新型烟草万亿赛道爆发！巨头押注无烟产品，合规龙头迎黄金机遇

全球新型烟草市场持续增长，2024年规模达870亿美元，其中电子烟、加热不燃烧（HNB）和尼古丁袋表现突出。菲莫国际和英美烟草等巨头加速布局无烟产品，通过技术创新和新品推出（如IQOS ILUMA、glo Hilo）抢占市场。合规化趋势下，头部企业市占率有望提升，但面临监管政策、市场竞争等风险。报告建议关注思摩尔国际、盈趣科技及中烟香港等产业链标的。