国际烟草HNB技术战升级：大单品全球攻防与资本市场的价值密码

中金报告分析国际烟草HNB（加热不燃烧）市场竞争与企业策略，指出菲莫国际、日本烟草、英美烟草通过技术迭代与大单品策略推动增长。菲莫国际IQOS ILUMA电磁加热技术巩固市场，2024年收入复合增速41.4%；日本烟草Ploom X全球推广加速，2024年出货量109亿支；英美烟草2025年6月推出高端产品Glo Hilo进军日本。报告强调技术突破、试销反馈、全球扩张是HNB成功关键，但面临欧美监管政策、非法产品冲击及竞争加剧风险，长期看HNB及口含烟将接替雾化电子烟成为成长主力。