西部矿业（601168）研报：动态报告：业绩稳健增长，期待玉龙三期扩产

    西部矿业（601168.SH）在2024年上半年展现出稳健的业绩增长态势，营收达到249.77亿元，同比增长10.1%，归母净利润为16.21亿元，同比增长7.6%。扣除非经常性损益后的归母净利润更是达到了16.76亿元，同比增长12.6%。第二季度的表现同样亮眼，营收140.0亿元，同比增长26.0%，环比增长27.6%，归母净利润8.84亿元，同比增长6.9%，环比增长19.9%。公司业绩的增长主要得益于产品量价齐升，尤其是铜、铅锌等主要金属品种的价格上涨，以及产量的显著提升。矿山端的铜精矿、钼精矿和铁精粉产量分别同比增长了42%、39%和17%。然而，投资收益和资产减值损失的增加，以及少数股东损益的减少，对业绩产生了负面影响。分子公司层面看，玉龙铜业净利润大幅增长51%，鑫源矿业净利润增长66%，而西部铜材和青海铜业则面临业绩下滑的挑战。展望未来，随着玉龙铜矿技改项目的推进和其他新建项目的投产，预计2024-2026年，公司归母净利润将分别达到36.71亿元、42.21亿元和49.02亿元，对应PE分别为10x、9x和7x。公司维持“推荐”评级，但也提示了项目进度、分红政策和金属价格波动等潜在风险。