者的心态彻底变了。搁以前，打新是散户眼里的稳赚不赔，中签就像中彩票，上市当天挂涨停板卖就行。但现在呢？上周有个老客户跟我截图，他中了一签某科创板新股，发行价58块，上市第一天直接低开12%，收盘亏了近4000块。他说：这辈子没见过这么‘坑’的签，以后打新再也不敢全仓申了。这种情绪正在蔓延，我观察到最近新股申购户数明显下降，以前热门股动辄几百万户参与，现在有些新股申购户数甚至跌破100万，中签率倒是上去了，但没人敢申了——毕竟中了签还要倒贴钱，谁受得了？

对整个IPO市场来说，连续破发更像一记降温针。注册制推行后，新股定价交给市场，但这两年机构询价有点抱团抬价的意思，不少新股发行市盈率远超行业平均，甚至有些还没盈利的公司也敢定高价。现在破发多了，发行人、投行心里也发慌。我听说最近已经有拟上市企业主动调低发行价，还有投行开始劝退一些基本面一般的项目——毕竟上市即破发不仅影响公司形象，后续再融资、股权激励都会受牵连。如果破发持续，2022年那种IPO堰塞湖说不定又会重现，企业排队上市的热情会明显降温。

更关键的是对上市公司的影响。刚上市就破发，股东们肯定坐不住。比如前几天有只新股破发后，公司董秘连夜发公告说看好长期价值，但股价该跌还是跌。为什么？因为破发会直接影响股东信心——原始股东解禁后想减持，股价低于成本价怎么卖？员工持股计划如果有兜底条款，公司还得掏钱补亏。我见过不少次，新股破发后，上市公司会赶紧搞投资者关系活动，邀请机构去调研，想扭转市场情绪，但效果往往有限——市场不认的东西，光靠嘴说没用。

说到这里，可能有朋友会问：监管层会不会出手？我觉得概率很大。2022年9月那波破发潮后，交易所就出过窗口指导，要求投行控制发行市盈率，后来破发率确实降了。这次连续20天破发，监管层大概率会关注询价机制是否合理，比如会不会要求机构报价更谨慎，或者加强对高价发行的问询。毕竟，IPO是资本市场的入口，入口堵了，后续融资功能都会受影响。

那问题来了：新股为什么会集中破发？我梳理了最近破发的新股，发现三个核心原因。

第一是定价太高。很多新股发行市盈率比行业平均高50%以上，甚至翻倍。比如某消费电子新股，行业平均市盈率30倍，它发行市盈率直接干到65倍，上市不破发才怪。机构询价时，有些基金为了获配额度，故意报高价，结果散户跟着遭殃。

第二是市场情绪差。最近大盘一直在3000点附近震荡，资金都在避险，没人愿意去炒新股。以前炒新靠情绪溢价，现在情绪没了，新股一开出来就没人接盘，自然往下掉。

第三是公司基本面不行。有些新股看着营收增长快，但扣非净利润一直在降，或者毛利率连续下滑，这种虚胖的公司，上市后业绩一变脸，股价肯定撑不住。

作为散户，咱们该怎么应对？我的建议是：彻底放弃无脑打新，学会用工具筛新股。这几年我自己筛新股，就靠三个维度：看基本面、看市场情绪、看机构态度。

基本面怎么看？别光看招股书里的营收增长，得拆细了看。比如偿债能力（资产负债率高不高）、营运能力（存货周转快不快）、盈利能力（毛利率稳不稳定）。我平时会用希财舆情宝的AI财报功能，它把这些数据整合成6个维度的评分，新股上市前我会查一下近一年财务评分，低于50分的基本不考虑——这种公司抗风险能力差，破发概率高。

市场情绪呢？新股上市前，市场对它的预期怎么样？我会看舆情宝的舆情评分，比如最近有只新能源新股，舆情评分只有35分（负面标签），股吧里全是定价太高行业产能过剩的吐槽，这种我直接放弃申购。每天免费额度能看一次舆情评分和报告，足够初步筛选了。

机构态度也很重要。有些新股看着财务数据还行，但机构研报里全是中性评级，目标价还低于发行价，这种就得警惕。舆情宝的AI研报功能会提炼机构核心观点，比如公司新业务进展低于预期行业竞争加剧，这些都是风险信号，免费额度每天能看一份研报解析，省得自己去翻几十页研报。

说实话，以前我筛新股得花两小时翻招股书、刷研报，现在用舆情宝，10分钟就能搞定——财务评分、舆情评分、机构评级一目了然。对散户来说，时间就是金钱，能把研究新股的时间省下来盯盘或学习，性价比太高了。

想试试的朋友，可以搜希财舆情宝微信小程序，每天都会刷新免费额度，财务评分、舆情评分、研报解析都能免费看。要是觉得好用，再考虑开通会员也不迟——毕竟现在打新踩一次坑，亏的钱够开好几年会员了，这笔账不难算。

最后想说，新股连续破发不是坏事，反而是市场在挤泡沫。对散户来说，与其抱怨打新不香了，不如学会用工具武装自己——把破发风险挡在申购之前，这才是真正的避雷。