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科技剧烈波动之下，新的机会点浮出水面 本周一，AI板块再度迎来大幅调整，尤其是软件和算力板块，在大盘午盘后触底反弹的背景下也依旧低迷。ETF方面，软件龙头ETF(159899)截至收盘跌幅超过3%。



具体原因来看，首先就是因为市场对于AI应用商业化，特别是智能体的价值仍存在分歧，引发资板块震荡；其次或就是由于软件、算力等板块上周涨幅太大，短期拥挤度压力大增，从而导致技术性回调。

从后面原因来看，在当下产业趋势与政策支持的共振已经形成的背景下，AI作为本轮主线下的行情已经是非常明确的事实。而且从整个行业发展趋势来看，经过调整后有助于更好的缓解短期的拥挤度压力，也有助于更好的上涨。

至于对智能体的价值分歧方面。毫无疑问，Manus是AI应用工程化的重要里程碑，其背后的核心价值在于将“思考”转化为“行动”，实现了AI Agent 从辅助工具到自主生产力主体的提升。

并且，Manus为各行业提供了可复用的创新范式:其开源计划与技术架构降低了二次开发门槛，使得医疗、教育、企服等各个垂直领域可以基于自身场景需求，通过“基础能力复用+垂直模块定制”的方式构建专属Agent。

值得肯定的是，Manus 的推出有望催化AI垂类应用及各类AI agent 的加速落地，软件端“AI+应用”有望持续受益。因此，对于此次调整无需过于悲观，智能体与AI应用的发展前景依然广阔，我们应该多点耐心，看好其背后的长期发展趋势才是最重要的。

以上提到的软件龙头ETF(159899)紧密跟踪中证全指软件指数，该指数选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域公司。或能助力投资者更好的把握这轮AI浪潮下软件板块的发展机遇，大家不妨趁着当前板块回调之际一键布局。场外投资者也可以用联接基金（A类：018385；C类：018386）介入。



作者：ETF红旗手 阅读全文
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2025-03-11
本轮科技股能否复刻2015年科技行情？ 本周一，A股延续震荡走势，毫无疑问，前期涨幅更大的科技板块依旧是大幅回调的重点对象。尤其是AI细分领域方面，云计算、软件等板块跌幅居前。

不过值得一提的是，半导体板块倒是表现不错，全天上演了一波“V”型反弹。相关指数，科创综指也是实现逆市收红，表现比同类型且半导体占比含量更高的科创50指数还要强。



可以看到，今年以来资金几乎都是围绕着科技主线在进行布局。虽然说期间也有着震荡回调、内部分化等现象，但是从整个市场来看，科技板块依旧是全市场表现最好的板块，有着明显的上行趋势，那么本轮科技股能否复刻2015年科技行情？如何看待近期科技板块的波动？

消息面上，中泰证券电子行业首席分析师王芳在$科创综指ETF招商(SH589770)$特邀路演中表示：“世界确实进入了一个新的科技周期；但就行情本身而言，本轮科技行情与2015年还是存在一定差异，本次更倾向于技术驱动与价值重估的长期趋势，而非流动性溢价。”

根据王芳的说法来看，这一轮中国资产价值重估的核心催化就是Deepseek引发的低成本AI模型浪潮，开启国内的AI平权之路，叠加而来国内AI基础设施的竞赛加码。

而且就目前来看，中国科技资产重估的叙事底色并没有变化。行业层面，我国对于硬科技自主可控的扶持力度仍然在加码，DeepSeek发布以来，我们弯道超车的预期愈发明确。所以，近期波动调整仍然是情绪面的因素为主导。

对于目前科技板块的布局策略，王芳也提出了相应的建议。首先就是看长一点，科技是确定不断向前发展的，只要是在正确的大赛道上，可以更耐心一点；其次就是看宽一点，科技是充满竞争的，不断迭代的领域，因此，在充满爆发力的同时，也充满了波动性，应该拥抱整个科技大方向；最后就是可以通过定投等方式平滑波动，比如在市场估值低于一定的历史分位数时启动定投（如参考科创综指市盈率分位点），然后长期持有。

科创综指作为涵盖科创板市值超过97%的宽基指数，行业相对分散，覆盖更全面，对科创板指数跟踪性更强，包含更大比例的小市值成分股，更具成长性和爆发力。

就比如昨天的行情，虽然科创50指数半导体含量远大于科创综指，但是科创综指由于行业覆盖更广、更为分散，受到部分领域回调的影响也大大减小。而且，科创50指数涵盖了弹性、成长性更强的中小市值半导体企业，这些企业在行情来临之时会更受到投资者的追捧，从而展现出更高的弹性。拉长周期来看，科创综指基日以来的涨幅也远超科创50指数，展现出更高的成长性。



综上所述，科技板块的长期趋势明显，短期波动还是得多一点耐心，通过整个科技大方向布局也能更好的把握板块长期成长红利。

具体标的上，科创综指ETF招商(589770)紧密跟踪科创综指。该费率采取的是市面ETF最低标准（管理费0.15%/年，托管费0.05%/年），为普通投资者提供了低门槛、高效率参与整个科技大方向投资的工具，大家不妨重点关注一下。

作者：山雨求 阅读全文
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2025-03-11
南向资金创纪录！单日净买入296亿，南向在买什么？ 3月10日，南向资金单日净买入额达296.26亿港元，刷新沪深港通开通以来纪录。近一个月内，已有3天单日净买入超200亿港元（含2月18日、25日及3月10日）。

南向资金3月10日集中加仓互联网科技股，阿里巴巴-W获沪市港股通净买入18.49亿港元、深市10.70亿港元，腾讯控股、美团-W、快手-W等龙头股均获大额净买入。

从行业来看，非必需性消费的日频（33.37亿）、周频（188.92亿）、月频（827.53亿）净买入额均在恒生行业分类中排名第一。



相关ETF：

港股消费ETF（513230）

恒生互联网ETF（513330）

恒生科技指数ETF（513180）

恒生医药ETF（159892） 阅读全文
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2025-03-11
“现金奶牛”策略获资金青睐，自由现金流ETF（159201）上市以来份额增长超111% 3月11日，A股三大指数集体低开，有色金属等板块指数跌幅居前。国证自由现金流指数盘中跌逾0.6%，成分股涨少跌多，太龙股份、中国动力、华数传媒等逆市飘红。相关ETF方面，自由现金流ETF（159201）连续8个交易日获资金大幅净流入7.72亿元，份额增长超111%，资金抢筹特征显著。

瑞银证券中国股票策略师孟磊表示，中国A股相对全球新兴市场目前折价约20%，但在2022年以前，A股的估值较新兴市场一般有所溢价。这意味着，今年如果有更多的海外投资者进入股票市场，20%的折价率会进一步收窄，甚至有可能变成平价或者溢价，股票市场的空间会进一步打开。

交银国际提出，投资者在把握科技成长主线的基础上，可适度均衡配置红利资产，以平衡投资组合风险。中金公司也认为，短期如果不整体降仓位，可以选择部分平衡至前期跑输的分红类资产。

自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，通过剔除金融、地产行业，强化ROE稳定性筛选，进一步聚焦现金流质量与行业均衡布局，覆盖石油石化、汽车等高现金流行业龙头，抗风险能力强，适合作为资产配置长期工具，投资价值突出。 阅读全文
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2025-03-11
AI Agent进一步放大推理算力需求，国产算力再迎重要发展机遇 国内大模型、AI应用持续进化，使用量的不断增加将推升AI算力需求增加。根据AI产品榜数据，2025年2月国内共有6个AI应用APP达到千万级别月活。

此外，上周Manus通用型Agent正式发布，AIAgent迎里程碑时刻，有望驱动AI Agent的快速爆发及商业化落地，AI Agent及端侧应用创新有望进入快速发展阶段。

民生证券认为，DeepSeek针对算力生态的底层进行优化，有望进一步激发国产算力潜能。国民级应用模型使用持续放大算力需求，同时降低AI行业进入门槛与成本长期看将推动总需求上升而非下降，长期看将加速推理算力需求的提升。

银河证券表示，国内互联网大厂及运营商对算力底座的投资有望与应用端的普及形成良性循环，资本开支的投入逐步转化为规模化提升的回报，协同运营商的大数据通道优势,形成人工智能应用端的快速发展以及市占率的提升，带来AI行业产业链持续高景气度。

根据中证指数公司资料，云计算ETF（159890）复制跟踪中证云计算与大数据主题指数（简称云计算），算力约占比50%，应用约占比50%。前十大成份股覆盖科大讯飞、金山办公、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、恒生电子、新易盛、润和软件、中际旭创等股，集合AI产业链算力与应用龙头，为投资者关注AI及算力产业链创新发展的低成本工具。

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2025-03-11
市场短期情绪或过热，关注科技突破中期行情 国联民生证券统计，恒生科技成交占比/市值占比、换手率均处于指数发布以来高位区间，显示市场情绪短期或存在一定过热。尽管本轮上涨的内外部逻辑目前仍未反转，市场短期或面临较大波动。

兴业证券指出，疾风知劲草，或可在行情短期震荡调整时从容选股、增持。近期恒生综指换手率、卖空成交占比等指标，从历史经验显示市场情绪处于短期症点；叠加港股市场的国际化程度较高，容易受到欧美股市及地缘影响，所以，短期震荡实属正常。当前中国市场刚刚找到“AI科技突破以及机器人等领域进展”的行情主心骨，刚刚步入行情主升浪，该阶段因为海外风险而导致获利回吐式调整，有利于行情中期持续性。

配置角度，该机构认为，可关注：1）具有生态优势的互联网平台。互联网厂商可以通过AI赋能升级现有业务，实现“AI+生态”的深度融合；另外，Deepseek开源促进了中国AI科技进步，互联网龙头凭借生态优势有望实现“AI科技创新”与“AI应用落地、商业模式落地”良性循环。2）机器人相关产业链的龙头。3）精选受益于AI科技渗透率提升的其他行业龙头，包括半导体、计算机、通小、消费电子、AI+应用等细分领域龙头。

港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数“科技核心资产”浓度高——该指数为市场上唯一100%覆盖10家科技股的港股科技类指数，且权重占比最高，截至3月10日，权重占比超7成。

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2025-03-11
流动性+基本面等多维驱动，春季行情或步入新阶段 2025年重要会议将“扩内需”列为首要任务，GDP增长目标设定为5%左右，财政赤字率提升至4%创历史新高，新增专项债4.4万亿元，新增1.8万亿元特别国债，其中1.3万亿元投向“两重两新”，0.5万亿元补充银行资本金，显示出积极财政的强力托底意图。



中信建投解读认为，经济增长目标稳健务实，政策基调强调突破突围，宏观政策延续更加积极有为导向，重点任务聚焦新质生产力，扩内需政策加码。科技创新、供给优化、内需消费迎来政策暖风。



海通证券指出，AI+赋能的科技板块是中期主线，消费医药、地产等存在预期差的板块应重视。对于短期行情演绎节奏，在政策催化、流动性宽松、基本面改善三大催化因素下，A股、港股市场各指数明显上行，对比历史看短期这轮春季行情的持续性，从上涨时空看本轮春季行情或正步入后半程。从更长周期的维度看，结合政策基调转向+牛熊周期规律+市场情绪触底三大因素判断，2025年A股有望步入基本面驱动的新阶段。



A500指数ETF（560610）跟踪中证A500指数（000510），覆盖了各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为成份股，为A股新一代核心宽基，体现了当前宏观经济结构调整和产业升级的趋势。

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2025-03-11
三大因素支撑，高股息配置逻辑边际走强 近期各项指标显示，红利板块当前配置逻辑正逐步增强。

股息率方面，中证红利指数最新股息率6.49%，同期十年期国债到期收益率为1.80%，高股息配置价值较为凸显。

40日收益差角度，截至3月7日，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差为-9.64%，亦处于相对低位态势。一般而言，当40日收益差在年线下方偏离过多，或意味中证红利当前跑输Wind全A比较多，可以更多关注阶段性布局时机，或可用该指标来进行中短期择时参考。



交易拥挤度方面，中证红利成交额/中证全指成交额最新数值为2.30%，较上周有所下降，整体仍处于历史相对低位。



华泰证券最新分析指出，风格切换或稍需等待，高股息配置逻辑边际走强，原因在于：1）海外扰动再起，避险情绪推动下部分资金或涌向高股息板块；2）日历效应显示会后至4月底高股息相对占优概率较高；3）此外，确定性长线资金流入、高配置性价比（以中证红利股息率与 10 年期国债收益率差值衡量）等优势仍在。



中证红利ETF（515080）跟踪中证红利指数，主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。上市以来，中证红利ETF（515080）已累计分红11次，过去五年分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66%，相对较为持续、稳定，可预期性较强。

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2025-03-11
泛科技资产重估进行时，科技或仍为市场主线 近期科技板块波动加剧，不过从机构观点梳理来看，多数机构认为科技或仍为市场主线。

中泰证券表示，中国科技资产重估的叙事底色没有变化，国内宏观环境基本平稳，地缘摩擦问题也大多已经体现在股价里。行业层面，对于硬科技自主可控的扶持力度仍然在加码，DeepSeek发布以来，我们弯道超车的预期愈发明确。所以，近期波动调整仍然是情绪面的因素为主导，当然同时也要持续关注AI技术突破、产业链的业绩兑现等的催化。

中银证券认为，结合当前中美基本面及科技产业发展趋势，中国资产的估值修复趋势不改。此外，海外风险因素的冲击对短期A股影响有限，短期海外类“滞胀”担忧对国内政策及需求影响或有限，中国泛科技资产的估值重塑过程仍将延续。

基本面上看，招商证券分析指出，政策对于国产替代、数字经济以及高新技术制造支持力度持续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技术创新涌现，随着前期高投入研发成果逐渐进入商业化阶段，科创板业绩有望低位修复。

科创综指ETF招商(589770)跟踪科创综指，该指数具备三大典型特征，一是覆盖全，兼顾大、中、小盘风格，对科创板市值覆盖度高约97%；二是覆盖成份股更偏早期，成长空间更大、爆发性更强；三是相较科创50等指数，行业分布不偏科，或可降低单一行业周期风险，或可成为布局科技板块的投资利器。

从过往表现看，自基日2019年12月31日以来，科创综指整体跑赢科创50全收益指数12.71%。分年度来看，科创综指过去5个完整年度中，4个自然年皆跑赢科创50全收益指数了，长期表现相对较优。

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2025-03-11
新纪录！南下资金单日爆买近300亿港元，最新机构解读来了 2月10日，恒生指数、恒生科技指数收盘跌幅分别为-1.82%、-2.49%，中芯国际跌4.67%，美团-W、京东集团-SW、阿里巴巴-W、吉利汽车等科技股跌超3%。场内热门T+0品种港股科技50ETF（159750）收跌1.75%，此前连续6周上涨并创下上市新高。



本轮港股走强的底层逻辑是什么？南下资金为何越跌越买？后续是否仍有上行空间？对此，几家机构最新观点认为：

国联民生证券：港股估值仍然偏低，在科技叙事未有明显动摇的情况下，港股向上空间仍然值得期待。

兴业证券：一季度港股仍然处于较为有利的环境中，建投资者可利用短期震荡形成的“黄金坑”，逢低买入当前的以AI为代表的新核心资产。

资金层面，南向资金真金白银践行“逢低买入”——3月10日全天净买入超296亿港元，创历史单日最高净买入记录。截至当日，年内净买入3435.5亿港元。

从个股来看，近一月净流入排名靠前的市值港股通个股中，9只均为科技股，且均为港股科技50ETF（159750）成份股。

南向资金近一月净买入TOP10：



数据来源：Wind，截至2025.3.7

波动归因：短期成交热度偏高

从交易层面看，港股科技股成交热度升至高位区间，AH溢价显著收敛，短期波动放大。

根据国联民生证券数据，截至3月6日，恒生科技成交占比/市值占比、换手率均处于指数发布以来高位区间，提示市场情绪短期或存在一定过热。



AH溢价来看，恒生AH股溢价指数回落至42.0%十年分位，突破负二倍标准差。由此，尽管本轮上涨的内外部逻辑目前仍未反转，市场短期或面临较大波动。

但从风险收益比来看，国联民生证券认为，港股仍有性价比。股息率视角，中债利率水平偏低，港股通股债性价比位于一倍标准差附近，港股通股权风险溢价(ERP)处于负一倍标准差附近，均未达到负二倍标准差极值，仍然具有一定的配置性价比。

兴业证券认为，短期行情震荡波动根源却是投资者的“恐高症”，是过去4年港股持续向下重估的阴影作祟。“恒生指数相对美债的风险溢价指标相比欧美股市特别是早已进入负值区间的标普500指数风险溢价，仍凸显港股的高性价比。更何况，相较于境内无风险收益率，港股风险溢价仍高达8%，对内地投资者具备较强配置吸引力。”

底层逻辑：技术突破重塑中国科技股信心

兴业证券观点鲜明地指出，DeepSeek的横空出世，打破了世人对于“中国AI技术落后”的成见，重塑了全球资本对于中国科技股的信心。主升浪已然确立，将以“科技牛”为主，虽有波折，但震荡向上。

中泰证券认为，中国科技资产价值重估有三大核心逻辑：

1）估值预期抬升。DeepSeek等技术的突破缩小了中美科技差距，外资对人民币资产的审美发生转变，全球资本对中国科技股的估值预期显著抬升。

2）技术弯道超车，带来的产业链重构与结构性机会。受益于巨头资本开支扩张和国产替代加速，阿里、腾讯等大厂超预期的AI投入推动国产算力需求爆发，预计未来1-2年，国产算力产业链（GPU、光模块、服务器等）将迎来订单密集落地期。同时，AI应用端（如企业级流程优化、C端智能产品）将形成第二波增长浪潮

3）全球资本再配置与信心重塑。外资对中国科技资产的配置从“低配”转向“标配”。贝莱德、高盛等机构上调MSCI中国指数预期，外资加仓主线包括AI应用、半导体、新能源车等赛道。

估值盈利视角，港股配置性价比仍然较高。

估值方面，横向比较来看，截至3月9日，港股科技指数估值为28倍PE（TTM），横向对比纳斯达克指数的33倍市盈率，估值折价较大；纵向对比历史，处于2015年以来17%分位数，仍有较大修复空间。

盈利方面，国联民生证券表示，恒生科技指数ROE自2022年年初触底后持续走高，与其他新兴市场差距逐步收敛，盈利改善的预期若进一步兑现，或受益于外资配置再平衡。

如何应对？机构：逢低买入“科技核心资产”

兴业证券首席分析师张忆东在研报中指出，每一次波折都是逢低买入此轮行情“科技核心资产”的好时机。广义的AI科技领域包括互联网、机器人、芯片算力计算机等科技软硬件、其他AI+的股票，将是全年行情的主线，趁短期震荡调整时期，立足中期性价比而逢低主动买入。特别是以互联网平台为代表的民企科技龙头，估值体系开始反转性重构，短期震荡调整后，正是布局良机。

何谓“科技核心资产”？

华尔街分析师总结出了中国10家具有代表性的科技公司——阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利和中芯国际，组成“中国科技十雄”，直接对标“美股七巨头”。

国信证券在近期观点中也指出了“科技十雄”的长期配置价值——从成长投资的原则出发，“逐月舍星，坚守龙头”（如中国十巨头*）。Magnificent7（指美股七大科技股）到Terrific10（指中国十大科技股）的经验表明，对于头部企业占据稳定且大量市场份额的行业来说，行业门槛是市场份额的核心保障，对于此类企业，估值合理时买入并长期持有。

以“十大科技股”权重为依据，港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数“科技核心资产”浓度最高——该指数为市场上唯一100%覆盖10家科技股的港股科技类指数，且权重占比最高，截至3月10日，权重占比超7成。



来源：Wind，截至2025.3.10。以上仅为对指数成份券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。

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