华能国际（600011）研报：Q2业绩同环比均下滑，煤电、风电盈利较弱

    华能国际(600011.SH)近期发布了2024年半年报，报告显示，上半年公司实现营业收入1188亿元，同比下降5.7%；归母净利润达到74.5亿元，同比增长18.2%。然而，第二季度业绩低于预期，营收为534.4亿元，同比下滑12.1%，归母净利润为28.6亿元，同比下降29.6%。值得注意的是，第二季度煤电和风电业务利润总额均出现环比下滑，其中煤电业务利润总额环比下降59.1%，风电业务利润总额环比下降33.1%。

    具体而言，第二季度煤电业务受到发电量减少以及煤耗提升的影响，度电盈利显著下滑。燃煤发电业务实现利润总额11.6亿元，度电利润总额降至0.015元/Kwh，比第一季度下降0.016元/Kwh。此外，由于来水偏丰、降水影响用电需求以及机组检修等原因，上网电量较第一季度减少了141.3亿度，使得燃煤机组的度电固定成本有所上升。

    另一方面，风电业务利润总额同比下降23%，主要是因为来风不佳影响了风电出力。第二季度风电并网装机容量为185.4MW，但风电上网电量仅同比增长1.8%，度电利润为0.183元/Kwh，环比下降0.058元/Kwh。

    基于公司业绩和市场情况，分析师调整了盈利预测，预计2024年至2026年营业收入分别为2570.8亿元、2635.4亿元、2686.6亿元，归母净利润分别为118.33亿元、127.73亿元、135.09亿元。鉴于当前状况，维持“增持”评级。需要注意的风险包括煤炭价格波动、电价下调以及风电、光伏新增装机不及预期等。