家电行业专题研究一：概览篇—黑白电龙头长坡厚雪，拥抱家电新消费

白色家电行业中，空调仍具备渗透率提升的成长空间，冰箱和洗衣机需求以更新为主。内销方面受益于“以旧换新”政策延续和二手房成交活跃带来的更新需求，消费结构持续升级；出海方面，尽管2025年以来受美国关税扰动及高基数影响，家电出口增速放缓，但龙头企业已实现全球制造布局，对美出口依存度低，整体风险可控。白电头部企业具备高股息率、业绩稳健等特征，配置价值凸显。