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大厂资本开支加速增长，算力仍为科技中长期主线
同壁财经
基金顾问
上周国内互联网&云巨头阿里巴巴、腾讯一季度财报发布，交出了Deepseek后的第一份答卷，财报显示AI显著拉动业务增长，大厂投资意愿仍较强，AI平权带来的算力需求扩张开始兑现。
其中，阿里发布2025年一季度财报，资本性支出承诺超预期，云业务增速向上。当季阿里云收入达301.27亿元，同比增长18%，增长主要由更快的公共云收入增长带动，AI相关收入连续七个季度三位数增长。
腾讯发布一季度财报，AI正循环加速，资本开支营收占比超预期。一季报公司实现资本开支275亿元，同比增长91%，资本开支营收占比达15.3%，超出2024年年报指引，其中经营性资本开支为 264 亿元，同比增长近 300%，主要受 GPU 和服务器投资增加的推动。
云大厂自上而下资本开支指引，有望进一步强化市场对于算力投资前景的信心。
中期来看，兴业证券分析表示，从业绩来看，计算机行业有望结束2020年以来的持续下行，进入到反转通道，下半年将伴随着需求端和费用端剪刀差的进一步显现，业绩增长具有加速潜力。从持仓水平来看，目前仍处于低配状态且显著低于历史中枢，但已连续两个季度提升，未来进一步提升的空间较大。最后从投资方向来看，本轮板块已上行的最大幅度为98%、时间跨度为8个月，参考历史上的四轮上行趋势，预计本轮上行或仍有进一步延展空间。
具体方向上，西部证券认为或可聚焦四个方向：1）自主可控是主旋律，升腾产业链产能扩张+良率提升，利好相关上下游公司业绩持续加速，关注高速连接器、液冷散热、服务器等；2）国内算力景气度持续，业绩兑现确定性高，关注AIDC租赁、交换机、国产光模块、温控设备等。3）北美算力链景气度持续，聚焦核心环节卡位、成长确定性高的优质公司。4）持续关注AI应用端的推进，关注端侧的AIoT智能模组、智能控制器。
云计算ETF（159890）跟踪云计算指数，该指数主要覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司，前十大权重汇集科大讯飞、金山办公、新易盛、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、润和软件、中际旭创、拓维信息等股，集合AI产业链算力与应用龙头。
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2025-05-20
AI渗透与国产替代趋势明确，今年内购芯片占比有望升至40%
同壁财经
基金顾问
近期，中国证监会正式对外公布实施修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》。重组新规将在更大程度上提振市场各方信心、提升并购积极性。对半导体设备而言，在美国对中国半导体领域限制愈加严格，同时设备技术突破进入深水区的背景下，并购重组已经成为新趋势。
此外消息面上，英伟达首席执行官黄仁勋表示，由于美国政府限制Hopper架构的H20芯片出口至中国，公司正重新审视中国市场战略，但未来不会再推出Hopper系列芯片。此举或意味着中国AI芯片市场将迎来新一轮发展，国产芯片公司乘势崛起，加速抢占被限制产品留下的空缺。
根据TrendForce集邦咨询最新研究，AII服务器需求带动北美四大CSP加速自研ASIC芯片，平均1~2年就会推出升级版本。中国AI服务器市场预计外购英伟达、AMD等芯片比例会从2024年约63%下降至2025年约42%，而中国本土芯片供应商在国有AI芯片政策支持下，预期2025年占比将提升至40%，几乎与外购芯片比例平分秋色。
中信证券分析认为，美国调整AI芯片管制规则，自主可控方向明确。该机构表示，近期海外保持了对中国AI发展的高压措施，并体现出未来扩大化的执法思路。一方面，相关措施对英伟达等海外AI链有一定预期修复。另一方面，国内核心应对方向仍然是强化自主可控和国产算力，打造中国AI供应链和技术体系。
长城证券认为，国产替代趋势明确，当前基本面与估值存在背离。国内半导体厂商库存天数今年一季度环比+27天，各细分板块库存水位再升至高点，或迎新一轮库存去化。此外，外围对中国半导体出口管制升级，美国关税政策不确定性因素仍在，国产替代进程加速势在必行。AI大算力浪潮催生新动能，芯片国产替代坚定推进，或可关注AI产业链相关公司及“龙头低估”&“困境反转”企业。
东莞证券表示，AI渗透与国产替代趋势明确，维持半导体板块超配评级。近期外围关于贸易关税、科技封锁方面的扰动较大，或可把握不确定性中的确定性，以长期成长空间为出发点，把握2025年一季度业绩表现较好的半导体设备与材料、AI算力、AI终端芯片、模拟芯片、半导体封测等细分板块。
半导体设备ETF（561980）被动跟踪中证半导体产业指数主要聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股汇集北方华创、中微公司、中芯国际、海光信息、韦尔股份、华海清科、南大光电、拓荆科技等股，合计占比约76%，指数集中度相对较高。
行业分布上，该指数更侧重上游设备、材料等。按照中证指数公司数据，“半导体材料与设备”占比约68%。从产业链角度看，上游的半导体设备和材料国产替代空间广阔，持续受到市场重视和产业政策支持。
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2025-05-20
“人形”含量高的机器人ETF易方达（159530）今日获净申购1400万份
同壁财经
基金顾问
截至收盘，国证机器人产业指数（980022）跌0.87%，权重股中，盈峰环境涨1.6%，华工科技跌2.3%，科大讯飞涨0.5%，奥普光电跌2.1%，双环传动跌2.0%。此外，亚威股份涨5.6%，国茂股份涨4.5%，弘亚数控涨3.6%，慈星股份涨3.5%。
机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数。数据显示，机器人ETF易方达（159530）持续获资金青睐，近5日资金净流入近2亿，近20日资金净流入超5.5亿，近60日资金净流入逾10亿；该基金最新规模13.95亿，创上市以来新高，且同类第一；该基金今日再获1400万份净申购。
据悉，华为、优必选、智元机器人等公司将合作康养人形机器人，拟于5月21日在上海徐汇区乐龄养老院举行“具身智能康养机器人协同发展启动大会”。
华创证券表示，应用场景是机器人量产落地的关键。机器人板块经历了“有无产品一有无客户(链)”的变化，目前正向“突破1”的商业落地阶段加速演进。场景先行不仅决定了机器人量产的路径、也在很大程度上决定了其市场空间的上限。
相关产品：
机器人ETF易方达（159530）跟踪国证机器人产业指数，聚焦人工智能硬件终端，覆盖机器人产业链上下游各环节核心标的，成份股中人形机器人占比超过50%。国证机器人产业指数是市场上有产品的机器人指数中，“人形”含量最高的指数。
机器人ETF易方达（159530）场外也有基金份额：（联接A：020972、联接C：020973）。
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2025-05-19
世界的AI，中国的机遇！159363闪耀『2025全球投资者大会』
同壁财经
基金顾问
5月19日至20日，由深圳证券交易所主办的2025全球投资者大会在深圳举行，大会以“新质生产力：投资中国新机遇——开放创新的深圳市场”为主题，国内外交易所、资管机构代表近400人参会，大会多种形式展现中国资产和A股市场投资价值。
会上，证监会李明表示，将出台深化科创板、创业板改革政策措施。为企业创新成长提供更加适配、更加包容的制度支撑。将持续引导上市公司积极通过现金分红、回购增持、并购重组等方式提升投资价值，不断打造高质量、有活力的上市公司群体，为全球投资者提供更多优质的投资标的。
作为创业板重要的“新质生产力”投资工具，全市场首只创业板人工智能ETF华宝（159363）及联接基金（A类023407、C类023408）在2025全球投资者大会上重磅亮相。创业板人工智能ETF华宝（159363）上市以来日均成交额超1亿元，最新份额为达15.44亿份，较年初增长超121%，表明投资者对于创业板人工智能的热切关注。
创业板作为创新企业的聚集地，汇聚了众多人工智能领域的前沿力量。这些企业在技术创新、应用场景拓展等方面不断突破，正成为引领产业升级和经济转型的关键力量。随着政策的持续支持与市场环境的不断优化，创业板中的人工智能企业有望在全球竞争中崭露头角，为投资者创造更多价值，也为中国经济的高质量发展注入强大动力。
据公开信息，“创业板人工智能ETF华宝”是首只跟踪创业板人工智能指数（970070）的ETF产品。该指数全面覆盖创业板“硬件+软件+应用”的AI产业龙头，能够更高效地捕捉AI主题行情。从赛道来看，创业板人工智能以“光模块”龙头为先锋，囊括AI基建、算力硬件、AIDC、云计算、AI+应用等热门AI赛道。
聚焦国内“新质生产力”的投资机遇，机构普遍指出，我国科技产业当前正处于快速发展的关键阶段，投资应重点锚定高端新质生产力领域。人工智能、金融科技和通用航空等核心领域，无疑是其中的关键方向。通过发挥技术的乘数效应，这些领域能够有效激活产业链的内生动力，进而有力提振内需，为经济的高质量发展注入强劲动力。
投资工具方面，除了上述的创业板人工智能ETF华宝（159363）外，金融科技领域可重点关注金融科技ETF（159851），布局“AI+金融”、金融信创等新质生产力方向；通用航空领域可重点关注通用航空ETF华宝（159231），涵盖低空经济、大飞机、军民融合、商业航天、飞行汽车等领域。
来源：沪深交易所、财联社、新浪财经等，截至2025.5.19。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。
风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；通用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2012.12.28。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，金融科技ETF、通用航空ETF华宝风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
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2025-05-19
港股医药尾盘拉升，恒生生科指数涨超2%
同壁财经
基金顾问
在A股市场15:00收盘后，港股医药板块快速拉升，恒生生物科技指数涨超2%，四环医药、三生制药、再鼎医药、先声药业等领涨，信达生物涨超5%。
消息面来看，三生制药在CDE药物临床试验登记与信息公示平台网站登记了一项PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707启动III期临床研究的信息。
此外，由于A股市场和港股市场交易时间差异，在A股上市的港股相关ETF明日早盘或有补涨行情。
相关ETF：恒生医药ETF（159892）
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2025-05-19
科创价值ETF（588910）汇聚AI、半导体、创新药等领域“专精特新”企业
同壁财经
基金顾问
截至收盘，科创价值ETF（588910）跟踪上证智选科创板创新价值指数权重股中，中国通号涨1.2%，福光股份涨1.4%，交控科技涨0.5%，兰剑智能涨8.7%，邦彦技术涨4.8%，迈得医疗涨4.8%，奥浦迈涨4.1%，国博电子涨3.9%。
5月16日，有关部门正式对外公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，鼓励私募基金参与上市公司并购重组，首次建立简易审核程序；首次调整发行股份购买资产的监管要求；首次建立分期支付机制；首次引入私募基金“反向挂钩”安排。
申万宏源研报指出，建立重组股份对价分期支付机制，新兴成长行业并购活力有望进一步激发。并购重组的分期支付，降低了收购方的短期资金压力、避免一次性支付后可能出现的业绩不达标却无法追回对价的风险；同时也更契合硬科技、生物医药等未来业绩成长不确定性较高行业特点，从而提高交易灵活性和谈判成功率，提升并购重组积极性。
科创价值ETF（588910）跟踪上证智选科创板创新价值指数。指数特色鲜明：
行业分散性：指数的编制中对行业权重做出约束，单个二级行业权重不超过20%；
科创属性突出：优先纳入拥有“高新技术企业”“专精特新”“发明专利”等资质的企业，强调技术壁垒与自主可控能力。
具体行业分布方面，按申银万国一级行业来看，电子、机械设备、电力设备、医药生物、计算机为上证智选科创板创新价值指数前五大权重行业，涵盖半导体、AI、创新药、新能源等领域龙头公司。
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科创价值ETF（588910）为投资者提供了参与科创板科技创新主线的便捷工具，适合长期看好中国高端制造、半导体及AI等战略性新兴产业的投资者。
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2025-05-19
金价震荡走强，黄金ETF华夏(518850)、黄金股ETF(159562)双双走强
同壁财经
基金顾问
5月19日，comex黄金期货价格持续走强，目前交投于3229美元/盎司，黄金相关ETF纷纷走强，截至14:42，黄金ETF华夏(518850)涨0.54%，黄金股ETF(159562)盘中翻红涨0.34%，其持仓股登云股份涨超5%，潮宏基、益民集团、深中华A、五矿资源、中国黄金国际等股纷纷走强。
展望未来，方正证券研究认为当前黄金价格本身已经处于较高位，同时近期随着贸易战等外部事件暂缓，短期内可能引发部分投资者高位获利了解或央行放缓黄金购买节奏，进而引发黄金价格的出现阶段性回调。但从中长期角度看，我们认为在美元信用下降、美联储降息周期开启、全球央行持续增加购金的背景下，黄金在短期调整后有望继续维持长期上行趋势。
值得注意的是，近日华夏基金发布公告，自2025年5月15日起，黄金股ETF(159562)的管理费年费率将由0.5%下调至0.15%，托管费年费率由0.1%下调至0.05%，合计费率0.2%，较降费前打了3.3折。
本次降费后， 黄金ETF华夏(518850)、黄金股ETF(159562) 合计0.2%的费率均为赛道最低档。以10万元投资为例，比普遍0.6%的产品，持有一年可节省400元成本，长期复利效应显著，助力投资人更低成本参与黄金赛道行情。
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2025-05-19
自由现金流ETF易方达（159222）盘中成交金额超1.2亿，场内交投持续活跃；中国经济延续向好态势，国际投行上调中国股票评级
同壁财经
基金顾问
截至13:18，国证自由现金流指数（980092）涨0.49%，权重股中，华数传媒涨0.8%，美的集团涨0.8%，潍柴动力收平0.0%，长虹华意收平0.0%，武商集团涨0.1%。此外，亚太股份涨6.2%，天津港涨5.0%，中材科技涨3.6%，一心堂涨3.2%，海宁皮城涨3.1%。
自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数。该基金场内交投活跃，自上市以来日均成交金额超1.76亿，日均换手率近32%。截至发稿，自由现金流ETF易方达（159222）成交金额超1.2亿，换手率超21%。
5月19日发布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，全国服务业生产指数同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长5.1%。
中国经济持续向好，海外资金看好A股后市表现。近期，野村证券已将中国股票评级上调至"战术超配"，计划把部分资金从印度转向中国。该券商在最新报告中指出，关税缓和与国内刺激政策双重加持下，A股市场防御性更强。
国证自由现金流指数聚焦A股市场上自由现金流水平高且稳定性好的上市公司，选股时综合考量行业分布、流动性、ROE稳定性以及自由现金流、企业价值和经营活动现金流等关键指标。该指数汇集了自由现金流比率最高的前100只股票，采用自由现金流加权方法，并实施季度性调仓，确保成分股的及时更新与优化，实现优胜劣汰。
自由现金流ETF易方达（159222）延续易方达低费率品牌理念，管理费+托管费仍在20BP/年的行业较低水平，可助力投资者低成本布局“现金奶牛”企业。
相关产品：
自由现金流ETF易方达（159222）
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2025-05-19
创业板ETF（159915）最新规模超840亿元，居同类第一；改革提速，近期将出台深化创业板改革政策措施
同壁财经
基金顾问
截至13:19，创业板指数（399006）跌0.46%，权重股中，东方财富跌0.3%，迈瑞医疗跌0.3%，阳光电源跌1.2%，中际旭创跌2.3%，汇川技术跌0.2%。此外，朗新集团涨5.4%，锦浪科技涨3.1%，扬杰科技涨2.8%，光威复材涨2.7%，新诺威涨2.3%。
创业板ETF（159915）跟踪创业板指数，市场关注度高，最新规模超840亿元，居同类ETF第一；该基金场内交投活跃，近20个交易日均成交金额超22亿。
有关人士在深交所2025全球投资者大会上表示，近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，为企业创新成长提供更加适配、更加包容的制度支撑。
国泰海通研报指出，遍历冲击后，投资人对经济形势的认识已然充分，共识性因素对估值收缩的影响是递减的，变化在于决策层关于“锚定经济社会发展目标”的立场与更可持续的政策预期。围绕投资者为本、投融资相协调的资本市场改革拉开序幕并提速，继续看好A股。
创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出，兼具价值尺度与投资标的的功能。创业板指估值处于历史低位，数据显示，从估值看，创业板指数市盈率31倍，处近5年24.0%分位；市净率3.8倍，处近5年19.3%分位。
创业板ETF（159915）延续易方达低费率品牌理念，管理费+托管费在20BP/年的行业较低水平。
关联产品：
创业板ETF：159915
易方达创业板ETF联接A：110026
易方达创业板ETF联接C：004744
易方达创业板ETF联接Y：022907
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2025-05-19
恒生科技指数调入比亚迪，什么信号？
同壁财经
基金顾问
恒生指数公司上周五晚上公布了一季度的季检结果，宣布恒生科技指数调出阅文集团，调入比亚迪。
按照Wind三级行业划分，目前恒生科技指数中汽车行业的占比是10%（蔚来、理想、小鹏），比亚迪调入后，再加上小米（占比8.45%）和比亚迪电子（比亚迪做汽车的子公司，占比1.12%）的汽车属性，后续恒科里的新能源车含量可能会超过20%。
指数调仓的背后往往反映客观的行业和市场趋势，这些年新能源汽车不断发展突破，终于也还是被恒生科技指数进一步吸纳了，上周南向也在加速回流汽车行业。
不过其实目前几个主要的港股科技类指数中，其实已经有一个指数含“车”量很高了：那就是港股科技指数。
而且港股科技不仅对新能源车的布局早就达到16%，还比恒科多了10%的医药，所以两板块提振下，2025年港科表现一直压着恒科走，优势非常明显。就像今天鼎医药、三生制药、信达生物等涨幅居前，再次促使港股科技表现优于恒科。
2025年一季度，港股科技龙头业绩集体爆发。腾讯净利润同比增长14%，非国际财务报告准则利润增速达22%；阿里净利润同比激增273%，电商与云业务持续复苏；中芯国际、比亚迪净利润增速均超100%——半导体与新能源产业链的高景气度验证了港股科技企业在AI技术革命下的进化能力。
对比恒生科技指数，港股科技覆盖互联网、半导体、新能源车（16%）、生物医药（10%）四大核心赛道，能够更为全面地捕捉港股科技股的爆发红利。
根据Wind数据，指数成分股市值中位数432亿港元，中小盘科技龙头占比超50%，在AI应用落地期可能会具备更高业绩弹性。业绩表现上，不管是今年以来还是去年924以来，港股科技指数的阶段涨幅都要高于恒生科技。
目前美股科技股早已创新高，而港股科技刚刚填补了之前4月的最大跌幅，补涨空间还很大。大家记住：港股科技估值低、敏感性强、成长空间大，只要持有时间足够长，那么最终获利的概率和空间都会增加。
尤其是AI大趋势下，港股长期上行趋势几乎已然确立，短期波动不足为惧，回调即可分批加仓。
目前场内有一只$港股科技50ETF(SZ159750)$跟踪港股科技指数，是可以T+0交易的两融品种。像这种对港股互联网科技、新能源车和生物科技公司都有布局的标的，非常符合分散化配置的主流需求，适合作为底仓先埋伏，然后等后面港股强势板块启动后增加相应的进攻仓位。
作者：三好金融民工
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