盛美上海（688082）研报：上调全年营收预期，平台化建设卓有成效

    2024年8月7日，盛美上海发布了2024年半年度报告，显示公司业绩稳步增长并上调了全年营收预期。受益于中国半导体行业设备需求持续旺盛以及公司自身的核心技术和产品多元化优势，2024年上半年（24H1），公司实现了24.04亿元的营收，同比增长49.33%；归母净利润达到4.43亿元，同比增长0.85%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.35亿元，同比增长6.92%；毛利率为50.68%，同比下降0.92个百分点；研发投入达3.90亿元，同比增长62.46%。单季度来看，24Q2营收为14.83亿元，同比增长49.14%，环比增长60.90%；归母净利润为3.63亿元，同比增长17.66%，环比增长352.71%；扣非归母净利润为3.50亿元，同比增长17.60%，环比增长315.31%；毛利率为53.39%，同比提升3.65个百分点，环比提升7.07个百分点。基于上半年的良好表现，公司将2024年全年营收预测区间上调为53.00~58.80亿元，此前预期为50~58亿元。上调原因主要包括：公司在国内外市场的业务拓展取得显著进展，成功获得多个重要订单；新品逐步获得客户认可；全球半导体行业持续回暖，特别是中国市场需求超出预期；公司通过优化供应链管理和提升生产效率确保了订单的顺利执行。

    坚定推进差异化创新，平台化建设卓有成效。公司主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备、立式炉管设备和先进封装湿法设备等，覆盖晶圆制造和先进封装等领域。预计2024年清洗设备、镀铜和炉管设备、先进封装及其他后道设备的营收占比分别约为70%、20%、10%。公司高温单片SPM设备已取得重大技术突破，成为全球第二家供应商，并预计SPM设备潜在市场规模占总前道清洗市场的25-30%。公司清洗设备和镀铜设备现已基本实现全面客户端覆盖，炉管设备客户2024年有望增加至17-18家。公司预计2024年PECVD工艺覆盖率可达50%。Ultra PmaxTM等离子体增强化学气相沉积（PECVD）设备即将向中国的一家集成电路客户交付其首台PECVD设备。2024年7月，公司推出适用于扇出型面板级封装应用的Ultra C vac-p负压清洗设备，标志着盛美半导体成功进军高增长的扇出型面板级封装市场。

    基于对公司未来发展潜力的认可，我们维持原先对公司的盈利预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为54.00/65.01/78.54亿元，增速分别为38.9%/20.4%/20.8%；归母净利润分别为11.19/14.11/17.81亿元，增速分别为22.8%/26.1%/26.3%。公司作为国产清洗设备龙头，秉承技术差异化、产品平台化、客户全球化的战略，显著受益于下游客户产能持续扩张。因此，持续推荐并维持“增持-A”评级。需要注意的风险包括下游终端市场需求不及预期风险、新技术无法如期产业化风险、市场竞争加剧风险以及系统性风险等。