2024年中期报告发布后，我们对医药行业的业绩进行了点评。数据显示，在这段时间内，该行业的总市值从2895.77增长至3793.37，增长率分别为-19.75%、7.21%、10.61%和10.47%。净利润方面，从312.62上涨至697.00，同期增长率分别为-55.86%、44.24%、24.99%和23.67%。每股收益（EPS）则从0.51逐步提升至1.14，市盈率（P/E）从23.33下降至10.47，而净资产收益率（ROE）则由1.14轻微下降至0.90，市净率（P/B）也从2.52降至1.92。总体来看，尽管存在一定的波动，但医药行业整体呈现出积极的增长态势。

    迪普科技发布了2024年半年度报告，显示公司在报告期内实现了稳健的增长。具体来看，2024年上半年，公司营收达到5.02亿元，相比去年同期增长了13.63%；归母净利润为0.52亿元，同比增长32.09%；扣非归母净利润为0.46亿元，同比增长32.34%；毛利率为68.54%，比去年同期提高了1.06个百分点。特别值得注意的是，第二季度的表现更为突出，营收达到2.48亿元，同比增长17.42%；归母净利润0.15亿元，同比增长高达127.23%；扣非归母净利润0.13亿元，同比增长更是达到了266.38%；毛利率为67.66%，同比上升2.62个百分点。

    从客户角度来看，政府和公共事业客户营收分别实现了稳定增长，其中政府客户营收为1.61亿元，同比增长13.54%，毛利率提升了1.14个百分点；公共事业客户营收为0.84亿元，同比增长7.94%，但毛利率同比下降了2.84个百分点。相比之下，运营商客户的营收出现了10.37%的下降，主要是由于收入确认周期的影响，部分订单收入将递延到后续季度体现。

    此外，公司在研发和市场方面的投入也在持续加大。上半年销售费用同比增长3.71%至1.92亿元；管理费用同比增长18.95%至0.21亿元；研发费用同比增长5.33%至1.28亿元。这些费用的增长主要是由于人员费用的增加。截至2023年末，公司员工总数为1690人，同比增长13.35%。同时，公司还推出了多款新产品和解决方案，如国产百兆防火墙、DAC、TAP分流交换机等，进一步推进了国产化进程。

    基于对公司未来发展的预期，分析师预计迪普科技2024年至2026年的营业收入将分别达到12.59亿元、15.63亿元和19.28亿元，归母净利润预计分别为1.70亿元、2.20亿元和2.81亿元。公司目前股价为11.78元，总股本为643.83百万股，流通市值为4,955.47百万元。基于公司的行业地位和发展前景，维持对其“买入”的投资评级。然而，需要注意的是，公司在技术和产品创新、下游客户需求以及行业竞争等方面仍面临一定的风险。

    贝斯特（300580）发布了2024年上半年财报，报告显示公司在报告期内实现了稳健增长。2024年上半年，公司营收达到6.97亿元，同比增长10.06%；归母净利润为1.44亿元，同比增长10.86%。特别是在第二季度，单季实现营收3.54亿元，同比增长8.97%，环比增长3.24%；归母净利润0.74亿元，虽然同比略有下降2.18%，但环比增长7.6%；扣非归母净利润为0.68亿元，同比增长10.17%，环比增长1.91%，创下历史同期最佳业绩。汽车零部件业务仍是公司收入的主要来源，该业务板块营收为6.29亿元，同比增长8.14%，毛利率达到32.7%，较上年同期提高了0.26个百分点。

    此外，2024年第二季度，公司综合毛利率为34.2%，较上年同期下降1.8个百分点，环比下降1.3个百分点；费用率（销售、管理、财务）为8.61%，同比上升0.51个百分点。具体来看，销售费用率为0.5%，同比上升0.03个百分点；管理费用率为8.8%，同比下降0.77个百分点；财务费用率为-0.7%，同比上升1.25个百分点；研发费用率为4.3%，同比上升0.17个百分点。

    贝斯特持续推进三梯次产业战略布局。第一梯次产业为涡轮增压器核心零部件等精密零部件，是公司稳健发展的基石；第二梯次产业为新能源汽车零部件，相关项目已于2024年5月底竣工，并在泰国设立生产基地，进一步拓展国际市场；第三梯次产业则聚焦直线滚动功能部件，包括工业母机、人形机器人等领域的新业务发展。

    值得注意的是，贝斯特首次实施年中分红政策，计划向全体股东每10股派发现金红利人民币0.3元（含税），共计分红约1500万元，体现了公司积极回报股东的态度。展望未来，预计2024至2026年，公司将分别实现营收16.64亿元、21.28亿元和25.38亿元；实现归母净利润3.38亿元、4.51亿元和5.54亿元，维持“买入”评级。然而，公司也面临着宏观经济波动、新能源汽车销量低于预期、产能爬升不及预期以及新业务拓展风险等挑战。

    小方制药是一家专注于外用药研发、生产和销售的企业，其产品涵盖了消化类、皮肤类和五官类等多个细分领域。2021年至2023年，公司的营业收入分别为4.02亿元、4.57亿元和4.72亿元，同期归母净利润分别为1.26亿元、1.75亿元和2.04亿元。2024年上半年，公司实现营业收入2.62亿元，同比增长0.69%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长0.72%。预计2024年1-9月归属于母公司股东的净利润将在15,900万元至19,400万元之间，与上年同期相比变动幅度在-5.65%至15.11%之间。

    公司的“信龙”品牌在国内市场上享有较高的知名度，其主打产品开塞露和炉甘石洗剂在各自领域内占据领先地位。此外，小方制药还积极研发新产品，例如与上海中医药大学附属岳阳中西医结合医院合作开发的复方透骨草溶液，这是一种用于治疗手足癣的国家一类新药，目前已经在医院内部以院内制剂的形式投入使用，且疗效良好。

    本次IPO募投项目主要包括外用药生产基地新建项目、新产品开发项目以及营销体系建设及品牌推广项目。其中，生产基地新建项目预计总投资6.5964亿元，建设周期为两年，预计2029年完全达产后，可产生主营业务收入7.92591亿元，内部收益率为19.31%。新产品开发项目则计划投入5,890万元，用于丰富产品线，优化产品结构。营销体系建设及品牌推广项目将投入1.136亿元，以加强品牌影响力和市场覆盖能力。

    与行业内其他上市公司相比，小方制药的营收规模略低，但销售毛利率高于行业平均水平。选取了马应龙、福元医药、仁和药业、华润三九和羚锐制药作为可比公司，这些公司的平均收入规模为79.12亿元，可比PE-TTM为18.29倍，销售毛利率为54.44%。

    需要注意的是，小方制药面临着市场竞争加剧、产品相对集中、募投项目新增折旧、销售和推广费用增加、产品价格波动等风险。

    华利集团（股票代码：300979）近期发布了2024年第二季度的业绩报告。数据显示，该季度公司实现收入67亿元，同比增长21%，归母净利润达到11亿元，同比增长12%。这表明公司在运动鞋业务上持续保持稳健增长态势。公司预计全年收入将达240亿元，净利润预计为38.9亿元至49.5亿元之间。

    在客户层面，华利集团与主要客户Deckers的合作表现亮眼，其2024年4月至6月收入同比增长23%，全年指引同增10%。尽管Nike在2024财年3月至5月收入同比持平，且FY25指引显示同减中单，但基于公司在份额稳健提升以及来自其他客户订单的贡献，预计Nike对公司的影响有限。此外，Puma、锐步、昂跑等品牌的收入指引也为正增长，预计将为公司带来新的增长点。

    为了应对预期的需求增长，华利集团计划在未来3-5年内在印尼和越南新建多个工厂，以确保产能的灵活性和适应性。公司的财务预测显示，2024年至2026年的营业收入预计将以15%至12%的增长率稳步增长，归母净利润也呈现稳定上升趋势。

    考虑到公司的持续增长潜力和稳健的财务表现，分析师维持了“买入”评级。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为38.9亿元、44.3亿元和49.5亿元，每股收益分别为3.3元、3.8元和4.2元，对应的市盈率为18倍、16倍和14倍。

    风险方面，下游需求不及预期、原材料与人工成本波动、产能拓展不及预期以及汇率波动等均为潜在风险。业绩快报为初步核算结果，具体财务数据需等待公司正式发布的半年报。

    山东药玻（600529.SH）：药用包装材料龙头，中硼硅升级驱动新成长

    山东药玻作为医药生物行业的领军企业，深耕药包材领域超过五十年，是全国少数能够为制药企业提供“瓶+塞+盖”全套药包材服务的老牌龙头企业。公司模制瓶在国内市场占有率高达80%，胶塞和棕色瓶在国内市场占有率超过50%。近年来，伴随着产品结构调整的逐步落实，山东药玻成功走出“限抗”政策的影响，重新步入高增长轨道，2015年至2023年期间，公司营业收入复合年增长率达14.19%，归母净利润复合年增长率高达23.28%。

    医药行业的需求波动性较低，受经济周期影响较小。随着我国老龄化进程的加快以及慢性病患病率随年龄上升的趋势，居民对健康消费的需求将持续释放，成为医药支出长期稳增长的有力驱动力。这将向上游药包材领域传导，推动药玻市场持续扩容。据保守估计，2018年至2022年，中国医药包装行业市场规模从1070.4亿元提升至1490.3亿元，年均复合增长率达8.63%。

    一致性评价的实施开启了中硼硅药玻的替代进程，集采政策加速了中硼硅药玻的市场需求。仿制药及其包材需全面看齐原研药的性能要求，使得国外原研药普遍选用中硼硅药用玻璃。一致性评价推动下，累计已有超过8000种仿制药通过或视同通过评价，中硼硅药玻的潜在替代空间得到极大扩展。此外，集采政策的广泛纳入，进一步推动了中硼硅药玻的需求量增加。预计到2027年，我国药用玻璃需求量有望达到1053亿支，若中硼硅药玻渗透率达到35%，对应的中硼硅药用玻璃需求量约为369亿支。

    中硼硅模制瓶的竞争格局相较于中硼硅管制瓶更为有利，山东药玻凭借其在产能、资质等方面的先发优势，在国内市场的占有率高达88.15%，国际市场份额也达到了42.67%，显示出显著的竞争力。在关联审评审批的背景下，药企倾向于与头部药包材企业合作，形成渠道壁垒，增强客户黏性，巩固了山东药玻的龙头地位。公司通过多元化布局维持长期增长韧性，积极开发预灌封注射器等高价值产品，并拓展日化瓶、食品瓶等国际市场。

    原材料成本的回落为山东药玻带来了盈利弹性的释放机会。公司模制瓶系列的主要成本包括直接材料和燃动力，合计占总成本的64.65%，直接影响着公司的盈利能力。煤炭价格自历史高点回落后，虽仍处于高位，但其他关键原材料如硼砂、纯碱、石英砂的价格在2024年第一季度相比2023年有所下降，当前成本端出现了积极改善的迹象，盈利弹性有望逐步释放。

    综上所述，山东药玻作为中硼硅模制瓶领域的标杆龙头，具备领先的产能和资质优势，后续扩产项目稳步推进，有望进一步巩固其行业领先地位，业绩展现出向上弹性。预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为10.03亿元、12.07亿元和14.16亿元，对应EPS分别为1.51元、1.82元和2.13元。首次覆盖给予“买入”评级。投资者需关注中硼硅药玻渗透率提升不及预期、募投项目落地情况不及预期、原材料和燃料价格大幅波动等风险因素。

    2024年8月7日，某公司发布了2024年中期财报，显示上半年营业收入达到14.84亿元，同比增长22.86%；归母净利润为2.51亿元，同比增长42.96%。其中第二季度单季营收8.67亿元，同比增长24.57%，环比增长40.52%；归母净利润1.48亿元，同比增长53.28%，环比增长43.69%。

    公司积极拓展业务范围，特别是在资源与公共事业领域以及海外市场实现了快速增长。上半年海外业务收入同比增长34.98%，且毛利率显著高于国内水平。公司持续加大研发投入，致力于构建核心技术壁垒，以提升产品竞争力。在业务板块方面，资源与公共事业领域取得了良好进展，实现营收6.81亿元，同比增长48.06%；建筑与基建板块实现营收5.33亿元，同比增长4.62%；地理空间信息板块实现营收1.91亿元，同比增长7.48%；在乘用车自动驾驶业务方面也取得了突破，实现营收0.79亿元，同比增长29.80%。

    公司专注于高精度导航定位技术的研发与创新，掌握了包括高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制在内的多项核心技术。作为高精度卫星导航定位行业的领军企业，公司已经授权超过900项自主知识产权，包括百余项发明专利。公司计划在未来布局车规级芯片、全球SWAS广域增强系统，并持续优化核心算法，以提供更具竞争力的产品和服务。

    预计2024至2026年，公司营业收入将分别为34.29亿元、43.91亿元、55.93亿元；归母净利润为5.88亿元、7.54亿元、9.51亿元，对应PE为27倍、21倍、17倍。维持“买入”评级。需要注意的风险包括新赛道产业方案颠覆风险、自动驾驶发展不及预期风险、芯片研发失败风险以及市场竞争加剧风险。

    安琪酵母(600298.SH)在2024年上半年展现出了良好的复苏势头，营业总收入达到71.75亿元，同比增长6.86%；扣非前后归母净利润分别为6.91亿元和5.96亿元，同比增长3.21%和下降2.50%。特别是第二季度，营收达到了36.92亿元，同比增长11.30%，扣非前后归母净利润分别为3.72亿元和3.01亿元，同比增长17.26%和7.32%。鉴于国内收入的改善趋势，分析师上调了2024-2026年的归母净利润预测至14.04亿元、17.50亿元和22.06亿元，并维持了“买入”的评级。从区域来看，国内市场营收在波动中恢复，而国际市场营收则继续保持快速增长。成本方面，预计全年糖蜜成本将实现双位数下降，这将有助于缓解价格战的压力。此外，随着股权激励计划的落地，公司与员工的利益更加紧密绑定，增强了公司的确定性和成长潜力。不过，报告也提到了一些潜在风险，包括汇率波动、降价风险以及国际需求下降等。总体而言，安琪酵母展现出较强的盈利能力和增长潜力，值得投资者持续关注。

    恺英网络：新品驱动增长，出海与AI双轮驱动

    恺英网络，作为国内知名的游戏与传媒企业，近期发布了一系列积极信号，展现出了强劲的增长潜力与创新动力。公司多款重磅IP手游的定档及预约开启，标志着新一轮的成长周期即将启动。其中，《史莱姆》公测定档于8月28日，全平台预约量已超过200万，凭借IP影响力及成熟的研发与发行经验，有望取得良好表现。此外，《斗罗大陆：诛邪传说》与《盗墓笔记：启程》也已开启预约，加速了上市进程。

    恺英网络在IP合作方面持续拓展，6月与上海电影的战略合作，以及8月与盛趣游戏的合作，均体现了公司在IP资源利用上的广度与深度。近期，公司获得“古龙武侠系列小说”的正版授权，计划发行以古龙武侠小说为背景的全新RPG游戏，丰富的产品线预示着长期成长的潜力。

    在技术创新方面，恺英网络展示了在AI领域的前沿探索，通过自主研发的“形意”大模型实现了全自动生成游戏的技术突破，这不仅提升了游戏研发的效率与自动化水平，也为AI游戏的未来探索打开了新的空间。

    展望未来，恺英网络通过新品驱动、IP合作与技术创新，展现了明确的成长路径与潜力。公司预计2024年至2026年的业绩将持续增长，归母净利润分别达到18.18亿、21.67亿和24.01亿，EPS分别为0.84元、1.01元和1.12元。当前PE分别为11.7倍、9.7倍和8.8倍，估值处于合理区间，结合公司稳健的财务状况与增长预期，维持“买入”评级。

    英科医疗是一家在中国乃至全球范围内领先的一次性手套供应商，其个人防护类产品占总收入的89%。公司当前的核心业务是一次性手套生产，在全球市场上占据显著份额。预计2024年至2026年，公司收入将分别达到85.45亿元、97.76亿元和117.53亿元人民币，同比增长24%、14%和20%。归母净利润预计也将从2024年的12.93亿元增长至2026年的21.82亿元，增幅分别为238%、31%和29%。截至2024年8月6日收盘价，英科医疗的预期PE估值为12.6倍，低于同行平均水平55.6倍。随着行业库存消化接近尾声，供需关系正趋于稳定，英科医疗的手套订单量有望显著增加，产品价格上涨的可能性增大，从而实现业绩反转。

    丁腈手套作为英科医疗的主要产品之一，自2021年价格达到峰值后经历了一段时间的价格调整，但从2023年第四季度起，出口均价已经触底并逐渐回升。2024年6月，我国丁腈手套出口量较5月增长26%，每箱出口均价上涨0.23美元，每千克出口均价环比上涨4%。英科医疗在成本控制方面表现出色，通过控股上游原材料供应商确保了丁腈胶乳的供应稳定性，同时使用清洁燃煤作为主要能源降低了成本。此外，公司控股的英毅热电致力于节能增效，有效减少了热能和电能的成本支出。

    面对2026年美国可能对手套加征关税的情况，英科医疗认为其影响有限。一方面，公司有足够时间通过海外建厂等方式减轻关税影响；另一方面，全球手套市场需求稳定增长，若美国增加非中国来源手套的采购量，可能会导致供货紧张，进而给英科医疗提供向非美国家扩大出口的机会。此外，公司正积极扩大全球客户群，除了在美国、加拿大等地设立营销服务中心外，还在中东、南美等地持续建设和发展营销网络。公司还通过电商平台和社交媒体平台增加品牌曝光度，提高产品在国内市场的知名度和影响力。