

基差 = 现货价格 - 期货价格
当基差为正时,表明现货价格高于期货价格,市场处于Backwardation(反向市场)。
反向市场表明:
1.短期供应紧张或需求旺盛:现货升水通常反映当前市场供不应求(如库存低位、突发需求激增),导致现货价格被推高。
2.预期未来价格下跌:期货价格低于现货,暗示市场预期未来供应增加或需求减弱,价格可能回落。
若Backwardation由短期因素(如季节性短缺)引发,一旦供需恢复平衡,现货价格可能回落,带动期货下行,此时可看空。
例外情况:
若Backwardation由长期结构性短缺(如资源枯竭)导致,价格可能维持高位甚至上涨,此时需谨慎判断。
【总结】基差为正通常暗示看空,但需区分短期扰动与长期趋势。若Backwardation持续且伴随供应改善迹象,则看空逻辑更强;若由不可逆的供给冲击引发,则可能转为看多。实际操作中需结合更多数据验证。