第192页 - 基金笔记

强势翻红！招商A500指数ETF(560610)放量成交破7亿同类居首！三态股份、蓝色光标、三六零涨幅居前

11月15日，两市走低后迅速反弹。截至10时15分，A500指数ETF(560610)翻红涨0.10%，一度跌0.91%，三态股份、蓝色光标、三六零涨幅居前；交投活跃，成交额约7亿引领同类！截至11月14日，该基金获资金连续23日净流入，累计约102.7亿，最新规模约123亿，沪市居首。

国元证券表示，上市公司提质增效，核心资产长期向好。《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求重点指数成份股公司制定市值管理制度，长期破净公司披露估值提升计划，以提升上市公司质量和投资回报水平。同时，货币政策和财政政策双双发力，支持实体经济和资本市场健康发展。在此背景下，A股核心资产有望迎来资产负债表修复和投资者预期重构，长期价值凸显。阅读全文

2024-11-15

12万亿化债&财政加码发力，2025年宏观经济或持续复苏

同壁财经基金顾问

近日，大规模化债方案正式敲定，引发市场热议。与此同时，新的财政刺激“大礼包”也在紧锣密鼓的规划中，机构普遍寄予高度期待。那么，化债和财政刺激方案究竟有何看点？2025年，宏观经济走势能否“柳暗花明”？哪类资产值得重点关注？

【12万亿化债方案落地，财政“大礼包”备受期待】

自10月12日财政部明确提及“近年最大规模化债”以来，市场对新一轮化债一直高度关注。11月8日，人大常委会终于敲定一揽子化债方案，合计12万亿。至此，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿大幅降至2.3万亿，平均每年消化额从2.86万亿元大幅下降至4600亿元。不仅如此，隐性债务置换后，五年累计可为地方节约6000亿元利息支出。

从实际影响来看，本轮大规模的化债有望打开地方财政腾挪空间，助力地方政府在2025年“轻装上阵”。根据中信建投的观点，2024年新增的2.8化债规模大概率会在明年使用，所以，2025年地方政府实际可用的化债总额度为5.6万亿，面临的债务压力不大。

开源证券认为，与以往化债挤压地方财力不同，本轮化债既注重化债也注重稳增长。比如，本次人大常委会还披露了2025年财政政策发力的5大方向，具体规模有望在12月的中央经济工作会议及明年的两会期间见分晓，值得市场继续期待。根据十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦的建议，本轮财政刺激的规模应该是“10万亿”级别，约占2023年126万亿GDP的7.94%。

【头部券商乐观展望A股，贸易战冲击或有限】

近期，华泰证券、中金公司、中信证券等头部券商接连发表2025年国内宏观经济展望，对A股看法普遍积极：

其中，华泰证券宏观团队认为，四季度起，广义财政开支或将出现显著提速；按照同样口径测算，到今年四季度，广义财政赤字率将超过过去三年平均水平163bp，广义财政脉冲接近2015-2016的高峰水平。预测，在地产拖累不进一步扩大的前提下，信用周期、库存周期、A股盈利周期（剔除先进制造、地产基建链）均有望在2025年复苏。2025年，A股非金融企业归母净利润增速或可达到5.2%。

图1 预计24年全A非金融企业归母净利增长+5.4%

资料来源：Wind、华泰证券研究

中金公司预计，宏观政策尤其是财政进一步发力有望改善经济增长，叠加2024年偏低基数，2025年A股盈利增速有望于2025年年中左右出现改善拐点。中信证券更加乐观，认为A股在2025年将经历一轮年度级别上涨行情，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点。

对于市场关注的中美2025年贸易战的问题。中金公司研究部表示，复盘前一次特朗普任期的A股市场走势，针对中国的贸易保护及技术限制措施虽在短期对市场造成一定扰动，但中长期A股市场表现仍主要由国内经济基本面与政策应对决定。

标普全球认为，对中国出口产品征收60%的高关税不太可能全面实施，或成为特朗普谈判的筹码。因为高关税将进一步增加美国通胀率，预计可能上升1.2个百分点，并对美国经济产出产生0.5个百分点的打击（资料来源：财联社）。

开源证券认为，在一揽子化债及财政刺激措施助力之下，2025年我国宏观经济复苏方向是比较确认的，但温和复苏的概率较大。

【核心资产仍具配置价值，增量资金有望持续入市】

近期，A股虽然整体经历一波估值修复，但核心资产依然具有较高的股息率，有望持续吸引机构资金的配置。以中证A500指数为例，截至2024年11月12日，股息率为2.69%，较10年期国债到期收益率（通常代表无风险利率）2.07%，依然具有明显优势。

图2 中证A500股息率与10年期国债到期收益率走势（%）

数据来源：Wind，截至2024.11.12；注：过往数据不代表未来，不作为指数推荐。

目前，机构对权益资产的持仓还有较大提升空间。私募基金方面，截至10月底管理规模为5.02万亿元，第三方数据显示部分私募权益基金仓位为56%，距离历史均值68%的水平仍有交高提升空间。公募基金方面，ETF基金近年发展较快，逐渐成为居民配置的重要工具之一，年初至10月底股票型ETF净流入A股9237亿元。保险资金方面，截至2024年二季度末，投资股票和证券投资基金的余额为3.8万亿元，占可运用资金比例为12%，尚低于历史均值13%的水平（数据来源：中金公司）。

中金公司认为，伴随着《关于推动中长期资金入市的指导意见》的落地，长线资金有望持续逐步提升其投资A股的规模与比例。

【中证A500ETF（560610）龙头风范，不确定性下的“压舱石”】

在2025年整体宏观经济复苏有望的预期下，为预防贸易战给部分行业带来的不确定性，投资者不妨重点配置兼具高股息和成长性的龙头宽基。一方面，持有这类资产可以获取一份不错的、保底的股息收益，且波动风险相对可控；另一方面，一旦宏观经济刺激力度超预期，也有机会争取一份与市场整体表现相当的平均回报。标的上，中证A500或许值得重点关注。

相较于上证50、沪深300、中证500等指数，中证A500指数将ESG可持续发展理念纳入成份股筛选机制，有利于降低指数样本发生重大负面风险事件的概率；同时，中证A500指数样本兼顾市值代表性与行业均衡性，覆盖全部35个中证二级行业及92个三级行业，所以行业覆盖度较上证50、沪深300、中证800更广（数据来源：Wind，截至2024.09.30）。从成分股集中度来看，前5、前10和前20个股集中度较沪深300指数更低，较低的集中度降低了中证A500对个股特质风险的暴露，提升了指数的可投资性。

图3 主流宽基指数成分股集中度比较

数据来源: 中证指数公司,截至2024.9.30

另外，在权重分配上，相较于沪深300，中证A500指数加大对“新质生产力”的布局力度，提升信息技术、工业、可选消费、材料等行业权重，降低房地产、金融等传统行业核心资产的权重，能更好地反映我国新旧动能转换下宏观经济结构变化，所以成长性得到进一步加强（数据来源: 中证指数公司,截至2024.9.30）。

作为新“国九条”后发布的首只核心宽基指数，跟踪中证A500指数的ETF持续大幅“吸金”。上交所数据显示，截至11月14日，招商基金旗下A500指数ETF(560610) 最新份额近124亿份，最新规模近123亿元，成为沪市目前规模最大、流动性最强的中证A500ETF，值得关注布局。

中证A500指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。阅读全文

2024-11-15

OpenAI又有大动作！计算机ETF（159998）一度涨至1.37%，权重股三六零涨停

同壁财经基金顾问

盘面上，三大指数集体低开，大模型概念表现活跃，截至9：53，计算机ETF（159998）一度涨至1.37%，权重股三六零涨停，科大讯飞涨超4%，大华股份涨超2%。
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（图片来源：wind）
消息面上，OpenAI准备发布一款能够独立执行任务的AI智能体（AI agent），项目代号为 “操作员”（Operator）。OpenAI计划在明年1月份将其作为研究预览版和开发者工具，首次向公众亮相。OpenAI的AI智能体开发预示着AI系统将向主动接触操作界面，而不仅仅是处理文本和图像的方向转变。

华西证券表示，从计算机产业视角看，AI+大国产化是2025年计算机行业的核心产业逻辑，AI已从各个维度影响大家的工作和生活，预计2025年将迎来AI应用的爆发期，算力和应用侧持续带来投资机会。

计算机ETF（159998）紧密跟踪中证计算机主题指数，该指数选取涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映计算机主题上市公司证券的整体表现。

聚焦信息技术为代表的战略性新兴产业，关注计算机ETF（159998）及其联接基金（A：001629；C：001630）

市场有风险，投资需谨慎阅读全文

2024-11-15

能源化工ETF（159981）涨0.21%，为市场稀缺的商品期货ETF，近20日“吸金”近4000万

同壁财经基金顾问

截至9:50，能源化工ETF（159981）涨0.21%，该基金为目前市场稀缺的商品期货ETF，近5日资金净流入超1100万，近20日资金净流入近4000万。

能源化工ETF（159981）跟踪易盛郑商所能源化工指数A，底层资产包括PTA、甲醇、玻璃这些郑州商品交易所能化板块的期货品种。成分品种产业链上游是原油和煤炭，下游需求覆盖纺织、塑料制品、建筑建材、化工、电力等领域，部分品种具有极强的顺周期特征。

一般而言，商品期货这类底层资产与股、债相关性低，可有效降低组合风险和波动。

值得关注的是，能源化工ETF（159981）是目前唯一跟踪易盛能化A的ETF。
　
光大证券认为，随着化工行业下游需求的逐步改善，以及上游原材料价格的回落，化工企业盈利能力有望持续得到修复。根据Wind数据，2023年2季度以来中信基础化工行业上市公司单季度毛利率持续上行。另外，化工行业资本开支力度放缓，产业收获期逐步到来。

相关产品：
能源化工ETF（159981）
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2024-11-15

科技看芯片，芯片选设备！半导体设备ETF（561980）为何是布局优选？

同壁财经基金顾问

【聚焦上游产业链，更高“设备”含量】

半导体设备ETF（561980）标的指数中证半导体产业指数主要从沪深市场上市公司中，选取不超过40只业务涉及半导体材料、设备和应用等相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场半导体核心产业上市公司证券的整体表现。
行业分布上，中证半导指数更侧重上游设备、材料等。根据中证指数公司数据，“半导体材料与设备”占比近69%。

【半导体上行周期，指数弹性特征或较突出】

半导体行业具备较强周期性，在2019年三季度之前的一轮半导体上行周期区间，聚焦上游设备材料的中证半导指数区间最大涨幅超494%，区间最大跌幅59.89%，整体呈现较高弹性特征。

【受益AI浪潮+国产替代，行业有望延续增长状态】
AI浪潮催化，叠加半导体国产化大势所趋、消费电子回暖，将推动半导体新一轮上升周期，半导体行业有望延续增长状态。从产业链角度看，上游的半导体设备和材料国产替代空间广阔，持续受到资本市场高度重视和国家产业政策的重点支持。中证半导指数未来有望延续高增状态，板块配置价值凸显。

半导体设备ETF（561980）复制跟踪中证半导体产业指数走势，该指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、韦尔股份、海光信息、华海清科、拓荆科技、南大光电、沪硅产业、长川科技等公司，合计占比约78%，指数集中度相对较高。

行业分布上，该指数更侧重上游设备、材料等。按照中证指数公司数据，“半导体材料与设备”占比约70%。从产业链角度看，上游的半导体设备和材料国产替代空间广阔，持续受到市场重视和产业政策支持。场外可通过联接基金（A：020464；C：020465）进行关注。

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2024-11-15

恒生指数高开，网易绩后大涨

同壁财经基金顾问

11月15日，恒生指数开盘涨0.35%报19503.03点，恒生科技指数涨0.09%，恒生中国企业指数涨0.3%。恒生ETF（159920）跟随指数小幅高开。

港股互联网龙头公布三季度业绩后表现分化，网易(09999.HK)绩后开涨9.62%，公司三季度归母净利润达65亿元；京东则绩后调整，其Q3营收为2604亿元，同比增长5.1%。

恒生ETF联接（A类：000071，C类：006381）阅读全文

2024-11-15

AI或推动全球半导体市场每年增9%，半导体设备ETF（561980）5日累获净申购2.8亿元！

同壁财经基金顾问

昨日，半导体资金热度持续，从趋势上看上游产业链依然为资金加仓重点。

热门标的半导体设备ETF（561980）昨日再获4162万元资金净申购，近5日累计净申购额近2.8亿元，资金净流率超40%。

2024年年初至今半导体设备板块涨幅大幅跑赢沪深300，业绩和订单端同步高景气，市场缩量时具备强韧性，而当市场流动性释放，资金风险偏好上升，“高景气+强催化”或赋能板块EPS和PE双击。

消息面上，近期阿斯麦预计，到2030年，全球半导体销售额将达到1万亿美元以上，意味着全球半导体市场在2025年至2030年期间的年增长率约为9%，其中来自AI芯片的占比将达到40%。

东莞证券最新观点表示，自主可控进程提速，半导体设备投资正当时。受益下游晶圆厂产能扩充与采购设备国产化率提升，国内半导体设备板块24Q3业绩高增。作为产业链国产替代核心环节，在政策保驾护航、内资晶圆厂大力扩产与下游需求回暖等多重因素驱动下，国内半导体设备领域国产替代进程有望持续深化。
资料显示，半导体设备ETF（561980）复制跟踪中证半导体产业指数走势，该指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股覆盖北方华创、中微公司、中芯国际、韦尔股份、海光信息、华海清科、拓荆科技、南大光电、沪硅产业、长川科技等公司，合计占比约78%，指数集中度相对较高。

行业分布上，该指数更侧重上游设备、材料等。按照中证指数公司数据，“半导体材料与设备”占比约70%。从产业链角度看，上游的半导体设备和材料国产替代空间广阔，持续受到市场重视和产业政策支持。场外可通过联接基金（A：020464；C：020465）进行关注。

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2024-11-15

份额扩容520%！招商A500指数ETF(560610)获资金持续23日汹涌增仓

同壁财经基金顾问

昨日大盘缩量调整，然资金借道ETF越跌越买迹象明显。数据显示，招商A500指数ETF(560610)单日获4.5亿元增仓，连续23日净流入累计约102.7亿，份额累计扩容521.85%，最新规模约123亿居沪市同类第一。
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业内指出，从编制方案上看，中证A500指数通过编制选样精选的方法，将样本股限定在500只；其次，它也保持了对于中证全指在行业上的对标，相对来说这500只股票是全市场最精华的缩影，也是为投资者提供一键配置权益市场的选择。再次，中证A500指数覆盖了92个三级行业，相比于沪深300指数，中证A500指数在金融行业上面低配的权重更加均匀分散化到一些新质生产力行业上面，让指数更加体现新质生产力特征同时也更能代表当前A股核心资产的整体表现。阅读全文

2024-11-15

“一日售罄”A500ETF基金上市!这个赛道刷新历史最快过千亿纪录

同壁财经基金顾问

刷新历史最快过千亿纪录的A500赛道上新！发行首日就售罄的A500ETF基金（512050）11月15日上市交易。
巧合的是，同样提前结募的华夏中证A500指数证券投资基金（A类：022430/C类：022431）已在11月14日开放申赎，场内外投资者都可根据自己的偏好投资。
据不完全统计，以A500ETF基金为首的第二批A500ETF基金募集规模为145亿元。目前，挂钩A500指数的相关基金产品规模逼近2000亿元，A500新一代“超级宽基”的地位不容置疑。阅读全文

2024-11-15

红利ETF国企（530880）跟踪指数最新股息率达5.33%，红利资产表现或可关注

同壁财经基金顾问

11月14日，三大股指集体收跌，红利ETF国企（530880）收盘微跌0.8%；成交活跃，成交额达1443.84万元。上证国企红利指数市净率PB值处于近10年31.90%分位点，仍处于较低区间；目前股息率为5.33%。（数据来源：WIND，截至11.14）

据证券时报消息，银河证券研报指出，尽管在当前短期市场预期改善且流动性修复的趋势下，红利公司的弹性或将略微跑输，相对收益不占优势，但其具有较好的绝对收益潜力。

红利ETF国企（530880）紧密跟踪上证国企红利指数，该指数选取在上海证券交易所上市国有企业中现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的30只证券作为指数样本。根据中证指数公司数据，截至2024.10.31，该指数主要涵盖煤炭、银行、交运三大板块，合计占比75.43%，行业集中度相对较高。

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2024-11-14

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