左手套现7亿右手募资12亿！PCB上游龙头初源新材IPO引争议，AI驱动需求能否化解扩产风险？

PCB上游感光干膜龙头企业湖南初源新材IPO申请获深交所受理，其产品主要应用于PCB集成电路板生产。舆情显示，该公司存在多重争议：2022-2024年扣非净利润增长停滞，依赖政府补助；全球感光干膜市场规模小且增速仅个位数，但AI驱动的PCB需求（2023-2028年AI服务器PCB产品复合增长率预计40.2%）为长期增长预期。公司拟募资12.2亿扩产4.5亿平方米（现有产量2.75亿平方米），但2024年产能利用率已下滑至84.62%，面临产能消化压力；应收账款达5.87亿，占营收55.56%，周转率低于同行，经营性现金流三年缩水41%；创始人团队上市前合计套现7.36亿，超过本次募资总额一半，同时存在关联商标转让披露不足等问题。