9月电解铜产量环比降4.3% 供给紧张叠加需求回暖 铜价后续上行预期增强

光大证券铜行业周报显示，2025年9月SMM中国电解铜产量112.1万吨，环比下降4.3%，同比增长11.6%。短期受特朗普宣称11月1日起对中国进口商品加征100%新关税影响，铜价或承压；但供给端自由港削减2025-2026年铜产量致后续供给紧张，需求端四季度电网、空调等下游需求环比回升（10-12月空调排产环比改善），库存方面国内铜社库环比升18.7%、LME铜库存微降，TC现货价仍处低位。机构认为消化贸易冲突后，铜价后续有望上行。