银行行业深度报告：险资增配动因与PB—ROE估值曲线演变“新范式”

2025年银行股行情主要由资金面驱动，险资持续配置银行股，特别是H股市场，主要由于高股息、低成本及税收优势。银行板块高股息特征受益于五个驱动因素：资产收益率下行、偿二代规则优化、保险资金运用量效提升、新金融工具准则实施以及考核方案优化。同时，负债端、产品端和资产端的边际变化可能影响险资对银行股的配置。