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经济好转的重要信号出现，但大盘走势仍弱，如何配置比较好？
同壁财经
基金顾问
11月27日，公布的权威数据显示，10月全国制造业的规模以上工业企业利润降幅较9月大幅收窄22.3个百分点，带动规上工业企业利润降幅较9月收窄17.8个百分点，显示出随着政策发力，经济有所好转。
但从近期市场表现来看，行业分化仍在，指数全天宽幅震荡行情也是屡屡出现，交易情绪波动明显较大。
在这样的背景下，多家机构发声，坚定看多A股，其中银河证券认为未来中国经济增长需要更多依靠科技领域的实质性突破，而科技转型发展也要求融资体系由过去间接融资为主更多转向直接融资。预期我国政策将主动作为，基本面修复预期向好，A股业绩边际改善提速，将带动市场震荡螺旋上行。
在A股市场预期向好，但可能面临震荡螺旋上行的复杂背景下，宽基指数能够提供一种稳健的投资方式，应对市场的震荡和变化。宽基指数覆盖多个行业和板块，有助于分散风险，即使某个行业或公司出现问题，对整个指数的影响也相对较小；相较个股投资费心费力，投资宽基指数基金追求与市场相近的回报，不需要频繁调整持仓组合。
从新发基金数据可看出近期市场对宽基指数产品的认可。根据华龙证券统计，上周已成立基金共24只，合并发行规模266.05亿元。发行规模较大的仍以被动型基金为主，其中被动指数发行规模 184.14 亿元。在上周已成立规模大于2亿的基金中，跟踪中证A500指数的基金产品数量占比为9/16，中证A500指数的市场热度断崖式排名第一。
而中证A500指数相较于传统指数最大的不同是，传统指数主要依据市值筛选，而中证A500指数在编制过程中特别强调行业均衡配置、ESG评分以及互联互通的重要性，含新兴产业高，更符合时代特征。
中证A500指数成分股行业权重分布
资料来源：Choice，截至时间2024.11.28
此外，中证A500指数的历史表现不俗。根据Choice统计，2004.12.31-2024.11.28，中证A500指数长期表现优于沪深300，其累计涨幅为356.51%，跑赢沪深300达70%以上。
中证A500、沪深300基日以来累计涨跌幅
资料来源：数据区间2004.12.31-2024.11.28
在跟踪中证A500指数的ETF中，$中证A500ETF（560610）$备受市场关注，其场内流通份额增长迅速，目前已经突破150亿份，显示出投资者对其的高度认可。该ETF费用低廉，年度管理费率仅为0.15%，托管费率更是低至0.05%，有效减轻了投资者的财务负担。此外，该基金还实行了创新的季度高比例分红政策，分红比例不低于超额收益率的80%，不仅满足了投资者对现金流的需求，还增强了回报预期，提升了投资体验。
对于看好A股投资机会，但又想在震荡波动的市场中有较好持有体验的投资者，可重点关注。
发文：山雨求
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2024-11-29
创业板指领涨主流宽基指数，创业板ETF建信(159956)涨近1%
同壁财经
基金顾问
今日市场窄幅震荡，主要股指全线飘红，创业板指领涨。截至10:34，热门ETF——创业板ETF建信(159956)涨0.81%；重仓股普涨，宁德时代、新易盛涨超1.5%，中际旭创、东方财富、爱尔眼科、温氏股份等飘红。
创业板ETF建信(159956)跟踪创业板指数，该指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。
银河证券研报指出，A股市场后续展望：大力化债，一方面可以解决债务问题，改善相关公司资产质量，并提升其盈利能力；另一方面为促进经济发展腾出更大的政策空间，有利于改善宏观经济基本面，带动上市公司盈利好转。同时，通过实施大力化债举措，有利于降低金融系统整体风险，提升投资者风险偏好。当前A股市场估值处于历史中等水平，中长期投资价值仍然较高。随着大力化债举措落地，以及后续财政政策加力，市场风险偏好提高，投资信心有望得到提振，带动A股估值回升。
相关产品：
创业板ETF建信(159956)
创业板ETF建信联接A(005873)
创业板ETF建信联接C(005874)
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2024-11-29
创新药沪港深ETF（517380）现涨0.95%，权重股华东医药、泰格医药涨超2%
同壁财经
基金顾问
盘面上，创新药板块震荡走高，截至10：25，创新药沪港深ETF（517380）现涨0.95%，权重股华东医药、泰格医药涨超2%，百济神州、恒瑞医药、新和成等个股跟涨。
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（图片来源：wind）
消息面上，2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整范围以新药为主，创新药的谈判成功率超过了90%，91种新增进入医保目录药品中有90个为5年内新上市品种，38个是“全球新”的创新药。其中，双抗和ADC药物备受关注。
华泰证券认为，在补充管线、维持增长的压力下，MNC会持续关注在全球具备性价比竞争力的中国资产，驱动国产创新药资产价值重估。国产创新药对外BD在全球BD中的项目数量占比达14%（2023年全年13%），总金额占比达30%（2023年全年26%），中国已成全球创新药重要玩家。
创新药沪港深ETF（517380）紧密跟踪恒生沪深港创新药精选50指数，该指数采取自由流通市值加权的方式，对在上海、深圳、香港三地上市的创新药个股选取了50只作为成分股进行统计得出。
市场有风险，投资需谨慎
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2024-11-29
10余家机构看涨2025年A股，中证A500指数ETF（563880）涨0.41%
同壁财经
基金顾问
盘面上，三大指数集体上涨，截至10：28，跟踪中证A500指数的中证A500指数ETF（563880）涨0.41%，成交金额超3.7亿；成分股三态股份涨超13%，利欧股份涨停，传音控股、同花顺等个股跟涨。
中证A500指数ETF（563880）昨日资金净流入8.4亿元，居全市场ETF第一！自11月25日上市以来，持续受到资金青睐，四日合计“吸金”超36亿元。
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2024年即将进入12月，国内外机构已陆续开始发布对2025年的宏观展望以及A股投资策略。数据显示，包括中信建投在内，国信证券、国泰君安、中信证券、中金公司等在内的10余家机构（含首席经济学家）普遍对2025年A股行情抱以乐观预期，且多家机构认为我国中长期经济有很大潜力。
广发证券表示，复盘过去30年全球各主要市场，短期内大幅上涨25%以上，指数层面会进入到两个月左右的震荡阶段，同时出现各种轮动补涨。最终指数如何选择方向取决于ROE。随着风险偏好修复，‘熊市思维’逐渐消除，首先一个确定性的结论是要增加对权益资产的配置。如果对经济周期和产业周期没有清晰的判断，可以配置A500指数。
中信建投指出，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”，虽然过程中难免出现震荡分化，但市场将不会缺乏投资机会。流动性宽松是市场共识，政策支持下A股市场生态环境改善，为A股带来新的机遇。
【低费率的中证A500指数ETF（563880）可月月评估分红，火力全开！】
公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）紧跟新一代标杆指数中证A500，纵享“新质生产力”和“核心资产”双轮驱动，帮助投资者一键把握中国经济稳步复苏的投资机遇！
中证A500指数ETF（563880）不仅为投资者提供了低成本（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%）捕捉中国经济产业转型和资本市场的结构变迁的投资机遇，更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！
值得注意的是，中证A500指数ETF（563880）代码含“8”量高，正着念谐音“我留下，发发啦”，反着念还谐音“您发发365”天！好彩头，好寓意！
共享中国经济发展成果，把握政策面与资金面双重利好的中证A500指数，认准“火力全开”的中证A500指数ETF（563880）：
1、指数“火”，“可月月评估分红”的中证A500指数ETF（563880）更火热：中证A500指数作为当“红”炸子鸡，跟踪指数经济规模已火速破千亿。中证A500指数ETF（563880）不仅提供时下炙手可热的中证A500指数投资方案，还设置了当前最火热的低费率结构及可月月评估分红机制，为投资者提供更优质的投资体验！
2、超配新质生产“力”，长期业绩超给“力”：中证A500指数ETF（563880）标的指数聚焦中证三级行业龙头，超配工业、计算机等新质生产力，有望分享新旧动能转换下新质生产力发展的投资机遇；长期业绩亮眼，自基期以来收益率、夏普比率均高于市场主流宽基！
3、行业分布“全”面且均衡：中证A500指数ETF（563880）标的指数聚焦行业均衡，能动态跟踪中国资本市场结构变化和中国经济产业结构变迁，为投资者提供“一键配置中国优质资产”的解决方案。
4、互联互通对外“开”放，国际范十足：中证A500指数ETF（563880）标的指数增添了互联互通、ESG可持续投资等筛选标准，更对外资配置“口味”，境内外中长期资金配置A股优质资产更便利！
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2024-11-29
饮食ETF（159736）现涨1.1%，十大权重股集体上涨
同壁财经
基金顾问
盘面上，食品等消费板块继续活跃，截至10：14，饮食ETF（159736）现涨1.1%，十大权重股集体上涨，海天味业、五粮液涨超2%，山西汾酒、东鹏饮料、今世缘等个股跟涨。
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消息面上，全国市场运行和消费促进工作会议近日在京召开，会议指出要扎实推进消费品以旧换新，扩大服务消费，培育新型消费。
招商证券表示，临近年底明年目标定调是关键，茅台、五粮液等酒企也在拟定中，考虑到各方对明年需求预期谨慎，有望在理性下调增长目标上达成共识，以维护渠道健康和市场良性。食品个股提前完成库存调整，叠加春节备货提前，四季度增长有望超预期。中期来看，乳制品、饮料、榨菜等板块或龙头也进入向上周期，未来1-2年有望盈利上修。
饮食ETF（159736）是唯一跟踪中证食品饮料指数的ETF，中证食品饮料指数选取归属于酒、饮料、食品行业的上市公司证券作为样本，以反映食品饮料类相关上市公司的整体表现。指数前10大权重股分别为贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、洋河股份、古井贡酒、东鹏饮料、今世缘，一半以上是酒企。
关注饮食ETF（159736）及其场外联接（A：001631；C：001632）
市场有风险，投资需谨慎
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2024-11-29
全面布局创业板赛道，华夏创业板50ETF获批
同壁财经
基金顾问
华夏基金上报的创业板50ETF产品近日获批，进一步丰富创业板赛道产品。今年创业板迎来开市15周年，以公募为代表的机构投资者深度参与创业板投资，将为科技创新企业注入源头活水，助力中国经济转型升级。
据悉，华夏基金在创业板上，宽基、行业主题、策略指数已形成比较完善的布局。一是创业板宽基指数，目前已有创业板指、创业200、创业板综，后续将视情况进一步完善宽基指数产品线。二是创业板行业主题指数，正在研究和挖掘创业板更多具有特色、能够体现板块特征的行业主题指数。三是创业板策略指数，已布局创业板成长、创业板价值ETF，其中创业板成长ETF是全市场规模最大的成长策略ETF。
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2024-11-29
央国企高息股，或是2025年的投资主线之一！
同壁财经
基金顾问
由于近期AH两市均呈现行业和风格快速轮动的趋势，浦银国际近期认为，对于明年的市场，可聚焦三大投资主题，分别是优质央国企高息股、出海4.0时代下的新机遇和新质生产力概念股。
总结来看，由于后市不确定性较大，因此坚持价值和成长两头下注的“哑铃策略”，或许是较好的选择。而优质央国企高息股，有以下几大逻辑支撑——
（1） 利率下行趋势下，优质高息股获得相对收益的确定性更高。当前10年期国债收益率为2%左右，而央企股东回报指数的最新股息率为4.28%，意味着今年买跟踪该指数的央企回报ETF（561960）的隐含股息率是无风险利率的2倍。
（2） 短期维度看，由于地缘局势尚不明朗，A股或维持波动态势，以央国企为代表的红利板块，具备较高的防御价值。今年来央企股东回报指数涨幅为15.48%，相对沪深300有近3%的超额，并且过去三年也明显跑赢大盘。
（3） 中长期维度看，今年来央国企迎来了国企改革、央企市值管理考核、新“国九条”等利好，鼓励分红和做大做强央国企成为趋势。后续优质央国企有望通过并购重组、股权激励等方式提高发展质量，盈利增速有望改善提升，部分破净央企或有估值修复空间。
并且值得一提的是，和其他红利类ETF类似，央企回报ETF（561960）也开始强调分红的实施，近期将迎来年内首次分红，分红比例为1.07%。
今日（11月29日）该基金就是权益登记日，也就是今天收盘（15点）前买入的话，下周就能收到分红了，届时大家可以选择现金落袋，看好的话也可以选择分红再投资。
作者：A股小挖基
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2024-11-29
寻找半导体周期β中的α，为什么是半导体设备？
同壁财经
基金顾问
经历短期回调后，本周三市场迎来放量反弹，三大指数悉数上涨，A股超百股涨超9%。其中，半导体产业链表现较为突出，上游设备与材料环节“V”型反转，多家龙头厂商实现强势上涨。
事实上，近期半导体设备一直都是芯片半导体行业的热门话题之一，并且在多次市场上涨行情中充当“反弹先锋”的角色。随着2024年即将落幕，国内外多项大事件逐一落地，芯片产业链关键环节的国产化落地迈入深水区，半导体设备似乎也迎来了区别于以往的全新发展阶段。
一、催化不断：外部影响逐步加深，自主可控或成“主旋律”
近两周外部逐步推进新的芯片出口规则。根据相关报道，新的措施如多达200家中国芯片企业将无法获取相关半导体设备与材料、HBM等技术和半导体设备出口限制正在逐步推进。
而在此之前，国际多轮半导体相关限制已对国内自主可控产业链产生深刻影响。华福证券统计发现，回顾历史，每一次对华核心科技的重大措施都间接快速推动了我国半导体产业的巨大进步，例如：
（1）2018-2019年外部开启我国半导体领域限制开端，国产芯片公司开启采用“中国芯”新篇章；
（2）2020年中国芯片制造商被列入名单，全球芯片产能急剧紧张背景下我国芯片国产化进程大大加速。
（3）2024年海外对华先进制程、先进工艺、AI芯片等领域的限制日益加深，半导体产业链关键环节国产化落地已然进入攻坚期和深水区。
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该机构还进一步指出，当前半导体自主可控已形成共识，近几年的国产替代虽取得一定成效，但产业链最上游的核心设备及零部件、决定先进制程的光刻机、影响AI芯片升级的核心硬件HBM等领域，依然有较大差距。面临当前“白热化”的新一轮外部影响，或将使国产替代进程再次提速，自主可控进程迈入新阶段。
华鑫证券也发表研报认为，在新一轮外部影响催化下，长远来看半导体产业链的完全自主可控势在必行，有望成为国内半导体产业发展的主旋律。
万联证券也指出，外部限制进一步加剧，先进制程或仍是主要目标。从中长期看，科技受限加剧背景有望推动我国芯片厂商技术升级，推动我国 AI芯片等高尖端科技领域加速突破。此后，若海外市场加大贸易出口限制力度，国内半导体产业链相关厂商的市场份额有望进一步提升。
总结来说，新一轮外部影响似乎正在成为我国半导体产业链进阶加速的“催化剂”，上游半导体设备与材料作为产业链中具有高占比、高投入、高技术壁垒的“卖铲子”环节，也随之迎来更广阔的成长空间。
二、晶圆厂开启扩产周期，半导体设备有望迎来高景气阶段
周期复苏趋势叠加AI蓬勃发展，半导体产业链下游消费电子等领域2024年需求持续回暖，上游半导体设备行业有望迎来持续景气阶段。更为重要的是，在外部影响加深背景下，晶圆厂逐步开启新的扩产周期，也在为半导体设备环节带来新的增长空间。
根据TrendForce的数据，2023年中国大陆成熟制程产能的全球占比为29%。得益于国产替代和国内需求的推动，2027年预计中国大陆成熟制程产能的全球占比有望提升至33%。
来源：广发证券，2024.11.25
SEMI数据显示，预计2025年全球300mm晶圆厂设备支出有望达1165亿美元，首次突破1000亿美元，同比增长20%，2025-2027年的CAGR为8%。其中，中国300mm晶圆厂设备支出有望保持在300亿美金以上，投资规模维持在较高水平。
该机构在《300mm晶圆厂2027年展望报告》中统计得出，预计到2027年，中国将保持其作为全球300mm设备支出第一的地位，未来三年将投资超过1000亿美元。
全球300mm晶圆厂设备支出变化
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来源：广发证券，2024.11.25
广发证券对此指出，在本土晶圆产能持续扩张、半导体制造技术迭代升级和国产替代加速突破的趋势下，国内半导体设备市场持续扩容。根据Wind的数据，2023年中国半导体设备市场规模为356.97亿美元，同比增长29.47%。
中国半导体设备销售额变化
来源：广发证券，2024.11.25
该机构认为，半导体设备、材料等产业环节作为半导体产业的基石，在产业配套、国家战略和产业自主可控等多重因素的驱动下，国产替代有望实现加速突破，并推动相关市场的快速增长。
展望未来，国产半导体设备市场有望持续受益于设备市场规模扩张和国产替代进程的深入，迎来更为广阔的“星辰大海”。
三、半导体设备ETF（561980）：聚焦上游设备与材料的“锋利之矛”
回顾2024年三季度，受技术创新、产能扩张以及国产化加速等因素驱动，半导体设备板块业绩整体走势良好，主要厂商营收规模持续扩大、盈利能力逐步提升，延续了上半年的增长态势。
来源：半导体行业观察，2024.11.21
作为具有较高技术门槛和市场潜力的行业，目前多数机构认为半导体设备中长期增长趋势不变，相关厂商或在全面自主可控加速实现期间随之进入高回报期。那么，面对上游设备这种具有强者恒强“马太效应”的行业，普通投资者又该如何布局呢？
或许，通过聚焦龙头厂商、“设备”含量相对较高的指数ETF“保持在场”，会更容易把握行业上行周期的“红利”。
资料显示，目前在A股有ETF追踪的半导体主题指数中，中证半导 (931865)是上游“设备与材料”环节含量较高的。根据中证指数官网，指数对中证三级行业中“半导体设备+半导体材料”的持仓占比将近70%。
图：中证半导（931865）三级行业分布
来源：中证指数官网，2024.11.27
据了解，半导体设备ETF（561980）复制跟踪中证半导体产业指数（931865）走势，标的指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、韦尔股份、海光信息、华海清科、拓荆科技、南大光电、沪硅产业、长川科技等公司，合计占比约76%，指数集中度相对较高。
图：中证半导（931865）前十大权重及集中度
来源：中证指数官网，截至2024.11.27
此外，根据中证指数官网数据，在A股主要6个半导体指数中，以“半导体设备与材料”含量较高的中证半导（931865）年内涨幅最为突出。截至11月27日，中证半导（931865）2024年大幅上涨37.88%，领先一众同类指数。
主要半导体指数年内涨幅
数据来源：中证指数官网，截至2024.11.27。注：指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
因此，如果投资者想要把握本轮半导体设备国产替代投资机遇，或许可以通过半导体设备ETF（561980）这样的高“设备”含量主题ETF来“保持在场”，会更大概率“拥抱”行业发展周期中的β胜利。
半导体设备ETF基金全称：招商中证半导体产业交易型开放式指数证券投资基金。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
以上仅为对指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成份券及权重根据市场情况变化。中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
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2024-11-29
历经5载，穿越牛熊——中证红利ETF或仍是当下市场优选
同壁财经
基金顾问
近期，随着股市大盘的调整，红利资产再次成为市场关注的焦点。作为备受投资者青睐的优秀“防守队员”，中证红利ETF(515080)持续多年备受瞩目，于11月28日正式迎来了成立五周年的重要时刻。
分红公告显示，该ETF也将于近日同步进行第11次分红，根据分红公告，本次每十份累计分红0.2元，分红比例为1.32%，并于今日（11月29日）权益登记。
从资金面上看，近期中证红利ETF(515080)持续净申购状态，截至11月27日，近五日累计获1.77亿元资金净申购。
近期红利资产的走热，或一定程度透露出波动行情中大家对“确定性”的追逐。中信建投在2025年的A股策略展望报告中写道，A股市场在政策支持下，市场对中长期预期较为乐观，但企业盈利复苏短期尚需时间得到数据确认。
当面对不确定性时，我们往往更倾向于追求竞争格局较为稳定的行业公司，以及更充沛灵活的现金流，或许这也是红利资产持续成为市场优选的原因。
1、 红利策略穿越牛熊的秘诀在哪里？
红利策略近年来表现亮眼，大幅跑赢沪深300指数，展现了其穿越牛熊市场的属性。以跟踪中证红利指数（000922.CSI）的中证红利ETF(515080)为例，据Wind数据统计，在2019年11月28日至2024年11月25日期间，中证红利ETF(515080)的累计收益率高达86.66%，而同期沪深300指数的涨幅则为-0.37%。
中证红利ETF(515080)收益走势图
资料来源：Wind，数据时间：2024.11.27
这五年间，中证红利ETF(515080)赢得众多资金青睐。根据Wind数据，截至2024.11.26，中证红利ETF(515080)的流通规模已达51.94亿元。
中证红利ETF(515080)流通规模走势图
资料来源：Wind，数据时间：2021.11.29-2024.11.27
红利策略为何如此有效？
从表面上看，红利策略是寻找高股息的公司。以中证红利指数（000922.CSI）为例，其选样方法为在样本空间内，按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的100只上市公司证券作为指数样本。而实际上，红利策略更是寻找一篮子高分红率、低市盈率、增长确定性强的上市公司，在市场波动中运用复利思维获取投资收益。
根据股息率公式的拆解，股息率=现金分红/总市值，可化简为股息率=分红率/市盈率，这些公司一般是处于企业生命周期中的成熟期的上市公司，通常具有行业地位稳固、抗风险能力强、业绩确定性高、现金流充沛稳定、盈利能力强、分红政策稳健的特点。
此外，中证红利指数（000922.CSI）的选样方法兼具了股息率时效性，可被动降低如房地产行业的衰退期成份股，还通过权重分配降低了如大市值银行成份股的单个样本权重，使得持仓足够分散，以使样本采用股息率加权，构建出一篮子近三年股息率高的组合。在经济总量增长时期，组合公司的业绩往往也会获取经济总量增长带来的贝塔增长。
近年来中证红利指数（000922.CSI）权重行业占比统计表
资料来源：Wind，数据时间：2024.11.27
2、 红利策略的分红到底有多少？
红利策略分红率高特点突出，通过长期持有这类股票，投资者可以获取持续的现金分红收益，以降低现金流风险和捕捉潜在的机会。而且在构建投资组合时，红利资产还可以作为底仓配置，以降低整体投资组合的波动，提升收益稳定性。
近年来，红利策略除了资产涨幅表现良好外，也提供了可观的分红回报。目前，中证红利ETF(515080)已经进行了10次分红，过去四年分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%。今年以来，该ETF已经连续分红三次，累计分红比例为3.35%。
中证红利ETF(515080)历史分红统计表
资料来源：Wind，数据时间：2024.11.27
此外，中证红利ETF(515080)近日已发布了第四季度现金分红公告，每十份分红0.20元，分红比例约1.32%，其中权益登记日为2024 年11月29日，现金红利发放日2024年12月5日。
加上今年前三次分红，中证红利ETF(515080)2024年的年度现金分红比例为4.66%。而根据Wind数据，被普遍作为无风险收益率参考的十年期国债收益率最新值为2.06%。对比之下，中证红利ETF(515080)目前的现金分红比例魅力更足，或更能吸引稳健投资者的关注。
十年期国债收益率走势图
资料来源：Wind，数据时间：2024.11.27
值得注意的是，根据相关规定，基金向投资者分配的基金收益，暂免征收所得税，免收分红手续费。
三、时隔10年，市值管理新规发布，红利策略再添“保险杠”
近日，重要部门发布正式版本 “市值管理新规”。这是继2014年市值管理首次被写入资本市场顶层设计文件后，再度发布的专门针对市值管理的重要文件。
其中，市值管理新规对长期破净公司提出了特殊要求。长期破净公司应当披露估值提升计划，包括模板、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。
市值管理新规要点
资料来源：中信建投证券，时间：2024.11.18
由于红利策略实则是寻找一篮子高分红率、低市盈率的股票，低市盈率则意味着低市净率的概率较大。而市值管理新规为低市净率上市公司的信息披露以及估值提升计划提供了更多观察窗口，此外也督促上市公司提升估值，有助于降低投资者投资低市净率上市公司面临的信息不对称等风险，为红利策略再添一道“保险杠”。
四、红利策略目前的性价比如何？
目前，中证红利指数（000922.CSI）的估值已低于历史平均水平，跟踪该指数的中证红利ETF（515080）或已迎来配置良机。根据Wind数据，截至2024.11.27，中证红利指数（000922.CSI）的市盈率TTM为7.46，而历史市盈率TTM中位数为7.77，处于较为安全的区间。
中证红利指数（000922.CSI）历史市盈率TTM走势图
资料来源：Wind，数据时间：2014.11.28-2024.11.27
综上所述，中证红利 ETF （515080）通过配置一篮子因时因势调整的高分红率、低市盈率、业绩增长确定性强的上市公司，在近5年的市场波动中滚雪球，大幅跑赢沪深300，并为投资者提供了可观的分红回报。在市值管理新规推出的背景下，估值较低的中证红利 ETF （515080）或已迎来配置良机,在当前市场震荡之际，有望获取行情+分红双重收益，值得重点布局。没有股票账户的也可以通过联接基金(A类012643；C类012644)进行布局。
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2024-11-29
周期复苏+国产化助推，半导体设备板块或正处于周期启动阶段
同壁财经
基金顾问
观点内容整理自招商基金近期路演《风起半导体设备，吹向何处？》
【核心观点】
1、半导体板块驱动因素主要有两个：周期性、国产化率。从周期的角度看，目前半导体行业或正处于一个周期底部阶段。从国产化的角度来看，半导体设备作为高端芯片制造的核心装备，代表了我国未来半导体产业的长期成长性和驱动力。
2、半导体设备板块兼具短期爆发属性和长期成长属性，中国大陆每年的半导体设备资本开支约为300至400亿美元，约占全球市场的30%以上，市场空间巨大。国产化率角度，半导体设备各环节国产化率主要集中在20%至30%之间，远期发展空间巨大。
3、海外两方面影响半导体趋势，以AI为代表的创新需求非常旺盛，可能会带动整个周期持续上行。海外限制趋紧客观上会加速国内半导体行业的国产化进程，共同促使整个半导体下游需求发生量和结构上的变化，使半导体需求边际持续改善。
4、明年半导体设备及其他板块整体应保持增长态势，半导体设备的长期确定性高。尽管近期设备公司涨幅较大，但相比其他细分环节，设备板块尤其是龙头公司的估值仍具吸引力，性价比高。
【直播精华】
1、 9月底以来为何半导体会出现较大震荡上行行情，其中为何半导体设备表现特别突出？
从市场来看，2024.9.24-2024.11.15，申万半导体设备指数区间涨幅64.84%，表现领先其他半导体细分板块。短期看，或主要受三方面因素推动：
第一，整个A股市场受到政策利好预期催化，出现较为明显的上行行情，而半导体设备本身是一个具备较高成长性和弹性空间的板块。
第二，半导体板块驱动因素主要有两个：周期性、国产化率。从周期的角度看，目前半导体行业或正处于一个周期底部阶段。从国产化的角度来看，半导体设备作为高端芯片制造的核心装备，代表了我国未来半导体产业的长期成长性和驱动力。
第三，美国大选靴子落地，市场对半导体设备板块产生相关预期，因此在当前阶段，国产化因素成为推动板块上行的主导因素。
2、 全球角度看，哪些因素会影响到半导体趋势？
首先，全球半导体周期整体上是同步的，这个周期性因素会影响各个细分领域。比如，当前以AI为代表的创新需求非常旺盛，可能会带动整个周期持续上行。在这个过程中，AI相关的芯片制造所需的半导体设备整体呈现订单上升的趋势。
其次，从外部因素看国产化，海外限制趋紧客观上会加速国内半导体行业的国产化进程，共同促使整个半导体下游需求发生量和结构上的变化，使半导体需求边际持续改善。
3、 半导体行业三季报整体情况如何？
刚才我们说过，半导体是一个全球化的产业，大陆公司海外业务能感受到海外需求变化。三季报显示，半导体行业的营收和净利润与全球销售额趋势相符，从去年10月到今年8月整体呈上升趋势。尽管指数表现与海外费城半导体指数涨幅存在差距，但公司基本面整体还是表现反映了全球周期复苏，总体呈现出改善趋势。
从下游领域看，需求表现最好的领域是与AI相关的高性能运算和数据中心服务器需求。其次，是边际温和改善的消费电子和工业控制相关领域。再就是汽车，最后是光伏储能这些。
细分板块来看，半导体设备板块业绩稳健增长，与前年订单转化为今年收入有关，国产化趋势推动设备板块业绩亮眼。此外，国产算力需求环比向上，相关公司业绩边际增长趋势明显。
中长看投资应回归基本面，半导体设备行业或具备长期成长性和短期良好业绩。目前中国大陆每年的半导体设备资本开支约为300至400亿美元，约占全球市场的30%以上，市场空间巨大。国产化率角度，半导体设备各环节国产化率主要集中在20%至30%之间，远期发展空间巨大。
因此我们说这是个兼具短期爆发属性和长期成长属性的板块。某些阶段，当市场追求确定性和成长性时，半导体设备可能走势相对突出。投资最终应回归基本面，半导体设备中长期亦值得关注。
4、 半导体设备各环节目前国产化率如何，市场空间分别有多大？
半导体制造需要大量的设备，除了大家熟悉的光刻机，还有一些核心环节设备，比如刻蚀设备、薄膜设备等，接下来就按照国产化率从低到高做一个简单梳理。
总体看，目前中国大陆半导体设备市场规模约为每年300-400亿美元，折合人民币2000-3000亿元，我们拥有一个非常庞大的市场空间。
光刻机：目前国产化率最低的环节，也是目前国内半导体发展瓶颈之一，光刻机占半导体设备市场约20%，市场空间约600亿元。目前国内光刻机国产化率低，主要应用于封装测试产线，前端机产线国产化率仍处于从0到1的突破阶段。
量测设备：在半导体制造过程中，主要用于检测芯片制造的合格性和良率，市场规模大约在200至300亿元人民币之间。目前国产化率不足10%，在一般产线中的占比约10%-13%。
涂胶显影设备：主要与光刻机搭配使用，以完成光刻胶的涂覆过程。目前涂胶显影设备市场规模约100多亿元，占设备投资约5%。
薄膜沉积设备：半导体芯片的结构是逐层堆叠而成，因此需要薄膜沉积设备来形成每一层的结构。目前在大陆薄膜沉积设备市场规模约600亿元，占设备市场约20%，目前国产化率在10%-20%之间。
刻蚀设备：刻蚀设备目前在设备市场占比在20%-30%，对应市场空间约600亿元人民币，发展空间较大，目前这一设备国产化率约为20％。
清洗设备：目前该环节的国产化率已经接近40%，占整个设备市场比例为8-10%。
综上，每个环节的设备都具备一定成长潜力。理论上，国产化率越低的行业，其向上空间可能越大。此外半导体行业具有技术迭代性，摩尔定律推动行业持续发展，以手机性能为例，5年前与现在相比，性能有了很大的提升，但价格并没有增长太多，其背后主要得益于半导体设备的进步。技术进步带来性能提升和成本降低，支撑半导体设备行业的长期成长。
5、 从订单情况看，三季度半导体设备上市公司订单有什么变化，未来订单预期如何？
订单是一个非常重要的指标，可以预测未来一段时间（如半年或一年）的收入情况。通常，从接受订单到转化为收入，半导体设备订单需要大约10个月的时间，甚至可能长达一年。因此，当前的订单可以为我们提供未来10个月或一年的收入预期。
从周期的角度看，明年上半年半导体周期整体呈现边际改善趋势，但可能受短期因素影响，导致季度表现波动。春节等季节性因素可能导致一季度景气弱于四季度，但从二季度开始，景气趋势将改善。
其次，看板块订单情况，目前设备公司对明年订单预期同比增长，但具体增幅难以确定，主要受生产工艺节奏和产能爬坡等因素的影响。从年度角度看，明年订单增速的确定性较强，预计整体有明显增长，反映国产设备国产化成长性。
长期看，半导体行业周期性波动，一轮周期约3-4年，长期增长需考虑周期性因素和国产化推动。
未来半导体设备的增长将取决于两个关键因素：一个是明年周期性较强的板块恢复力度叠加今年相对较低的基数，这可能使得这些板块的弹性更大；二是明年国产设备的实际进展情况，如果进展迅速，那么国产设备可能实现比周期性较强板块更快的增长。
总的来看，明年半导体设备及其他板块整体应保持增长态势，半导体设备的长期确定性高。尽管近期设备公司涨幅较大，但相比其他细分环节，设备板块尤其是龙头公司的估值仍具吸引力，性价比高。
6、 美国对中国的制裁主要集中在先进支撑领域，在这种背景下，是什么原因或动力推动采购中国的半导体设备呢？
确实，目前美国对成熟制程领域的限制较少，这可能是由于美国公司与中国的贸易需求。从全球设备格局来看，美国在全球设备市场中占据重要地位，拥有至少三家全球前五大设备公司。美国在限制中国AI行业与保护本国公司利益之间寻求一种平衡。
从国内产商角度看，国内厂商可能会基于自主可控产业链安全和产品竞争力考虑引入国产设备。此外，如果国产设备在性能和价格上具有竞争力，国内厂商更倾向于选择国产设备，国内下游机械厂也有动力采购国产半导体设备。
7、目前市场有一种声音，是不是半导体板块机构占比太高了所以增量资金没有那么大，对这一问题您怎么看？
半导体设备板块因其长期成长性和短期基本面而受到机构投资者的青睐，是机构投资者相对重仓的领域。但无论投资者类型如何，核心依托仍然是板块和公司的价值。
从长期来看，股价应体现公司基本面，因此不应过分关注短期投资者类型。建议大家应采用动态观点关注投资人结构占比的变化，以发现板块行情的变动。
投资者追求的是预期收益和市场情绪变化对板块的影响，如果能把握预期收益和市场情绪，可以选择具有弹性的投资标的。如果不能准确把握预期收益和市场情绪，应寻找有业绩支撑的投资标的。对于半导体板块，应更加关注其业绩表现。
8、 经过前期的上行，到今年年底，乃至更长时间维度，您认为半导体板块将会如何演绎？
中长期视角看，市场预期较好时，投资者更关注具有长期成长潜力的板块，半导体板块相对于A股其他板块可能具有更强的弹性。或可关注半导体设备、晶圆制造以及与高性能计算相关的设计板块。
根据我们的跟踪研究，目前市场对半导体设备、晶圆制造等环节的公司有较高的成长预期。从整个产业链的角度来看，IC设计也是一个值得关注的领域，IC设计的成长性体现在创新性需求方面，可能出现爆发式增长。
9、 近期随着市场大幅活跃，涌入大量的新手投资者，其中有很多投资者也在关注着半导体板块，那么对于这部分用户，您有何投资建议？
首先投资者应先学习基本的行业知识，主要有以下几点：
周期性：理解半导体行业周期性与宏观经济周期的关系，通过行业销售数据和股价波动来把握。
国产化：一方面，投资者可以关注美国对中国半导体产业的限制政策；另一方面，也可以关注国内在半导体国产化方面取得的突破。
成长性：关注科技行业技术升级带来的增长机会，尤其是与人工智能相关的领域。
标的方面：或可关注指数型场外产品或场内ETF产品，从个股到板块的投资是一个降维过程，关注板块的景气和成长，而不是单个股票的估值。
资料显示，半导体设备ETF（561980）复制跟踪中证半导体产业指数走势，该指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、韦尔股份、海光信息、华海清科、拓荆科技、南大光电、沪硅产业、长川科技等公司，合计占比约78%，指数集中度相对较高。
底层资产构成上看，该指数更侧重上游设备、材料等。按照中证指数公司数据，“半导体材料与设备”占比约70%。从产业链角度看，上游的半导体设备和材料国产替代空间广阔，持续受到市场重视和产业政策支持。场外可通过联接基金（A：020464；C：020465）进行关注。
半导体设备ETF基金全称：招商中证半导体产业交易型开放式指数证券投资基金。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
以上仅为对指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成份券及权重根据市场情况变化。中证半导体产业指数近五年表现分别为85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中证半导体产业指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。
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