消费电子业务毛利率下滑拖累盈利，圣邦股份中报增长背后隐忧显现

国元证券发布圣邦股份2025年中报点评，公司2025H1营收18.19亿元（YoY15.37%），归母净利2.01亿元（YoY12.42%）；2Q25营收10.29亿元（YoY21.46%，QoQ30.35%），归母净利1.41亿元（YoY13.52%，QoQ136.04%）。报告指出，消费电子业务竞争压力加大，毛利率持续下降，对公司整体盈利修复带来影响；工业景气度明显，二季度客户补库存力度超预期，未来或面临去库存压力但整体上升态势不变；汽车方向关税预期加速国产芯片上车，TI/ADI产品涨价利于公司获取市场份额。预测25-26年归母净利5.35/6.84亿元，维持“增持”评级，同时提示下游需求不及预期、竞争加剧毛利率下滑等风险。